主な観点：
化学業界の投資戦略は、投資システムの革新と低コストの拡張であると考えています。化学工業の次の業界構造は人材競争にかかっている。化学工業業界は単純な資本密集型業界から、人材と資本密集型業界に変わったが、後者は資本反超を通過できず、後を見張るしかなく、化学工業業界の周期性も弱くなった。優れた企業は、効果的なインセンティブ、優れた管理、継続的な革新により、揺るぎにくい技術反復優位性、低コスト優位性、効率的なサービス優位性を構築し、世界市場で戦略的に攻略している。
業界週間の観点
今週の申万化学工業プレートの全体的な上昇幅は27位で、0.75%下落し、市場全体の動きに弱くなった。上証総合指数と創業板指はそれぞれ0.99%、6.29%上昇し、申万化学工業板は1.75ポイント上昇し、創業板指は7.05ポイント上昇した。
今週のFRBの大幅な利上げで、国際原油価格は下落を続けている。6月22日の今週現在、WTI原油価格は106.19ドル/バレルで、先週より7.91%下落し、前月の平均価格より2.81%下落し、年初価格より39.58%上昇した。ブレント原油価格は111.74ドル/バレルで、前週末より5.71%下落し、前月の平均価格より0.2%下落し、年初より41.48%上昇した。エネルギー価格は高位を維持し、原油価格の変動は増大し、石炭、天然ガス価格は持続的に上昇し、上流のエネルギー採掘企業にとって短期的に利益の増加量をもたらすことができ、短期的にエネルギーの需給矛盾を効果的に緩和することができず、価格は依然として高位で維持され、中期的に政策を見ると相応の価格の安定と生産能力の放出の予想があり、長期的には上流の資本支出が増加することが予想される。同時にエネルギー価格の増加は下流コストを押し上げ、基礎化学工業企業の価格差は部分的に収束し、ロシアと烏戦争の影響下で、農業化プレートの需給矛盾が顕在化し、化学肥料、農薬価格は持続的に上昇し、同時に人民元の下落の影響を受け、輸出収益は顕著に増加する見込みである。
炭素中和を背景に、生物系材料は需要爆発期を迎えることが期待され、生物系材料企業の評価修復が期待されている。世界の多くの国では、生物系材料はすでに伝統的なエネルギー供給と汚染の問題を解決するために応用されており、中国は2030年までに二酸化炭素排出量がピークに達することを計画しており、2060年までに炭素中和を実現し、炭素ピークと炭素中和の2つの大きな目標を達成するために、生物系材料が鍵となるか、生物系材料はすでに国家発展改革委員会に『戦略新興産業重点製品とサービス指導目録』に登録されている。従来の化学工業などの材料に比べて、生物系材料は製造過程で二酸化炭素排出量を大幅に削減することができ、 Cathay Biotech Inc(688065) （生物系ナイロン）、 Anhui Huaheng Biotechnology Co.Ltd(688639) （アミノ酸）、 Henan Jindan Lactic Acid Technology Co.Ltd(300829) （ポリ乳酸）などに注目することを提案した。
我々は、リン肥料の値上げの弾力性による細分化製品と地域トップの年間投資機会、リン化学工業一体化企業の長期投資機会を引き続き期待している。
（1）需給ギャップはまだ残っている。世界の食糧価格はさらに革新的で、リン肥料の需要は急速に増加し、世界の新規生産能力が限られ、国外の一部の国のリン肥料輸出が阻害されていることに加え、世界のリン肥料価格は絶えず上昇している。ロシアのリン肥料輸出は400500万トンで、世界の輸出市場の14-16%を占めていると試算されている。新エネルギー自動車の高景気度は持続し、リン酸鉄リチウム電池の浸透率は持続的に上昇し、リン酸鉄の生産能力の放出には周期が必要であり、短期的に需給ギャップは依然として存在している。
（2）価格差は引き続き拡大する。リン化学工業は下流の種類が多く、現在多くの製品は価格差の拡大段階にある。リン鉱石価格は高位にあり、硫黄価格が上昇しているため、リン肥料企業の価格伝導は比較的スムーズで、製品の粗利率は絶えず上昇し、第2四半期の国内販売・輸出価格の差は引き続き拡大する見込みで、現在一部の製品の価格差は1000元/トンを超えている。
（3）業績は予想を大きく上回った。リン肥企業の2021年の業績水準は過去5年の高値にあり、第1四半期以来の業績は前年同期比で引き続き高速成長を遂げている。現在、リン肥料企業はすでに中国の春耕需要を終え、在庫は低位で、第2四半期の輸出は緩和される見込みで、2022年5月のリン酸一アンモニウム輸出量は21.80万トンで、4月より前月比21.98%増加した。同時に、企業の稼働率は昨年よりも上昇し、需給は好調で、業績は予想を大きく上回る見込みだ。
3つの投資主線に注目することをお勧めします。
1つは値上げ弾性である：リン肥料及びリン化学工業品業界のトップ、例えば＊ Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) （リン酸二アンモニウム）、＊ Sichuan Development Lomon Co.Ltd(002312) （工業級リン酸一アンモニウム）、＊ Kunming Chuan Jin Nuo Chemical Co.Ltd(300505) （重カルシウム）、＊ Stanley Agriculture Group Co.Ltd(002588) （複合肥料）など、
