＊ 近年、白酒業界の消費アップグレードが加速するにつれて、業界の集中度が徐々に向上し、ブランド、ルート、生産能力が力の重点となっている。＊
2022年に開業したばかりで、白酒の蛇口 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) と Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) が生産拡大計画を次々と打ち出した。続いて、＊ Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) 、＊ Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) 、＊60079、＊ Shede Spirits Co.Ltd(600702) などの有名な酒企業も続々とフォローアップし、生産拡大計画に360億元以上を投資した。
指摘しなければならないのは、銘酒の生産拡大の背後には、全国の白酒の生産能力の下落があり、業界はすでに在庫量競争の時代に入っていることだ。ある業界アナリストは、白酒の高速成長期が終わり、盤石な段階に入り、中・低端ブランドの圧力がさらに高まり、業界は銘酒と品質の競争段階に入るとみている。
＊ 投資力が猛烈＊
1月26日、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) が公告を発表し、取締役会は一連の酒の生産拡大議案を審議・採択した。 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) は再び41億元を投資し、「十四五」味噌香酒習水と民ダムの第一期建設プロジェクトを実施し、シリーズ酒を追加して生産を拡大し、新規生産能力は約1.2万トンで、必要な資金は＊ Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 自己調達で解決することを決定した。
本プロジェクトの建設場所は貴州省習水県同民鎮に位置し、プロジェクトが建設された後、シリーズ酒の生産能力は約1.2万トン、曲の生産能力は約2.94万トン、酒の貯蔵能力は約3.6万トンを形成することができ、建設周期は24ヶ月である。
「濃香一哥」 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 1月28日に公告を発表し、27.5億元を投資して製曲作業場を拡張改造し、原酒の生産能力を新たに増加させ、主な建設内容は製曲作業場と関連関連関連施設などを含む。5月27日、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) は株主総会で、「2+2+6」酒造生産能力向上プロジェクトに従って酒造エネルギーの拡大を実現すると表明した。
その際、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 酒造の生産能力は10万トンから20万トンに拡大され、製曲は10万トンから20万トンに拡大され、貯蔵能力は100万トンに拡大され、粉末化能力は60万トンに拡大される。
二線酒企業のプラスサイズ酒造は、業界の「内巻」の現状をより体現し、投資力がより強い。
4月22日、 Shede Spirits Co.Ltd(600702) は公告を発表し、総投資額は70.54億を予定して増産・拡張プロジェクトを建設し、このプロジェクトが完成した後、年間生産原酒約6万トン、原酒貯蔵能力約34.25万トン、年間生産能力約5万トンを新たに増加する見込みである。生産能力の持続的な拡張を惜しまず、生産貯蔵酒の構造をさらに最適化し、基本酒の良質率を高める。
続いて、 Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) 5月9日、邛市人民政府と投資意向書に署名したと発表した。 Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) はYan市グリーン食品産業園内に「＊＊ Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) Yan全産業チェーン基地プロジェクト第二期」を分割建設する予定で、醸造基地、瓶酒包装センター、倉庫物流基地、国家実験室、新製品研究開発センターなどを含み、プロジェクトの予定敷地面積は約735ムー、投資総額は40.48億元を予定している。
川黔酒企業を除いて、地方の諸侯も人に甘んじなかった後、 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) と Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) はいずれも90億元を超えるレベルの生産拡大計画を打ち出した。
2月、 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) 公告により、90.76億元を投資して南工場区スマート化酒造陳貯蔵センタープロジェクトを実施する予定で、完成後、良質濃香型原酒の年間生産能力は1.8万トン、良質清雅味噌香型原酒の年間生産能力は2万トン、半開放式酒庫の貯蔵量は8万トン、陶壇庫の貯蔵量は21万トン、会社の製曲生産能力は10.2万トン/年に達する見込みである。
3月、 Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) は、91.02億元を投資して汾酒2030技術改造原酒生産貯蔵能力拡張プロジェクト（一期）を建設、実施する予定であり、このプロジェクトの敷地面積は1932ムー、建設工期は3年を計画していることを明らかにした。このプロジェクトが完成した後、同社は年間生産原酒5.1万トンを新たに増加させ、原酒貯蔵能力を13.44万トン新たに増加させる予定だ。
大まかな統計によると、現在のA株市場では、上場白酒企業が2022年に発表した生産拡大投資計画金額の合計は360億元を超えている。
19上場酒企業の第1四半期純利益449億＊＊
