建築業界の1週間相場
1週間の業界の下落幅。今週（6.13-6.17）建築装飾業界（SW）は1.22%下落し、上証総合指数（0.97%）、上海深さ300（1.65%）、深証成指（2.46%）の今週の表現より弱く、週の上昇幅はSW 31の一級業界の中で25位に位置し、業界ランキングは先週（20位）より5位下落した。分子プレートを見ると、内装装飾(-0.50%)、基礎市政工事(-0.67%)、化学工事(-0.97%)プレートの下落幅は小さく、国際工事プレートの表現は最も弱い(-2.61%)。
1週間の株表現。今週の中信建築業界では37社が上昇し、25.34%を占めた。今週の上昇幅は業界指数の上昇幅（-1.22%）を上回った会社数74社で50.68%を占め、今週の建築業界が上昇を記録した会社数は先週より減少し、今週の業界の上昇幅を超えた会社数は先週より増加した。業界の上昇幅の上位5は Shandong Sunway Chemical Group Co.Ltd(002469) 11.61%）、 Long Yuan Construction Group Co.Ltd(600491) 9.72%）、 Guangdong No.2 Hydropower Engineering Company Ltd(002060) 8.04%）、 Yuancheng Environment Co.Ltd(603388) 5.60%）、 Fujian Yongfu Power Engineering Co.Ltd(300712) 5.13%）だった。今週の業界の下落幅のトップ5は、 Qingdao East Steel Tower Stock Co.Ltd(002545) （-7.09%）、 Hualan Group Co.Ltd(301027) （-7.10%）、 Anhui Construction Engineering Group Corporation Limited(600502) （-7.10%）、 Arts Group Co.Ltd(603017) （-7.49%）、 Shenzhen Jianyi Decoration Group Co.Ltd(002789) （-10.40%）だった。
業界推定値。業界全体の市場収益率を見ると、6月17日までの建築装飾業界の市場収益率（TTM）は10.85倍、業界市の純率（MRQ）は0.94倍で、業界の市場収益率と市の純率は先週より低下した。SW一級業界と横方向に比較すると、建築業界PEはワースト4位で、石炭、鉄鋼、銀行より高い。PB推定値は各一級業界の最下位から3位で、不動産、銀行より高い。現在の業界収益率（TTM）の最低上位5は＊ China Railway Construction Corporation Limited(601186) 4.24）、＊ China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) 4.27）、＊ China Railway Group Limited(601390) 5.44）、＊6 Cedar Development Co.Ltd(002485) .92）、＊ Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) 7.09）である。市純率（MRQ）の最低上位5は＊ China Railway Construction Corporation Limited(601186) 0.51）、＊ Beijing Orient Landscape & Environment Co.Ltd(002310) 0.59）、＊ China Communications Construction Company Limited(601800) 0.64）、＊ China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) 0.66）、＊ China Railway Group Limited(601390) 0.66）である。
業界動態分析
今週5月のインフラ投資データを発表し、操業再開とともに徐々に実施を推進し、5月のインフラ投資の伸び率は明らかに回復した。また、これまで発表された5月のインフラ投資データは予想を超え、前期政策の積極的な効菓を示した。
今週の水利建設と揚水貯蔵エネルギーはいずれも高い注目を集め、建設規模の目標と着工建設のマスでこれまでの予想を超え、関連する探査設計と蛇口標識に注目することを提案した。今週の安定成長投資の主線は変わらず、伝統的なインフラ建設と新しいインフラ建設はいずれも発展の機会を迎え、重点的に注目することを提案した。2）水利、揚水エネルギー貯蔵工事請負中央企業と地方区域の蛇口：＊ Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) 、＊ Anhui Construction Engineering Group Corporation Limited(600502) 、＊ Guangdong No.2 Hydropower Engineering Company Ltd(002060) 、水利探査設計標識の＊ Shenzhen Water Planning & Design Institute Co.Ltd(301038) 3）電力建設 Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) 、ユーザー側配電網工事設計コンサルティング工事運営・メンテナンス全産業チェーン配置の民間企業 Suwen Electric Energy Technology Co.Ltd(300982) 。
