大勢の研究判断：年線に挑戦し、抵抗の上昇は確定性と高景気を把握する
今週のA株市場は引き続き独立相場を出し、先週の強気の上昇傾向に続き、4月末の底打ちからの反発以来の高値を更新し、市場の投機ムードが高まった。今週の主要指数はいずれも異なる幅の上昇を示し、現在いくつかの主要指数はいずれも上半期の平均線に立ち、市場に対して新たな支えを形成し、後市は年間線に挑戦し、牛熊の境界線を突破し、熊転牛の切り替えを完了する見込みである。成約面では、両市の1日平均成約額は引き続き兆元前後のエネルギー水準を維持し、市場は価格が一斉に上昇する態勢を示している。
政策経済面では、消費政策の再コード化を促し、住民の需要端の回復を加速させる。6月22日、国常会では消費が経済を牽引する重要な役割を改めて強調し、消費政策が尽きることを促すことを提案し、これは住民消費の回復を加速させ、下流の大消費プレートに利益をもたらすことになる。今週、FRBは再びタカ派の発言を発表し、利上げによるインフレ抑制の決意を強調し、7月には75 bpの大幅な利上げを継続するか、米中スプレッドが逆さまになったり、後続の海外資本流出やリスク選好が低下したりすることで、A株に一定の混乱が生じる可能性がある。現在の安定成長政策がすでに効果を発揮し始めていることを考慮して、中国経済は徐々に回復して良好になり、企業利益の改善予想が強まり、中長期的には世界市場の中でA株は依然として強い魅力を持っている。
流動性の面では、マクロ流動性は持続的に緩和され、最近の北上資金とレバレッジ資金の取引熱はいずれも大幅に上昇し、市場リスク選好の加速・向上を推進している。北上資金は4週連続でA株に純流入し、今月の累計純購入額は627億2900万元に達した。最近の北上資金の動向を見ると、市場の反発が続いていることに伴い、外資は明らかに加倉A株のペースを速めている。6月23日現在、両融残高は157957億元で、前の週より193.6億元増加し、レバレッジ資金は倉庫建設を加速し、6月初めの低位以来の融資融券残高の累計増加は600億元を超えた。
周辺の外乱が緩和されるにつれて、ミクロ利益と景気度は相場の主要な駆動力であり、現在、上場企業はすでに中間報告の業績予告を披露し始めており、後続の市場表現はファンダメンタルズの現金化状況にかかっている。私たちは細分化された業界の利益と評価レベルの分析を通じて、景気が高位で、性価格比が顕著な業界には、住民消費サービス関連のホテル飲食、娯楽用品、家庭電化製品など、ハイエンド製造関連の電気新、通信設備などが含まれている。
A株は現在、周辺環境の持続的な撹乱の下で比較的に強い靭性を示しており、後市は独立相場を継続するか、現在の市場スタイルの高低切替特徴が初めて現れ、プレートの回転が比較的に速く、高い市場収益率と成長スタイルが優位であり、中間報告の業績披露期が間もなく到来するにつれて、業績の成長の確実性と高い景気角度を提案して配置する：
1）消費促進政策の持続的なプラスコードの恩恵を受け、業績修復の期待が強い大消費プレート。今週、国常会は消費促進政策が尽きることを改めて強調し、自動車消費支援政策を強化することを提案し、自動車と関連消費が約2000億元増加すると予測し、5月の自動車生産・販売データは回復的な成長を示し、自動車産業チェーンの機会に注目することを提案した。同時に、各業界の利益と評価値の分析を結合して、疫病後の業績の修復が期待される娯楽社服、および各地の不動産の利益政策の頻出のための不動産後周期消費業界性価格は比較的に高く、例えば内装建材、家電などである。
2）需要が長期的に好調で、業績が好調な新エネルギーインフラ。太陽光発電の内外需要は力強く、外需の面では、地縁の衝突が海外のエネルギー危機を引き起こしたため、太陽光発電装置の需要は持続的に上昇し、中国の5月 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 電池部品の輸出額は前年同期比94.7%増加した。内需面では、5月の中国の新規搭載量は前年同期比141%増加し、政策支援を重ねて向上している。利益と評価の角度から見ると、業績端の大幅な上昇は評価値の大幅な消化を迎え、その後も上昇の余地があり、同時にセットになった電力、電源設備も太陽光発電業界の高景気の恩恵を受ける見込みだ。
利益と評価を組み合わせて、現在の細分化された業界の機会を発掘する
今回の市場の反発が続いてから2カ月近くが経ち、上証指数は4月の安値から約16%上昇し、各業界のプレートはそれぞれ異なる程度の修復があり、成長プレートは上昇している。私たちは利益と評価レベルの視点を結合することで、将来の景気度が高く、価格比が際立った細分化された業界の機会を発掘した。
申万二級細分化業界を見ると、私たちは一致して利益を予想する絶対成長率と予測利益の成長率が第1四半期の限界より改善幅の2つの次元を結合して未来の各業界の景気度を測定し、高い展望度を示した細分化業界は以下を含む：1）疫病後の修復の予期を持つ住民の消費サービスに関するホテル飲食、映画・テレビ院線、観光及び観光地、医療・美容、娯楽用品など、2）ハイエンド製造関連の電力、その他の電源設備など、3）不動産チェーン関連の不動産開発、内装建材、内装装飾など、4）農林牧畜プレートに関する飼料、養殖業。
PEGの角度から見ると、多くの業界は業績の伸び率が高いが、市場収益率が同じように高い特徴を呈しており、われわれは上海の深さ300を基準としているが、同時に予想業績の伸び率が高く、市場収益率が低い特徴を備えているのは、上流資源品の石油ガス採掘、特鋼、工業金属、不動産チェーン関連業界、不動産開発、内装装飾、家庭用品、厨房衛生電器、電気関連の電力、電力網設備、環境保護設備、住民消費娯楽関連の衣料品家庭紡績、消費電子、ゲームなど。さらに評価消化の角度から見ると、ホテル飲食、油服工事、電力、通信設備、娯楽用品などの予想収益の伸び率は比較的に高いと同時に、2022年の評価値は顕著な下落が期待され、主に上述の業界の景気度の上昇から恩恵を受け、業績端の上昇は評価値の大幅な消化を迎えた。
PB-ROEの角度から見ると、私たちは同様に上海の深さ300を参考にして、純資産収益率は上海の深さ300より高いと予測しているが、市の純率が比較的低い申万二級業界は以下を含む：1）上流資源品関連の石炭採掘、石油・ガス採掘、製鋼原料、工業金属など、2）化学工業関連の化学原料、化学繊維、ガラスガラス繊維など、3）家電製品の中で白物家電、厨房衛生家電。
PEGとPB-ROEの2つの評価フレームワークを総合し、PEGの周期性が強く、高収益変動業界での応用の限界を考慮し、PEG評価の角度から見ると、ホテル飲食、電力、通信設備、娯楽用品の予想利益の伸び率は比較的に高く、同時に2022年の評価値は大幅に消化される見込みである。PB-ROE評価の角度から見ると、上流資源品関連の石炭、石油ガス、工業金属、化学工業関連の化学原料、化学繊維、ガラス繊維など、及び家庭用電気製品が優れている。
リスク提示：疫病状況は繰り返し予想を超え、経済修復は予想を超え、周辺妨害の影響は予想を超えた