コロナ禍の影響で、多くの上場企業の経営業務が衝撃を受けている。この背景の下で、白酒類上場企業は稀な逆風者となり、19社のA株上場白酒企業が発表した2021年と2022年の第1四半期の財務報告によると、その経営業績は一般的に前年同期比増加の勢いを示している。
全体的に見ると、2021年、A株19社の白酒上場企業の合計営業収入は3056億3800万元で、前年同期比18.04%増加した。純利益は108401億元で、前年同期比17.74%増加した。2022年第1四半期、上場企業19社の合計営業収入は1127億9400万元で、前年同期比19.42%増加した。純利益は前年同期比26.28%増の449.32億元を達成した。
2021年、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 営業収入1061.9億元を実現し、前年同期比11.88%増加した、純利益は524.6億元で、前年同期比12.34%増加した。2021年に同社の酒類粗利益率は91.62%に達した。6月23日、＊ Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 公告によると、2021年利益分配案は1株当たり現金配当金21.675元（税込）を分配し、合計272億元を分配した。
2021年、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 営業収入662.09億元を実現し、前年同期比15.51%増加した、純利益は233億7700万元で、前年同期比17.15%増加した。6月22日、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 公告は、全株主に10株当たり現金30.23元（税込）を派遣し、合計分配額は117億元（税込）となった。1998年の上場以来、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) は累計20回の現金配当を実施し、現金配当総額は600億元を超え、上場以来の資金募集総額の16倍となった。
生産拡大と高配当のほか、＊ Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) は今年5月、200億元を超えない資産運用を行う予定だと発表した。
2021年、 Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) の売上高は199.71億元で、前年同期比42.75%増加した。純利益は53.14億元で、前年同期比72.56%増加した。
2022年第1四半期、 Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) 営業収入105.3億元を実現し、前年同期比43.62%増加した、純利益は37.10億元で、前年同期比70.03%増加した。
高業績の成長の下で、 Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) 財報の貨幣資金と取引性金融資産プロジェクトも徐々に向上している。2021年末現在、＊ Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) ＃＃貨幣資金と取引性金融資産はそれぞれ61.46億元と60.31億元である、今年第1四半期末、貨幣資金と取引性金融資産はそれぞれ12億8500万元と144.31億元だった。
増加幅を見ると、二線の有名な酒企業のスピードアップが特に顕著で、これも白酒市場の競争が最も激しい区間である。
2021年、＊ Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) 、＊ Shede Spirits Co.Ltd(600702) 、＊ Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) 営業収入はそれぞれ34.14億元、49.69億元と46.32億元で、前年同期比の増加幅はそれぞれ87%、84%と54%で、上位3席を上回った。純利益の面から見ると、天祐徳酒、 Jiangsu Zongyi Co.Ltd(600770) 2 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) はそれぞれ0.63億元、12.46億元と8.93億元で、前年同期比155%、114%と82%の増加幅となり、上位を安定させた。
2022年第1四半期、 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) と Shede Spirits Co.Ltd(600702) の売上高は前年同期比80%増となり、トップ3に入った。一方、純利益の前年同期比増加幅はそれぞれ94%と76%で、白酒業界のベスト4に位置している。
全国の白酒生産量の低下
有名な酒企業の拡大は整然と推進されているが、白酒業界全体を見ると、生産量の規模は年々減少している。
中国酒業協会によると、2021年1~12月、全国の酒造業界規模以上の企業が酒造総生産量を540685万キロリットル達成し、前年同期比3.95%増加した。そのうち、白酒の生産量は715万63万キロリットルで、前年同期比0.59%減少した。ビールの生産量は356243万キロリットルで、前年同期比5.60%増加した。ワインの生産量は26.80万キロリットルで、前年同期比29.08%減少した。発酵アルコールの生産量は808.26万キロリットルで、前年同期比1.83%増加した。
また、国家統計局のデータによりますと、白酒の生産量のピークは2016年で、その年の生産量は1358万キロリットルで、その後の生産量は減少し続け、2021年の白酒の生産量はほぼ腰砕けになったということです。
企業数では、2020年1月から11月にかけて、全国規模以上の白酒企業は1040社だったが、2017年は1593社となり、ますます多くの中小企業が消滅し、業界の出足が加速していることが明らかになった。