2022年1~5月の狭義インフラ建設、広義インフラ建設の投資完成額の累計は前年同期比それぞれ6.70%、8.16%で、1~4月よりそれぞれ+0.20、-0.10 pct増加した。5月単月、狭義のインフラ建設、広義のインフラ建設の投資完成額はそれぞれ前年同期比7.22%、7.90%増加し、4月より増加率は+4.27個、+3.55個のpctを大幅に上昇した。インフラストラクチャの3つの項目の中で、電気熱ガス水投資の伸び率は11.50%で最も高く、1-4月より-1.50 pct増加し、次いで水利環境と公共施設管理業の投資の伸び率は7.90%で、1-4月より+0.70 pct増加し、交通運輸、倉庫、郵便業の投資の伸び率は6.90%で、1-4月より-0.50 pct増加した。各主要な細分化業界の中で、公共施設管理業の投資の伸び率が向上し、鉄道輸送と道路輸送業の輪比が下落した。水利、環境保護、市政建設の分野では、1-5月、水利管理業の投資増速は11.8%で、各サブ業界の首位に位置し、1-4月の水利管理業の投資増速より-0.20 pct増加した。公共施設管理業の投資増加率は7.90%に上昇し、前月比+0.80 pctだった。交通建設分野では、道路輸送業と鉄道輸送業の投資増速はいずれも下落し、1-5月の道路輸送業の投資増速は-0.30%、前月比-0.70 pct、鉄道輸送業の投資増速は-3.0%、下落幅は前月比2.30 pct増加した。
水利建設
6月17日午後、水利部は「両手で力を出す」ことを推進し、水利の高品質発展に関する記者会見を開いた。水利部の魏山忠副部長は発表会で、「今年、全国の水利建設への投資は8000億元を超え、1兆元に達することを目指し、「両手で力を入れる」という要求を実行し、市場メカニズムの役割を十分に発揮し、金融信用資金をより多く利用し、社会資本を水利建設に参加させ、多くのルートで建設資金を調達し、大規模な水利建設の資金需要を満たす必要がある」と述べた。2022年初めから今まで中国の水利建設は急速に進展し、今年1~5月、全国の水利建設は全麺的にスピードアップし、明らかな効菓を収めた。プロジェクトの着工を推進する麺では、新たに10644のプロジェクトを着工し、投資規模は4144億元で、完成投資は3108億元で、前年同期より1090億元増加し、54%増加した。上記の1兆投資目標に基づいて計算すると、年間投資の伸び率は32%に達した。「第十四次五カ年計画」には多くの重大な引水調整工事があり、2022年には2つの麺の仕事を重点的に行う。1つは南水北調整の後続工事の高品質な発展を推進し、中線引江補漢工事の前期の仕事を重点的に推進し、年内の着工建設を確保することである。同時に、南水北調東線の後続工事の前期論証を深化させ、工事の適時建設を推進しなければならない。第二に、他の重大な引水調整工事を統一的に推進する。条件が基本的に成熟している場合は、プロジェクトの着工建設を加速させる。2022年6月、水利部は19項目の具体的な活動措置を打ち出し、水利建設の融資ルートを拡大し、55項目の重大水利工事を全力で推進し、灌漑区の建設と改造を加速させ、危険性ダムの危険除去と補強を加速させるなどの重点内容を含む。水利建設融資モデルの上で、水利部は水利インフラPPPモデルの発展を推進する仕事配置会議を開き、水利インフラPPPモデルの発展を推進する重点仕事を配置し、水利部、国開行は開発性金融支援水利インフラ建設仕事推進会を開き、水利投資融資改革の深化を提出し、期間が長く、コストが低く、規模が大きく、資金保障程度が高い政策性金融資金の支持力を強化した。現代化水利インフラシステムの構築を加速させるために資金保障を提供する。
ポンプエネルギー
今週、中国電力建設グループの理事長は人民日報に署名した文章「揚水貯蔵エネルギーを発展させ、グリーン発展を推進する」の内容を発表し、「第十四次五カ年計画」期間中に中国は「双二百プロジェクト」を重点的に実施し、200の市、県で200以上の揚水貯蔵プロジェクトを着工し、着工目標は2億7000万kWで、これまでの市場の予想を上回る。現在、揚水貯蔵発電所の建設単位の建造費は約6000元/kWであり、これを基準に計算すると、「第十四次五カ年計画」期間に新たに着工する2億7000万kWの揚水貯蔵発電所の投資額は約1兆2700億元である。2021年9月、国家エネルギー局は正式に「揚水貯蔵エネルギー中長期発展計画（20212035年）」を発表し、2025年までに、揚水貯蔵エネルギーの生産規模は6200万kW以上であることを明らかにした。2030年までに、生産開始の総規模は1億2000万kW前後である。2021年末現在、中国では揚水貯蔵発電所の総規模は3639万kW、建設中の総規模は6153万kWで、いずれも世界トップで、中長期計画目標値によると、「十四五」と「十五」の生産規模は連続的に倍増する。今回の中長期計画配置の重点実施プロジェクトは340件、総設備容量は約4.21億kWで、備蓄プロジェクトは247件、総設備規模は約3.05億kWで、建設需要の体量は膨大である。6月10日、国家エネルギー局は揚水貯蔵プロジェクトの開発建設を推進するビデオ会議を開き、揚水貯蔵エネルギーの年度と「第十四次五カ年計画」の発展目標と任務を明確にし、各仕事の推進を加速させた。揚水エネルギー貯蔵産業チェーンの協調をしっかりと行い、投資、設計、建設、運行、設備製造などの各段階を統一的に計画する。現在、中国の揚水貯蔵エネルギー建設計画週期は比較的長く、規模は膨大で、各省・市の揚水貯蔵エネルギー発電所プロジェクトの着地に伴い、水力発電建設分野の良質基準を深く耕すことは十分な利益を得ることが期待されている。
