＊＊ ●大規模資産：＊ ＊＊ 「緊縮」+「減衰」共振。＊
年度戦略展望『慎重に考えて篤行』では、海外では珍しい「インフレ+引き締め」の組み合わせを迎え、22 H 1の大類の資産検証を提案した。22 H 2大クラスの資産は「緊縮」と「衰退」の共振の影響を受け、一方的な主導ではなく、大クラスの資産は米債金利が上昇を続け、大口商品が揺れて分化し、米株は依然として下押し圧力の組み合わせを示すだろう。
大勢の研究判断：この消沈は長く、水は自然になる。
年度戦略『慎重に考え篤行』は2つの大きな予想差を提示した（FRBは断固として緊密である+中国は底辺が緩い）上半期に徐々にPrice-in.A株の評価値が底地域に到達した+利益底の予想形成+中国の政策底が明らかになり、われわれは5月に「慎重に考えて篤行する」から「卑屈ではない」に転向し、6月にはさらに政策の温風の下で中国の優位資産が「ここから先が長い」という独立相場を歩むことを提示することに転向した。下半期の核心矛盾：この消（米国衰退）、彼長（中国回復）は、米国衰退と中国回復の相対速度の4つの象限フレームワークに基づいて、私たちは大体の率が米国衰退の速さを演繹し+中国回復の遅さを演繹し、A株割引率は「水到渠成」を駆動し、利益予想は反復に直面し、A株は上昇に揺れ、成長が優位であると判断した。
経済と企業の利益：経済が弱い回復、収益の底を見る。
私たちはアメリカ経済がより早く衰退に陥ると判断した！米ミシガン大学の消費者予想指数によると、22年Q 3の米実質GDPは前年同期比の伸び率や下落が市場予想を上回った。また、米国のインフレ圧力は依然として大きく、展望指標に曲がり角は見られなかった。中国側では、22 H 1経済の回復力は全体的に予想を下回っており、22 H 2輸出の運動エネルギーは市場の予想を減衰したり、市場の予想を上回ったりしており、インフラ建設、輸出難は著しく予想を超えており、中国経済が予想を超えられるかどうかは不動産がさらに緩和されるかどうかにかかっている。A株中報は利益の底を表しており、実際の利益の底は年末まで待たなければならず、A株の非金融の年間利益成長率4%の判断を維持している。
割引率：FRBは断固として緊密で、中国の信用底は過ぎた。
FRBは断固として緊縮しており、実質的な緊縮ペースの減速は9月以降になる必要があり、米国経済がより急速に後退したり、年末に利上げサイクルが終了したりすることになる。中国は「マクロレバレッジ率が上昇する」と信用拡大を加速させ、狭義の流動性は緩和を維持しているが、金利が一定に下がるわけではなく、北上資金は傾向的に回復すると予想されているが、流入幅は過去数年に及ばない。リスク選好内外信号の正面修復：1.中米関税の撤廃、ロシアとの交渉再開、2.二十大安定市場の予想、資本改革は積極的に行う。
業界構成：「政策温風」の中国優位資産を抱擁する。
\u3000\u30001. 疫病後の修復：製造業サプライチェーンの修復、内外需要の確定性（太陽光発電産業チェーン/自動車及び部品/新エネルギー自動車/自動車電子）を考慮し、消費は住民の補償性消費（小売/スポーツ/観光）及び政策の発力刺激（家電/自動車）に関心を持つ、2.信用底の右側、「レバレッジを加える」ことは経済の大皿を安定させる：住民/企業/政府の「レバレッジを加える」潜在方向（不動産及びto-cチェーン/インターネットメディア/革新薬/石炭化学工業/風景などを販売する）に注目する。3.インフレチェーン伝導：上流資源及び材料の「需給安定状態」（石炭/カリウム肥料）、養殖業の供給収縮利益の改善。
● テーマ投資： 安全とモデルチェンジの訴求を両立し、エネルギー安全（石炭化学工業/石油・ガス設備/太陽光発電部品/風力発電部品）と国有企業改革（航空宇宙、グリーン電力）のテーマに注目する。
リスク提示： 疫病抑制の繰り返し、世界経済の下押しは予想を超え、海外の不確実性など。