局部的に見ると、2021年に川、黔の2大核心白酒生産区の生産量は逆勢的に増加した。貴州省では白酒が34.81万キロリットル生産され、前年同期比30.5%増加した。四川省294社の規則上の白酒企業は、累計364万1000リットルの白酒を生産し、前年同期比3.7%増加した。完成した営業収入は3247.6億元で、前年同期比13.8%増加した。利益は655億元で、前年同期比23.7%増加した。
中国酒業協会の宋書玉理事長は、「中国は酒が不足していないが、長期的には良い酒が不足している」と述べた。中国白酒業界の発展特徴は鮮明で、規模以上の企業数は年々減少し、業界の集中傾向は明らかで、生産販売量は年々減少傾向を呈し、市場需給関係と消費需要の変化を体現している。
政策の面では、1月26日、国務院は貴州省が新時代西部大開発で新たな道を切り開くことを支持する意見を発表した。意見は、赤水河流域の味噌香型白酒原産地と主要生産区の優位性を発揮し、全国の重要な白酒生産基地を建設することを提案した。同時に、国有企業の国有資産改革を深化させ、効率志向の国有資産経営評価制度改革を深化させ、国有資産監督管理が管理企業から管理資本へ確実に転換することを推進し、白酒企業のマーケティング体制改革を着実に推進する。
さらに前に、「仁懐市国民経済と社会発展第14次5カ年計画と二〇三五年ビジョン目標要綱」は、「十四五」期間中、仁懐は茅台グループとその子会社の技術改革・エネルギー拡大を全力で支持し、「二つの10万トン」目標の早期実現を推進し、貴州省全省初の世界500強企業になることを支援し、2025年までに茅台グループの営業収入は2000億元に達する」と指摘した。
茅台の貴州での独りよがりに比べて、白酒は四川では百花が咲き乱れることが多い。
2021年、四川省の規模以上の白酒企業の生産量、営業収入、利益はそれぞれ全国の50.9%、53.8%、38.5%を占め、伸び率は全国平均の成長水準を超え、川酒産の販売量がすべて「ホールディング」全国の白酒市場を実現したことを示した。
ここ数年来、四川省は前後して「良質白酒産業振興発展育成方案」、「四川白酒「10輪の小金花」及びブランド企業の3年間育成計画」、「四川白酒産業の高品質発展を推進するいくつかの措置」などの政策を公布し、四川省内の優位ブランド、優位生産能力、優位生産区に対して支援を行った。
2020年には、四川省経信庁の関係者は、川酒が「2本に1本ある」（つまり、全国人民が白酒を2本飲むごとに、そのうち1本は四川産）を実現した後の次の目標は、規模の60%の全業界の割合を達成することだと述べた。現在、四川省の「第十四次五カ年計画」は、世界レベルの白酒産業クラスターを発展・拡大し、世界レベルの消費財産業クラスターを育成し、長江源流の酒文化価値を深く掘り起こし、中国国際酒業博覧会などの重点展覧会の国際化影響力を高めることを明確に提案している。
銘酒と品質を競う
全国の白酒生産量は低下しており、有名企業は生産拡大に追われており、在庫市場の競争はますます激しくなるだろう。
5月27日、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 2021年の年次株主総会で、曽従欽氏は、「着実に遠くなり、将来が期待できるようになり、白酒業界の構造的繁栄の長周期は変わらず、業界が優位ブランド、優位企業、優位生産区に集中する傾向は変わらない」と述べた。全体的な生産能力過剰と良質な生産能力供給不足の二元構造の矛盾は変わらない。将来、白酒業界のチャンスは長期的な業界構造的成長である。
これと類似して、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 董事長丁雄軍氏は6月16日の年次株主総会で、供給側から見ると、業界は新構造の形成期にあり、原産地、主生産区、基地生産区は白酒産業の配置をさらに最適化し、名企業名酒、中小酒企業の構造調整を加速すると指摘した。需要の端から見ると、新消費のグレードアップ期にあり、若いグループの個性的な需要、消費シーンの開拓が豊富で、品質文化のより高い追求は、すべて酒企業を駆動してモデルチェンジとグレードアップを加速させる。
白酒アナリスト、知趣コンサルティングの蔡学飛総経理は証券時報・e社記者に対し、在庫量が市場環境を圧迫する中で、中国白酒業界の強分化調整は徐々に終わりに近づき、業界はブランドと品質を核心とする価値消費時代に集団で入り始めたと述べた。今後数年、中国酒業界の構造は固化傾向を呈し、価格帯によって名酒が集まる状況が現れるだろう。
蔡学飛氏は、2022年に白酒産業の高速成長期が終わり、盤石な段階に入るとみている。しかし、銘酒市場はさらに強くなり、中・低端ブランドの圧力はさらに大きくなり、業界は銘酒と品質の競争段階に入るだろう。白酒市場の分化傾向が際立ち、頭部酒企業は生産能力を拡大し、影響力をさらに強化し、非銘酒市場はより大きな圧迫を受けるだろう。一線の銘酒、地域の強い銘酒は絶えず地域をまたいで発展し、ルートの沈下を行い、さらに自分のブランドと品質の優位性を利用して、地域の酒企業のルートと市場と消費者資源を略奪することは、不可逆的である。
このほど、 China International Capital Corporation Limited(601995) が発表した研報によると、現在、白酒プレートの推定値は全体的にここ10年の70%の桁数にあるという。マクロ経済の圧力、疫病が華東などの白酒消費の高地に衝撃を与えたため、市場は白酒会社の業績を懸念し、ロシアと烏の衝突、FRBの利上げ予想などの外部要因の影響を重ね、白酒指数は2021年12月14日の高値から累計18%回復し、最大の回復幅は29%だった。
しかし、北京、上海などの疫病状況が効果的に制御され、白酒の動販売が回復し、流動性が持続的に緩和され、財政政策が力を入れ、茅台の需要が回復したことを指摘した。現在、白酒のロット価格は安定の中で上昇しており、 China International Capital Corporation Limited(601995) は業界はすでに今回の調整中後期にあると考えており、疫病状況の好転と政策の発力を重ね、白酒プレートは推定値の修復を迎える見込みであり、疫病状況の変化（防疫政策）とマクロ経済の趨勢の変化が白酒需要に対する発振作用に重点的に注目する必要がある。