今週の投資提案
現在、安定成長は持続的にプラスされ、伝統的なインフラ建設、新型都市化建設、揚水貯蔵電力建設などをカバーし、インフラ建設の重要性は国家の安全関連に向上し、同時に財政支出の力を強め、政策実施は初めて効菓が現れ、建築業界の2つの新しい建設需要は明確で、各地の建設計画の体量は膨大で、資金供給は相対的に十分である。新型コロナウイルスの繰り返しの影響を受けて4月のインフラ投資の伸び率は上昇したが、安定成長政策の力は衰えず、その後も引き続き増加する見込みで、今週の持続的な提案は安定成長目標の下で「両新一重」の良質なインフラ建設の目標から利益を得ることに注目し、交通、水利、電力建設業界の良質なドラゴンヘッド投資の機会に重点を置くとともに、不動産業界の政策の限界改善から利益を得た不動産チェーン関連設計、不動産建設会社に注目することを提案した。
1 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) China Communications Construction Company Limited(601800) China Railway Construction Corporation Limited(601186) Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) などの建築中央企業、 Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) Anhui Construction Engineering Group Corporation Limited(600502) などの地域インフラトップは、注文業績が優れ、推定値の優位性が著しく、インフラストラクチャの主要な力、および安定成長と業界集中度の向上の主要な受益者である。
2 Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) Anhui Construction Engineering Group Corporation Limited(600502) Guangdong No.2 Hydropower Engineering Company Ltd(002060) Shenzhen Water Planning & Design Institute Co.Ltd(301038) 、それぞれ水利水力発電プレートの施工建設と実地調査設計の良質基準であり、受益水利投資のプラスコードと揚水貯蔵エネルギーの建設のスピードアップである。
3 Anhui Transport Consulting & Design Institute Co.Ltd(603357) China Design Group Co.Ltd(603018) 、産業チェーン先端の良質な探査設計標識の場合、優先的にインフラストラクチャの安定成長プラスコード及び所在する省の第14次5カ年計画期間のインフラストラクチャ需要の解放を受益する。
4 Suwen Electric Energy Technology Co.Ltd(300982) Zhejiang Southeast Space Frame Co.Ltd(002135) 、新型電力建設は、新エネルギーを主体とする新型電力システムの建設を背景に、電力建設分野に進出する建設企業が電力網の投資建設と運行維持の需要の向上、BIPVと貯蔵エネルギーの需要の放出を受益することが期待されている。
5 Shenzhen Capol International&Associatesco.Ltd(002949) Zhubo Design Co.Ltd(300564) 、不動産建設設計の先導者は、不動産業界の政策限界の改善と第14次5カ年計画の組立式建築建設の需要の解放の恩恵を受けている。
2022年の業界投資観点
2022年に建築業界はファンダメンタルズ、政策駆動、「建築+」の多重発展のチャンスを迎えることが期待され、業界は過小評価値の区間にあり、投資価値が際立っている。
建築業界の基本麺は全体的によく、特にインフラ中央企業と地方インフラトップの注文は急速に増加し、業績の改善を助け、率先して安定成長目標の下でのインフラ需要の解放を受益すると同時に、積極的に新しい業務を配置し、総合実力を高め、推定値の修復を助ける。最近の安定成長政策は持続的にプラスされ、積極的な財政政策は効菓を高め、地方の特定項目の債務は発展力があり、通貨政策は柔軟で適度で、流動性の合理的で豊かさを維持し、いずれも「両新一重」建設の推進に助力し、インフラ投資のスピードアップは期待に値する。
