性能に優れた材料硬化剤、風力発電分野で広く応用されている
ポリエーテルアミン（PEA）は、柔軟なポリエーテル骨格を有し、第1級アミン基または第2級アミン基で末端封止されたポリオレフィン化合物であり、主に末端製品の靭性、柔軟性、疎水性または親水性を向上させるために用いられる。PEAは風力発電分野で最も広く応用され、一般的にエポキシ樹脂の高性能硬化剤として、高強度、高靭性の複合材料、例えばメガワット級風力発電羽根などの生産に用いられる、PEAは建築業界でエポキシ床、塗料などの製品によく使われており、またPEAは油ガス採掘抑制剤、ガソリン洗浄剤、工業補助剤などのその他の方面で豊富な応用がある。
市場規模は急速に成長し、新装風力発電は引き続き増加し、需要は安定的に増加している
2020年までにポリエーテルアミンの世界市場と中国市場の規模分布は71.9億と25.8億に達し、消費量はそれぞれ28.6万トンと10.1万トンに達し、20162020年のCAGRは12%と25%で、全体的に高い成長率の特徴を示し、中国市場は明るい目を見せ、60%近くの世界需要の増加量に貢献した。正大新材料の株式募集説明書によると、中国ポリエーテルアミン下流には主に接着剤、建築業界と風力発電業界の3つの柱があり、2020年の需要の割合はそれぞれ5%、25%、62%であり、フロストサリバンの予測によると、将来的にはポリエーテルアミン下流は依然として高い成長率の特徴を維持し、2025年までに接着剤、建築業界と風力発電業界の需要はそれぞれ1.26万トン、5.84万トン、6.08万トンに達すると予想されている。対応CAGRは25%、19%、12%です。
短期供給の弾力性には限界があり、風力発電の最盛期には需給のタイトバランスが続く
高い障壁の下で業界の寡占は、世界のポリエーテルアミンの主要なサプライヤーは7社あり、その中でヘンスマイとバスフの生産能力は合わせて世界の生産能力の64%を占め、中国の主要メーカー5社は合わせて36%を占めている。現在、中国で万トンクラスに達しているメーカーは3社だけで、正大の新材料は3.5万トン、 Wuxi Acryl Technology Co.Ltd(603722) 2万トン、 Yangzhou Chenhua New Material Co.Ltd(300610) 31万トンである。ポリエーテルアミン業界の参入障壁が高いため、メーカーは長年の技術研究開発とコストの高い設備を投入する必要があるだけでなく、多くの顧客は大手化学メーカーや貿易会社であり、製品の大量供給と品質安定性が特に重要であり、新規参入者が現在の競争構造を打破することが難しいことを意味する。短期的にはポリエーテルアミンの生産能力は新たに限定され、統計によると22-23年の中国の計画によると、新規生産能力は計18万トンだったが、22年には正大新材料一家だけが4万トンの生産拡大を計画し、残りの14万トンは23年に徐々に生産を開始する。2022年の生産能力の伸び率は約14%と予想され、下流の風力発電などの分野で急速に増加する需要に直面し、短期的に供給が逼迫する局面が続く。
投資提案：2022年に立脚し、上半期の中国の一部生産停止生産能力の再生産、海上風力発電設備の閑散期、疫病状況の重畳が需要に一定の影響を与え、ポリエーテルアミンの需給関係が緩和され、価格はある程度の低下を示した、下半期を展望して、風力発電設備は段階的なシーズンを迎え、風力発電羽根からの消費量は限界需要に対して有効な牽引を形成することが期待され、価格はさらに上昇することが期待され、好在庫企業の業績は厚くなり、ポリエーテルアミン業界に対して「推薦」の格付けを与えた。生産能力の規模と技術の成熟度に基づいて、私たちは＊ Yangzhou Chenhua New Material Co.Ltd(300610) 、＊ Wuxi Acryl Technology Co.Ltd(603722) を推薦します。
リスクの提示：（1）新規生産能力の迅速な投入のリスク。現在、中国の計画と建設中の生産能力は比較的多く、例えば短期的に建設生産能力の投入を加速したり、需給関係を徐々に緩和に転換したりする。（2）需要が予期しないリスク。ポリエーテルアミンの風力発電分野の需要は風力発電新装機の量に依存し、2022下半期の設備量が予想されていない場合、ポリエーテルアミン需要の伸び率が低下する。また、現在の疫病状況にはポリエーテルアミンの非風力発電需要に対する不確定な要素が存在し、建築及び工業分野の需要の増加速度或いは下降リスクが存在する。
