\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 77 Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) )
ハイエンド炭素繊維のリーダー：30077経営層の構造は安定しており、実際の支配者は専門技術人材であり、会社の製品研究開発に対して豊富な経験と専門性を持っており、前後してZT 7、ZT 8、ZT 9及びZM 40 Jなどの豊富な製品を開発し、星、機、弾、矢などの航空宇宙分野に使用している。製品構造は多様化かつ持続的に最適化され、生産能力建設は着実に推進されている。2021年の下流顧客の段階的な価格調整には一定のマイナス影響があるが、会社の規模効果が現れ始め、業績を効果的に支えている。
需要が高く、先軍後民の成長に懸念はない：2021年に世界の炭素繊維需要量は10%増加し、疫病が世界の航空宇宙分野の需要に影響を与えたにもかかわらず、中国は軍需品の定型放出量の恩恵を受け、需要は引き続き高く増加した。将来の中国航空宇宙用炭素繊維の比率はさらに世界の先進水準に近づくだろう：軍用航空分野、標的海外に対して、炭素繊維単機の使用量と航空機の数は依然として比較的に大きい向上空間を持っている――新機種の反復は炭素繊維需要に持続的に増分に貢献する、民間航空の面では、炭素繊維複合材料の民間航空の主流機種での大規模な使用はその優位性を証明し、現在、中国民間航空の大航空機はスタート段階にあり、国産化の代替を背景に、今後20年間、中国民間航空分野で約10.7万トンの炭素繊維需要が発生し、市場規模は1000億元を超えると予想されている。ドローンは近年新興の分野であり、各種分野での用途がますます広くなり、中ドローンの株式募集説明書によると、今後5年間の軍用ドローン市場の年間生産額は148億ドルに達し、世界の民間ドローンは2024年までに4157億元に達し、10年間でCAGRは43%となる。歴史データの統計に基づいて、2025年に世界の無人機用炭素繊維の需要量は6312トンに達し、20222025年にCAGRは29.6%に達すると予測している。宇宙飛行は高強度高モード炭素繊維の優位分野であり、近年地政学はますます複雑になり、ミサイル備蓄需要の緊迫性は空前の向上であり、実弾演習の頻繁な向上と新型ミサイルの列装に伴い、宇宙飛行用炭素繊維の使用量はさらに向上するだろう、
生産能力の拡張は着実に推進され、軍民融合は想像空間を開いた：炭素繊維はその軽量で高性能で各業界に広く応用され、近年、国は一連の政策を打ち出して高性能炭素繊維産業の発展を支援している。ハイエンド炭素繊維企業は技術の敷居が高く、分業が明確で、顧客が安定しており、競争構造が良好である。30077は中国軍用分野の炭素繊維の先導者として、下流の顧客と深く結びついて、多額の契約は将来の利益をロックして、生産拡大計画は会社の発展の自信を明らかにします。下流の顧客の特殊な価格設定メカニズムと資格認証は、同社の高い製品販売価格と収益性を維持している。同社は軍用分野の大口受注に立脚し、民間航空市場の広い空間に目を向けると、中長期的な成長には懸念がない。生産拡大計画は着実に推進され、会社が上場する前に生産ラインは絶えずグレードアップ改造され、潜在力を掘り起こして効果を高め、生産能力は50トンから150トンに引き上げられ、IPO募集プロジェクト（千トンライン）は2022年にすでに正常に生産され、3期1500トン（12 K）の定増プロジェクトの発行に成功し、生産能力は未来に徐々に放出される。
投資提案：会社は航空宇宙分野の老舗炭素繊維企業であり、軍用航空宇宙分野での位置付けが正確で、地位が安定している。「第十四次五カ年計画」期間中、国防建設の力は空前のものであり、軍機、衛星、ミサイルなどの装備は続々と定型放出量され、民間航空の国産化代替プロセスは加速し、業界の景気度は急速に向上した。2021年に会社は定価メカニズム改革の影響を受けて利益が下落したが、千トンライン、三期生産能力の投入に伴い、端末販売価格が相対的に安定した状況を維持する中で、規模効果は会社全体の収益力を向上させ、会社の業績は爆発を迎える見込みである。同社の20222024年の営業収入はそれぞれ9.26/12.8/17.0億元で、前年同期比125.0%/38.6%/32.2%増加し、帰母純利益はそれぞれ4.60/6.56/8.57億元で、前年同期比128.5%/42.7%/30.5%増加し、PE 45 X/31 X/24 Xに対応し、購入格付けを与えた。
リスク提示：原材料価格の変動リスク、疫病状況が下流の需要に影響し、新規プロジェクトの生産開始の進度が予想されていないなど。
