投資サマリー：
市場相場：
今週（6.13-6.17）のA株不動産指数（申万不動産）の上昇幅は-0.31%（先週0.17%）、A株の大皿（万得全A）の上昇幅は1.76%（先週3.01%）；H株不動産指数（克而瑞内不動株リード指数）の上昇幅は-3.64%（先週-2.32%）、H株総合指数（ハンセン指数）の上昇幅は-3.35%（先週3.43%）だった。今週のA株、H株の不動産プレートの表現はすべて大皿より弱い。
業界の基本麺：
市場販売の修復が著しい。データを見ると、41城の分譲住宅の累計販売麺積（6.1~6.16）は前年同期比-29.2%、前月比-41.5%だった。14都市の中古住宅の成約麺積（6.1~6.16）は前年同期比-7.7%、前月比-22.5%だった。
脱化週期は安定する傾向にある。データによると、15都市の分譲住宅の脱化週期（6.16現在）は847日で、先月同期は829日だった。
土地市場の下落傾向が緩和された。データを見ると、100大中都市の今年の累計（6.19現在）の成約土地の建設麺は前年同期比-37.5%、先週の累計は同-35.9%だった。
今週の100大中都市（6.13~6.19）の土地成約割増率は7.0%、先週は5.8%だった。100大中都市の今年の累計（6.19現在）の土地成約総額は前年同期比-58.3%、先週の累計は同-56.3%だった。
融資の低迷が続いている。データを見ると、国内の不動産債の発行規模（6.1~6.19）は累計で前年同期比-72.9%で、先月の規模は前年同期比-3.0%だった。海外不動産債の発行規模（6.1~6.19）は累計で前年同期比-69.7%で、先月の規模は前年同期比-75.0%だった。信託融資規模（6.1~6.19）は累計で前年同期比-90.4%、前月比-78.8%だった。
投資戦略：
6月20日、鄭州市は「鄭州市大棚戸区改造プロジェクト住宅券安置実施方法（仮）」を発表し、住宅券安置の適用範囲、奨励、優遇政策などを明らかにした。信陽、許昌、鄂州、紹興などの他の都市も「住宅券」政策を模索している。「住宅票」政策は被徴収者により多くの配置方式を選択するだけでなく、市場化配置を選択した被徴収者により多くの補助優遇を得るとともに、地方政策の立ち退きの資金圧力を下げる。業界にとって、「住宅票」政策は古い改革と住宅改革を加速させ、住民の住宅需要の解放を加速させる可能性がある。
6月の販売側の修復は著しく、需給の両端の修復が道にあると信じています。需要側から見ると、マクロ経済の安定、「安定成長」政策の持続的な着地と需要側の奨励政策の持続的な登場に伴い、需要は徐々に高エネルギー級都市から放出され、販売の徐々に安定をもたらす。供給側から見ると、土地市場の麺では、各地の政府は価格製限を適度に緩和し、建設要求を下げ、土拍敷居を下げたり、良質な土地を自発的に放出したりして、住宅企業に合理的な利益空間を残しています。住宅企業の債務返済ピークの過去と住宅企業の救済政策の継続的な実施に伴い、住宅企業の資金問題は徐々に緩和される見込みだ。土地市場も中央企業の国有企業の底打ちと民間企業の再投資能力と願望の回復の下で、安定した回復を始めることが期待されている。
私たちは持続的に推薦します：1）全国化と総合化の発展能力を持つ高信用のリーダー中央企業は、 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) を推薦します。私たちは信用優位性が先導する中央企業が土地と買収合併市場で優位を獲得することを推進し、持続的な土地売却能力と良質な信用裏書も需要が回復する時に先手を打ち、市場シェアをさらに高めることが期待されていると考えています。2）高エネルギーレベルの地域に根を下ろし、全国に積極的に開拓している良質な地方国有企業のトップは、越秀不動産を持続的に追跡することを提案している。高エネルギーレベル地域を深く耕す地方国有企業のトップは、業績の安定性と将来の成長性を兼ね備えていると考えられています。民間企業の大規模な暴雷と土地取得能力を失った現在、高エネルギーレベルの地域を深く耕して鋳造した安定した基本盤と融資優勢による逆勢拡張能力によって、地方国有企業のリーダーは業界の清清出の過程で追い越しを実現することが期待されている。3）良質な経営システムを持ち、開発主業は安定しており、同時に不動産運営とサービス分野で確立された混合所有製と民営住宅企業は、 Fiyta Precision Technology Co.Ltd(000026) 00383を推薦し、龍湖グループ、碧桂園を継続的に追跡することを提案している。融資先の支持は、頭の安定した中央企業の不動産企業を満たした後、徐々に経営の安定した民間企業にあふれており、市場も経営の安定した民間企業に対して徐々に自信を回復するだろう。
リスクの提示：業界政策の着地が予想に及ばないリスク、利益能力が引き続き下落するリスク、販売が予想に及ばないリスク。
