\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 678 Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) )
投資サマリー
軍需産業の情報化はMLCC産業の発展を推進し、民用MLCCの下流応用分野は広く、上流需要の増加を牽引している。軍用需要の面では、国際情勢の動揺は中国に国防建設の持続的な強化を要求し、中国の軍事費予算と軍用装備投入の向上を推進した。現在、中国には高い装備数の拡充とモデルチェンジの需要がある。MLCCは情報化軍需装備の重要な部品であり、下流需要の増加は上流産業の繁栄を牽引する。民用の面では、MLCCは主に5 G通信、新エネルギー自動車、モノのインターネットなどの分野に応用され、関連分野の発展の見通しはいずれも良好で、民用MLCCのために豊富な応用シーンを創造した。現在、同社MLCC製品は主に武器装備軍需産業市場と一部のハイエンド民用分野に適用されている。競争の角度から見ると、会社は中国軍用MLCCのリード企業の一つであり、リードする技術と豊富な顧客資源を持ち、強大な競争力を備えている、しかし、民間市場では、MLCC市場のシェアは主に外国企業に占められており、国産代替スペースが大きく存在しており、将来的には追い越しを実現するために革新を続ける必要がある。
新材料産業は盛んで、特殊セラミックス事業は会社の将来の新たな成長点になる見込みだ。新材料産業は近年、国家政策の強力な支持を受けて急速に発展しており、その中でセラミックス基複合材料は伝統的な金属複合材料より優れた特性を持っており、将来的には金属複合材料の代替が航空宇宙産業の重要な原材料になることが期待されている。軍用と民間分野の航空宇宙産業の巨大な需要を考慮して、関連技術が突破を実現すれば、セラミック新材料は広大な市場を迎えるだろう。当社は中国で少数の特陶材料の規模化生産能力を備えた企業の一つであり、CASAS-300特殊陶磁材料は技術独占許可の方式で、「高性能特殊陶磁材料」産業化の一連の専有技術を掌握し、将来陶磁材料業界の発展に受益する。
会社の貿易業務の成長は安定している。同社は太陽誘電、AVXなど多くの国際ブランドと安定した協力関係を構築しており、中国の疫病状況の制御に伴い、貿易業務は安定した成長を回復するだろう。
利益予測
最初に「購入」評価を上書きします。当社は202224年の帰母純利益が11.73、15.25、19.06億元で、前年同期比22.8%、29.9%、25.0%増加し、EPSに対応するのは2.55、3.32、4.15元で、22-24年のPE推定値は16.46、12.67、10.13倍であると予想している。会社は中国のハイテク企業として、先進的な研究開発技術によって陶磁器部品と陶磁器新材料産業の発展に十分に恩恵を受けることができる。
リスクの提示
会社の研究開発の進度は予想に及ばず、貿易業務は疫病の影響を受けて収益が低下し、MLCC業界の成長は予想に及ばない
