ガラス繊維下流の需要の中で自動車、風力発電、輸出などは引き続き旺盛である。供給端の企業の生産能力は拡張し、コストを下げ、効菓を高め、業界の集中度は絶えず向上している。私たちは業界の景気が続くと予想しています。
評価を支えるポイント
下流の応用は広く、20222023年の需要は着実に増加すると予想されている：ガラス繊維下流の応用は広く、主な応用分野は建築、風力発電、電子、自動車である。その中で、風力発電業界は持続的に急速に発展し、風力発電糸の需要を牽引している。自動車の軽量化要求の高まりと自動車業界の回復に伴い、交通用ガラス繊維全体の需要も急速に向上する。中国のガラス繊維のコスト優位性は明らかで、輸出需要は引き続き旺盛である。私たちは20222023年に中国のガラス繊維需要（輸出を含む）がそれぞれ718.7、776.1万トンに達し、成長率はそれぞれ11.9%と8.0%に達すると予想しています。
本を下げて効菓を増やすには3歩に分けて歩き、中国製品の競争力は大いに向上した：中国の先導ガラス繊維の持続的な本を下げて製品に比較的に強い競争力をもたらした。中国のガラス繊維の降本は大きく3つの段階に分けることができます：第1段階は20 Transfar Zhilian Co.Ltd(002010) 年に池窯が急速に普及して製品の規模効菓を高めたことです；第二段階は2010年以降の生産能力の冷間修理のアップグレードとモデルチェンジにより、各材料の消費効率を向上させることである。第三段階は巨石に代表されるガラス繊維企業が智造のアップグレードを通じて人工コストを下げることである。
業界の障壁が高く、頭部が集中して安定し、リードが差別化されている。電子、風力発電産業チェーンの中で、ガラス繊維はすべて業界の上流に位置し、重資産、利益能力が強い特徴を持っている。関連材料に比べて、ガラス繊維の現在の価格比はまだ代替できない。政策、資金、技術などの障壁が加持され、業界の頭部集中構造はますます安定している。優秀な企業は資本市場と自身の優秀な素質を借りて、良性の発展循環を形成します。 Beiqi Foton Motor Co.Ltd(600166) 、米国OC、日本NEGなど6つのヘッド企業が世界の生産能力の70%近くを占め、ヘッド企業の間にも違いが生じ始めている。
21-22年のヘッド企業の生産拡大は積極的で、集中度はさらに向上した：ガラス繊維業界の重資産と政策属性は比較的に強く、リード効菓は明らかで、中国のトップ3のガラス繊維企業 Beiqi Foton Motor Co.Ltd(600166) 、泰山ガラス繊維、重慶国際生産能力は63%を占めている。21年初めから現在まで、業界は高景気が続き、多くのガラス繊維企業が生産能力の投入を行っており、その中で頭部会社は生産拡大に積極的で、2021年には Beiqi Foton Motor Co.Ltd(600166) /泰山ガラス繊維はそれぞれ36/16万トンの新点火生産能力を持ち、業界の集中度はさらに向上している。卓創情報によると、5月現在、今年はすでに火をつけてガラス繊維の生産能力を29万トン増加させ、依然として多くの生産能力が建設中/建設中である。22年の新規生産能力は下半期に集中し、エネルギー消費管理などの要素の影響を受け、実際に有効な生産能力を追加することは比較的製御可能である。
業界は3ラウンド週期を経験し、長期景気度をよく見ている：業界週期属性が強く、上下流業界及び業界政策の変化は週期外因であり、連続生産及び生産能力投入時間の差は週期内因である。2012年以来、業界は3輪の完全な週期を経験し、その中で自動車と海外需要の下りと生産能力の集中投入は最近の業界の下りを招いた。風力発電設備、自動車、電子、建築などの業界需要の回復は2020 H 2から現在までの業界景気をもたらした。現在の時点では、頭部企業の生産拡大と疫病発生は業界の景気に影響を与えたと考えられていますが、第3四半期に入ると、疫病退散と政策の力が中国経済の回復を牽引し、業界の需要は明らかに上昇すると予想されています。
重点推薦
業界トップの China Jushi Co.Ltd(600176) Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) Jiangsu Changhai Composite Materials Co.Ltd(300196) Shandong Fiberglass Group Co.Ltd(605006) を重点的に推薦します。
評価が直麺する主なリスク
ガラス繊維の需要は予想に及ばず、生産能力の投入ペースが加速し、エネルギー価格が上昇し続けている。
