\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 297 Ningbo Yong Xin Optics Co.Ltd(603297) )
投資のポイント
2022 Q 1の業績は安定的に増加した。会社の2022年1季報によると、2022年1四半期の売上高は前年同期比21.23%増の2.09億元、帰母純利益は5401万元を実現し、前年同期比55.00%減少した。非純利益を差し引いて4073万元を実現し、前年同期比11.08%増加した。
車載レンズ/レーザーレーダーコースに切り込み、光学リーダーは戦略的チャンスを迎える。会社は中国の光学精密機器及びコア光学部品サプライヤーであり、主な製品は顕微鏡とレンズなどの光学部品を含む。光学精密製造分野で数十年の研究開発経験と技術蓄積を持つ。深い基礎に基づいて、車載カメラとレーザーレーダーのコースに切り込む。レーザーレーダーについては、禾賽科技、Quanergy、Innovizなど中国外の有名企業と相次いで協力し、2021年の定点協力プロジェクトは10社を超え、収入は1000万元を超えた。同社はすでにレーザーレーダーの顧客群を乗用車、商用車の分野から軌道交通、工業自動化、インテリジェントセキュリティ、車のネットワークなどの分野に拡大し、製品を部品を主としてからレーザーレーダーの整備代行まで拡大し、さらに成長の余地を広げている。車載カメラは自動車センシングシステムの中で最も広く応用されているインテリジェント化技術であり、画素の向上、カメラの数の向上に伴い、関連レンズの需要は持続的に増加し、2021年には同社の車載レンズの前片販売量は前年同期比90%を超え、車載レンズ組立業務に参入するための基礎を築いた。
車載レーザレーダは需要爆発期に入り、上流の光学部品の確定性が最も強い。自動車の電動化浸透率が大幅に向上した上で、自動車のスマート化は間もなく高速爆発期に入る。今後5年間で自動車のインテリジェント化の最大の限界変化は、L 3レベルの自動運転浸透率の急速な向上になると考えている。L 3レベル自動運転スキームの最大の変化は、多重センサスキームの重要な構成要素としてレーザレーダを追加することである。理想的なL 9は人気車種としてイネサイ科学技術前方128ラインレーザーレーダーを量産配備し、この産業動向を検証し、会社の公告によると、会社は正式にイネサイ科学技術レーザーレーダー製品の光学部品サプライヤーになった。
2023年から、車載レーザレーダサーキットは高速化が長期化する見通しだ。現在、レーザレーダ技術路線はまだ最終的に確定されておらず、異なるシステム集積メーカーは異なる方案を模索しており、上場企業が不足している。上流の光学デバイスメーカーは異なるレーザレーダ方案の共通光学デバイスを広くカバーすることが期待され、収益の確定性がより強いと考えている。
伝統的な業務はハイエンド化が期待され、収益力を高めることが期待されている。会社は多くの国家重大科学機器の特別項目を担当している。顕微鏡顧客には清華大学、北京大学、中国科学院蘇州医工所、解放軍総病院、日本ニコン、KYOTOカード顕微鏡システム、OPTIKA、Accuscopeなどの頭部顧客が含まれる。光学部品の顧客には、新美亜、ハネウェル、NCR、康耐視、米国捷普、Blackmagic Design、ソニー、得利捷、KYOTOカメラ、ドイツ蔡司、科学テレビなどの国際ヘッド顧客が含まれている。私たちは会社の伝統的な業務の下流のハイエンド顕微鏡の突破と、光学部品の機械視覚、スマートプロジェクターなどの高景気方向の需要が持続的に増加していることを見て、それによって会社の製品構造のアップグレードを推進して、収益力を高めます。
投資提案
会社は精密光学の先導者として、技術能力がリードしており、伝統的な業務はハイエンド顕微鏡、機械視覚、スマートプロジェクターなどの高景気方向から恩恵を受け、ハイエンド化とグレードアップを実現する見込みである。自動車のインテリジェント化の大勢にある車載レーザレーダ/カメラの需要爆発の恩恵を受け、部品から機械全体のOEM/組立業務へとさらに成長空間を広げる。当社の20222024年の営業収入はそれぞれ10.88/14.60/20.03億元で、親会社の純利益はそれぞれ2.72/3.67/4.92億元で、EPSに対応するのはそれぞれ2.46/3.32/4.45元で、PEに対応するのはそれぞれ47/35/26倍で、「増加」の格付けを与えると予想している。
リスクの提示
下流需要は予想外
業界競争構造の悪化
上流の原材料価格は上昇を続けている
