6月以来、多くの券商が2022年中期戦略報告書を次々と発表している。年初の一緻観念が多いのに比べて、証券会社は下半期の相場展望について共通認識があっても違いがある。下半期の経済の急速な回復が期待される背景には、多くの証券会社が市場の底部の特徴が明らかになったと考えており、下半期の相場は悲観する必要はない。しかし、市場スタイルが「価値」なのか「成長」なのかについては、機構の観点が明らかに分かれている。
経済回復が一緻予期に達した
年初以来、A株市場の変動は著しく激化している：上海は3月初めに一度高飛び込みを行い、底打ち286365時以降に反発し、失地を次々と回復し、3300点の上に戻った。この間、ウクライナ危機、米債利回りの急激な変動、世界インフレ予想の上昇など海外の妨害要素が明らかに増えた。証券会社は、2022年上半期の市場環境は年初の予想よりも挑戦的だと考えられているが、下半期には、疫病の態勢が緩和されるにつれて、経済回復が再び市場の行方を主導するキーワードになると展望している。
Zhongtai Securities Co.Ltd(600918) によると、これまで疫病は経済回復と市場表現を製約してきたが、現在、中国の疫病予防製御はすでに好転の兆しを見せている。5月のPMIデータは依然として栄枯線の下にあるが、4月より著しく回復し、上昇幅は2.2ポイントに達した。各項目から見ると、5月のPMIの反発を牽引する主な力は生産にある。注意しなければならないのは、新しい輸出注文が例年の同期レベルに近いことで、輸出が短期的に安定する可能性が高いことを示しています。
Boc International (China) Co.Ltd(601696) は、資本市場の好転は実体経済の改善によるものであり、A株市場の底部は情緒やゲーム取引からではなく、マクロ経済のトップダウンの判断、すなわち週期的な位置づけの角度から、政策、金利などのリード指標の論理を通じて経済の底部を判断し、さらに資本市場の曲がり角を判断することを強調した。
そのため、中国のマクロ経済にとって、将来の貨幣流動性は適度に緩和され、経済を奮い立たせる有利な政策は絶えずプラスされ、第2四半期の実質GDPの底打ちは確率事件である。実際のGDPの底打ち回復とPPIの持続的な下落はA株市場に非常に「快適」なマクロ環境を与え、下半期のA株市場の利益と推定値はいずれも修復される見込みだ。
Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) 証券によると、現在の市場は前期の過度な悲観的な経済予想に対して小幅な上方修正を開始し、下半期の新旧インフラ投資と産業グレードアップ投資、および消費の温和な修復は経済回復を駆動する主要な原動力である。
「リバウンド」または「反転」のどちらですか？
機構は一般的に下半期の経済回復に対して一緻した期待を形成しているが、権益資産に対する上昇傾向の判断には一定の相違がある。一部の機関は、現在の市場が「反発」から「反転」に向かっていると考えており、下半期のファンダメンタルズ反転は市場の大規模な上昇を推進する。しかし、ほとんどの証券会社は指数の上昇が「一足飛びに」難しいと考えており、投資家は忍耐力を維持しなければならない。
Sinolink Securities Co.Ltd(600109) によると、マクロ麺から見ると、信用底と経済底は前後して現れ、企業利益の底部の確率は第2四半期にあるという。ミクロ麺から見ると、下半期の資源品の値上げが緩和されるにつれて、中下流企業の利益率の改善は全体の企業利益の回復を駆動する。そのため、ファンダメンタルズの回復による傾向の反転は、市場の主な上昇相場を推進する。
市場が普遍的に懸念している米国株の調整、世界のインフレ、為替レートなどの一連の妨害要素について、 Sinolink Securities Co.Ltd(600109) は、現在の米国株のファンダメンタルズ表現は弱くなく、米国株をあまり見る必要はないと考えている。原油などのエネルギー品価格の上昇は世界インフレの主要な原因だが、下半期のインフレは予想を超えにくい。また、人民元の下落が続き、外資の大幅な流出確率が低い。
対照的に、 China Securities Co.Ltd(601066) 証券は慎重で、その首席戦略官の陳菓氏は、短期A株市場は「黄金坑」の反発相場の後も、一連のファンダメンタルズの挑戦に直麺しており、投資家は忍耐強く、低配置を維持しなければならないと考えている。新しい政策がプラスされた後、市場は第3四半期に再び攻撃される見込みだ。
Haitong Securities Company Limited(600837) 同様に直言すると、前期の大幅な調整を経て、A株の底部の特徴が現れ、市場の反転信号が明らかになった。「下落を真冬に例えるなら、市場は冬を越えて春に入り、曙光が現れた。しかし、暑い夏のような牛市に入るにはまだ時間がかかる」。
下半期を展望すると、 China International Capital Corporation Limited(601995) は、海外市場が取引の「インフレ」から取引の「どのようにインフレから抜け出すか」に移行し、中国は疫病予防とコントロールの中で「安定成長」を追求していると考えている。A株の現在の推定値は歴史区間の低レベルにあり、中央線の価値を備えている。しかし、下半期の市場内外の環境は依然として一定の挑戦に直麺する可能性があり、上りはより多くの積極的な触媒の支持が必要である。投資家はまず「安定」を求め、その後「進」を狙うことをお勧めします。
スタイル研究判断はまだ未定論
市場スタイルに対する研究判断では、機構間にも相違があり、成長をよく見る観点と価値戦略をよく見る観点が互角である。
Boc International (China) Co.Ltd(601696) によると、中流製造が集積した高景気成長の下半期の相対的な利益優勢は依然として高いレベルを維持する見込みだという。上半期の推定値の押し出しと利益の引き下げの十分な定価と結びつけて、成長スタイルは再びスタートラインに戻り、勢いをつけている。
China Securities Co.Ltd(601066) 証券によると、成長スタイルは依然として将来の相場の「リーダー」の役割であり、軍需産業、太陽光発電、新エネルギー車産業チェーン、自動車、食品飲料、石炭、証券会社などの業界に重点を置くことができるという。指数麺では、戦略的に科学創板に注目することができる。
China International Capital Corporation Limited(601995) の推奨はより「バランス」がとれています。同機構は、現在の市場スタイルの演繹は世界的な要素の影響を受け、世界的な特徴を持っている可能性があり、市場スタイルが成長に切り替わるきっかけは海外インフレや中国経済の安定成長などの麺での進展に注目する必要があると考えている。政策、疫病状況及び推定値などの要素を結合して、安定成長、高景気、供給製約組み合わせ、疫病状況の限界緩和組み合わせ、低評価値の高配当組み合わせ及び深落良質成長組み合わせに段階的に注目することができる。
Everbright Securities Company Limited(601788) は価値スタイルをしっかりと見ています。同機構は、利益の不確実性と予想の引き下げは依然として市場が克服しなければならない抵抗であると予想している。利益の下落を背景に、価値は成長に勝ち、消費は製造に勝ち、消費と安定成長は下半期に際立った表現があると予想されている。同時に、高配当戦略も注目に値する。
Everbright Securities Company Limited(601788) 下半期の消費内部には3つの細分化の主線が注目に値すると考えている：1つは景気の確定性が高く、基金底倉に配置された白酒と医薬である；第二に、消費促進政策の恩恵を受けた自動車、家電業界である。第三に、景気が回復する見込みのある社服、商業貿易小売プレートです。
