投資のポイント：
相場回顧：上半期の家電業界の動向は相対的に弱く、推定値は下落した
2022年初め以来（2022年6月10日現在）、家電（中信）業界は20.24%下落し、30の中信一級業界の中で22位だった。上証指数は9.75%下落し、上海深300指数は14.20%下落し、家電業界の動向は大皿より弱い。推定値を見ると、2022年6月10日現在、家電業界の現在の全体推定倍数は15.6倍（PE-TM、マイナス値を除く）であり、30の中信一級業界の中で中下流レベルにある。今年第1四半期、家電業界は上海の深さ300に比べて評価プレミアム率が低下し、第2四半期は上昇し、6月10日現在、上海の深さ300は11.72倍、家電業界は上海の深さ300に比べて評価プレミアム率は133.11%だった。
2022年下半期の投資戦略
今年上半期の疫病発生状況は繰り返し、中国では局所的な高度集中と多点配布態勢が現れ、一部の地域では疫病の影響を受けて操業停止が始まり、物流も届かず、家電業界の需要端、供給端、コスト端及び物流などの多方面に異なる程度の影響があった。
業績の端的な表現：今年第1四半期、家電プレートの営業収入は312164億元を実現し、前年同期比7.14%増加した、帰母純利益は198.67億元で、前年同期比11.36%増加し、前月比2.84%増加した。昨年同期の疫病発生の低基数の影響を受けて、家電業界の第1四半期の収入と利益の伸び率はいずれも小幅な伸びを実現した。特に白電プレートでは、家電企業は製品構造の調整と製品価格の上昇を通じて上流の原材料価格の上昇を緩和し、収入と業績はダブル成長を実現した。白電プレートの第1四半期の営業収入は2145億8200万元で、前年同期比10.06%増加した。帰母純利益は150.43億元で、前年同期比15.28%増加し、2020年第1四半期に比べ111.05%大幅に上昇した。
コロナ禍の繰り返しと上流の原材料価格の高位運行の影響を受けて、家電業界は現在、コスト端の圧力と需要の低迷に直面している。
内需面では、今年上半期に中国の多くが疫病の影響を受け、一部のオフライン店舗の閉鎖が正常に運営されず、客数が激減した。オンライン市場も疫病の影響を受け、一部の地域物流が正常に運行できないため、オンライン市場の規模を低下させた。年初から現在まで政策の端から家電消費促進の利益が絶えず放出され、各地の政府も相次いで消費券を発行して現地消費を促進し、しかも今回の年中のオンラインでの大規模な「618」活動はちょうど北京、上海地区の操業再開と生産再開に当たった。星図データの発表データによると、618大促進期間（2022年5月31日20: Shanghai Kehua Bio-Engineering Co.Ltd(002022) 年6月18日24:00）の全ネット取引総額は6959億元で、うち家庭用電気製品の全ネット売上高は879億元に達し、前年同期比6.7%増加した。今回の「618」線上では、家電端末の消費を大いに促進し、需要を集中的に放出し、最近の端末販売の小さなピークを迎えていると考えている。
輸出では、昨年の高基数の影響を受け、今年1-5月の家電の累計輸出は「額が二重に下がる」現象を示した。税関総署の発表によると、2022年5月の中国の家庭用電気製品の輸出量は297416万台で、輸出額は485.1億元で、1-5月の中国の家庭用電気製品の累計輸出量は前年同期比6.9%下落し、輸出額は同7.7%下落した。コスト面から見ると、今年第2四半期初めに地政学的衝突の激化の影響を受け、上流の原材料価格と海運価格は引き続き高位運行を続け、企業の収益力は圧迫された。ここ数週間、一部の原材料価格は前月比で下落しており、不利な要素の限界改善に伴い、需要を奮い立たせ、企業の収益力を高めることが期待されると考えている。
昨年から家電プレートの評価値は下落を続けており、現在の評価値は業界の歴史的評価値の底に位置しており、低評価値の底倉配置価値の優位性が浮き彫りになっている。疫病の緩和に伴い、上流の原材料価格と端末販売の限界が改善され、特に現在の天気気温は徐々に上昇しており、伝統的な白電販売の最盛期であり、業界が情緒の底から抜け出すことを加速させ、推定値の修復相場を迎えることが期待されている。最近の人民元切り下げも家電輸出指向型企業に有利であり、企業の収益力を高め、為替差益を増加させることが期待されている。投資提案の面では、以下の2点に焦点を当てることができる：1、評価修復相場に注目する。家電プレートの推定値は大幅に回復し、現在の推定値は業界の歴史的推定値の底に位置しており、マイナス要素の徐々に消化に伴い、推定値の修復相場を迎えることが期待されており、業績の超予想と業績が曲がり角を迎えた低評価値のトップに注目することを提案している。2、高成長コース標識に注目する。新興品類家電の景気は持続的に向上し、業界の高成長配当を享受する新興品類家電業界のトップに注目することを提案した。以上をまとめると、業界に「よく見る」格付けを一時的に与え、＊ Midea Group Co.Ltd(000333) Midea Group Co.Ltd(000333) ）、＊ Haier Smart Home Co.Ltd(600690) Haier Smart Home Co.Ltd(600690) ）、＊ Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) ）、＊ Shenzhen Crastal Technology Co.Ltd(300824) Shenzhen Crastal Technology Co.Ltd(300824) ）、＊ Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) ）、＊ Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) ）、＊ Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) ）と＊ Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) ）に注目することを提案した。
リスクの提示
マクロ経済環境変動のリスク、疫病が繰り返されるリスク、為替レートの変動による為替損失のリスク、業界の端末需要が深刻に落ち込むリスク、海外輸出の景気後退リスク。
