核心的なポイント：
原油・天然ガス価格は高位維持、石炭価格は再び上昇
原油面。6月21日現在、IPE布油の終値は114.9ドル/バレルで、前月比1.8%上昇し、年初から45.6%上昇した。WTI原油の終値は110.6ドル/バレルで、前月比1.9%下落し、年初から45.5%上昇した。地縁紛争が続き、国際原油価格の歴史的高位維持を支えている。
天然ガスでは、6月21日現在、IPE天然ガス価格は208.0ペンス/カラームで、前月比49.6%上昇し、年初から4.5%下落した。NYMEX天然ガス価格は6.83ドル/mmBtuで、前月比17.2%下落し、年初から78.9%上昇した。ロシアの天然ガス供給削減に加え、米国の天然ガス施設で爆発が発生したことで欧州の天然ガス価格が大幅に上昇し、米国の天然ガス価格が下落した。
石炭については、6月21日現在、 China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) 石炭先物の終値は844.0元/トンで、前月比1.7%上昇し、年初から16.7%上昇した。秦皇島Q 5500動力石炭市場価格は1260.0元/トンで、前月比4.1%上昇し、年初から現在まで59.5%上昇した。疫病が弱まって消費シーズンを重ねて石炭価格の上昇を推進している。
採鉱業の投資増加率は低下し、石油・ガス・石炭の生産量は増加を維持している
投資面では、2022年5月の中国石油・ガス採掘業の固定資産投資完成額は累計12.4%増加し、増加率は引き続き回復した。石炭採掘・選別業の固定資産投資完了額は累計40.7%増加し、伸び率はさらに低下した。採鉱業の固定資産投資完了額は累計17.3%増加し、伸び率は小幅に低下した。
生産量の面では、2022年1-5月、中国の原油累計生産量は前年同期比4.1%増の0.86億トン、天然ガスの累計生産量は923.5億立方メートルで、前年同期比5.8%増加した。原炭の累計生産量は18億1000万トンで、前年同期比10.4%増加した。増速はいずれもやや低下した。
操業面では、2022年第1四半期の中国石油・ガス採掘業界の生産能力利用率は92.4%で、過去最高を記録した。石炭採掘業界の生産能力利用率は74.9%で、やや下落した。
投資提案
世界のワクチン接種率の持続的な向上による疫病の影響は徐々に弱まり、世界経済の持続的な回復を推進し、エネルギー需要は持続的に増加し、供給回復が相対的に遅れてエネルギー価格が大幅に上昇した。また、地縁衝突は中長期的に世界のエネルギー供給に影響を与え、石油・ガス価格の高位維持をさらに支える可能性がある。一方、原油価格の上昇期間中、石油・ガス会社の資本支出の上昇は一般的に原油価格の約1.5-2年遅れた。そのため、将来的には石油・ガス価格が高位を維持するにつれて、石油・ガス会社の資本支出も安定的に回復し、関連設備の需要増加を駆動すると予想されている。石炭については、高位石炭価格が支持されるにつれて、企業の利益が持続的に増加することは資本支出の増加を推進し、増産・供給保証、先進的な生産能力の置換などの政策の駆動を重ねて、良質な石炭企業の固定資産投資は依然として増加を維持することが期待されている。そのため、エネルギーおよび重機業界の「増加」評価を維持しています。
リスクの提示
エネルギー価格の大幅な下落により、企業の資本支出意欲が弱まっている。世界経済の回復は期待に及ばない。