建築業界は「新経済」を積極的に抱擁し、「建築+」の積極的な配置 Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) をめぐって、BIPV、貯蔵エネルギー、炭素為替などが上場会社の重点配置となっている分野で、一部の会社 Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) はすでに効菓が現れ、将来的に持続的に力を入れ、会社と業界の評価レベルの向上を助けることが期待されている。業界のリーダーと地域のリーダーは伝統的な業務を引き続き深く耕し、伝統的な業務をめぐって全産業チェーンの拡張と上下流の延長を行い、業界の集中度の向上を十分に受益し、将来の業績の放出は持続可能性がある。
全体的に見ると、建築業界には業績が良好で、推定値が極めて低い「白馬」もあれば、「建築+」を配置し、市場の風口に立つ「黒馬」もあり、業界全体の傾向がよく、基本麺の支持と政策の触媒を持ち、「建築+」の助力推定値が上昇し、2022年の建築業界全体の動きをよく見ている。
中長期構成メインラインの推奨事項
建築業界の基本麺は全体的によく、業界のトップと地域のトップは「国進民退」と業界の集中度の向上に恩恵を受け、新規注文、業績は急速に増加した。同時に、建築業界は積極的に「新経済」を抱擁し、「建築+」時代が到来し、会社の将来の発展空間を開く。メインラインを配置する上で、「二つの新しい一重」のインフラストラクチャのリーダーと「二重炭素」の背景の下で「建築+」の新しい業務プレートをめぐって積極的に配置することを提案します。
（1）「両新一重」インフラストラクチャの蛇口。建築中央企業、地域インフラトップは「両新一重」建設を十分に受益し、建築中央企業、地域インフラトップは「国進民退」、業界集中度向上の主要な受益者であり、新規契約と業績は明るく、評価優位性は非常に顕著であり、 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) China Communications Construction Company Limited(601800) China Railway Construction Corporation Limited(601186) Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) などの建築中央企業と Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) Anhui Construction Engineering Group Corporation Limited(600502) などの地域インフラトップに注目することを提案する。同時に、都市レールの設計と製振蛇口は新型都市化建設の下で都市レールの交差需要の解放から十分に利益を得て、重点的に Guangzhou Metro Design & Research Institute Co.Ltd(003013) と Zhejiang Tiantie Industry Co.Ltd(300587) を推薦する。
（2）基礎建設の実地調査設計の良質標識。 Anhui Transport Consulting & Design Institute Co.Ltd(603357) 、産業チェーンの先端部は安定成長目標の下でインフラ需要の釈放を優先的に受益し、第14次5カ年計画のインフラ投資規模は高く増加し、良質な設計のリード受注の受注優勢は著しく、市の占有率の向上は期待できる。
（3）揚水貯蔵エネルギー受益会社。エネルギー構造の変化に伴い、電力供給の安全性はスケジュールを引き上げ、エネルギー貯蔵は電力使用の安全を解決する主要な手段となっている。エネルギー貯蔵の最も重要な方法として、揚水貯蔵エネルギーは国家政策の強力な支持を得て、未来の揚水貯蔵エネルギーは高速成長に入り、社会資本の進出を奨励する段階に入る。水利水力発電プロジェクト企業は水力発電所の建設経営を持っており、水力発電所の運営資産を持っていることが多く、水力発電所を配置する可能性が高く、将来的には水力発電所の発展に十分な利益を得ることが期待されている。
（4）組み立て式建築。カーボンピークと炭素中和目標の背景の下で、コンクリート構造と鋼構造を主な形式とする組立式建築分野は業界の景気度のさらなる向上と需要の放出を持続的に十分に受益し、炭素中和目標の下での重要な発展分野になることが期待されている。
（5）新型電力建設。新エネルギーを主体とする新型電力システムの建設を背景に、電力建設分野に進出する建設企業は電力網の投資建設と運行維持の需要の向上、BIPVと貯蔵エネルギーの需要の放出を受益することが期待され、ユーザー側の電力建設運営のリーダー Suwen Electric Energy Technology Co.Ltd(300982) 、配置BIPVの Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) Shenzhen Zhongzhuang Construction Group Co.Ltd(002822) と配置炭素為替の Dongzhu Ecological Environment Protection Co.Ltd(603359) 、に注目することを提案した。
リスク提示：疫病状況のコントロールが予想に及ばず、政策実施が予想に及ばない、経済下降リスク、PPP推進が予想に及ばない、固定資産投資の下落、地方財政の成長が遅いリスクなど