第二に、業績の弾力性：地域的なリン肥料のトップは、リン肥料の価格上昇の恩恵を受け、例えば、＊ Hubei Yihua Chemical Industry Co.Ltd(000422) （湖北）、＊ Chengdu Wintrue Holding Co.Ltd(002539) （四川、湖北）、＊ Anhui Sierte Fertilizer Industry Ltd.Company(002538) （安徽）など、
第三に、リン化学工業の一体化：一体化優位性があり、リン鉱石リン酸鉄/リン酸鉄リチウムの生産能力計画が明確で、進展が比較的速い企業、例えば＊ Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) 、＊ Guizhou Chanhen Chemical Corporation(002895) 、＊ Sichuan Development Lomon Co.Ltd(002312) 、＊ Xinyangfeng Agricultural Technology Co.Ltd(000902) 、＊ Hubei Xingfa Chemicals Group Co.Ltd(600141) などである。
業界は高い景気を維持し、トップ企業は資本支出を増やし、化学工業業界の集中度は引き続き向上する見込みだ。業界の景気上昇を背景に、トップ企業は前2年間の貸借対照表の修復に恩恵を受け、中小企業にはない大規模な投資建設能力を備えている。リードする貸借対照表の修復は化学工業のトップの競争力をさらに強化し、近年、化学工業の下流集中度も同時に向上しており、供給の安定性、調達の多様性に対する要求も徐々に向上している。これは化学工業のトップの成長性の放出に有利であり、将来の化学工業業界の集中度も同時にさらに向上するだろう。需給構造がよく、製品障壁が高いMDI、チタン白粉、化学繊維、農薬などのプレート企業も輸出改善の恩恵を受け、業績の増加を迎える見込みだ。＊ Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) （MDIとポリウレタン）、＊ Lb Group Co.Ltd(002601) （チタン白粉）、＊ Cnnc Hua Yuan Titanium Dioxide Co.Ltd(002145) （チタン白粉）、＊ Yantai Tayho Advanced Materials Co.Ltd(002254) （スパンデックス）、＊ Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) （ポリエステルフィラメント）、＊ Tongkun Group Co.Ltd(601233) （ポリエステルフィラメント）、＊ Lier Chemical Co.Ltd(002258) （草アンモニウムホスフィン）などに注目することを提案する。
化学工業価格の週度追跡
今週の化学工業品価格の週間上昇幅の上位3は百草枯(+6.25%)、トリクロロエチレン(+5.56%)、酢酸(+5.33%)であった。①百草枯れ：上流製品ピリジンは商品源の緊張価格が高位に位置しているため、コスト端の支持力が強く、下流の需要が旺盛で、価格が上昇した、②トリクロロエチレン：現在、トリクロロエチレンの価格は低位に位置し、コスト端の価格調整は比較的安定しており、下流の冷媒メーカーの需要は旺盛で、価格上昇を招いている、③酢酸：今週酢酸価格が底を打って反発し、供給端の西北地区、山東地区、上海地区の一部の企業は検査修理を続け、小幅な利益を提供した、需要の下流企業が徐々に操業を再開し、価格が上昇している。
今週の化学工業品価格の週間下落幅のトップ3は液体アンモニア（-30.07%）、エチレングリコールMEG（-13.12%）、NYMEX天然ガス（-7.49%）だった。
①液体アンモニア：今週の液体アンモニア市場の供給は十分で、下流尿素市場の需要が軟調で液体アンモニア市場が下落した。②エチレングリコールMEG：今週のエチレングリコール市場の需要端末は軟調で、原料市場の価格は下落し、多重利空要素により価格は大幅に下落した。③NYMEX天然ガス：今週の天然ガス市場の末端需要は引き続き低迷し、コスト末端の原油価格は持続的に上昇し、天然ガス輸送コストは増加し、多重利空要素により価格は下落した。
今週の価格差の上昇幅の上位5：ポリエステル短繊維（+235.87%）、PET（+128.20%）、熱法リン酸（+40.04%）、ポリエステル工業糸（+14.67%）、酢酸（+11.82%）。今週の価格差の下落幅のトップ5：スパンデックス40 D（-65.06%）、電石法PVC（-58.94%）、石炭基ジメチルエーテル（-29.14%）、アジピン酸（-25.80%）、ビスフェノールA（-23.75%）だった。
化学工業供給側追跡
今週の業界内の主要な化学工業製品は122社の企業の生産能力状況が影響を受け、先週の統計より11社増加し、その中で駐車検査・修理が16社増加し、減産が1社増加し、生産能力が1社増加し、再開が7社増加した。新たに検査修理した装置は主にエチレングリコールの生産に集中し、25%を占め、6月末には32社の企業が生産を再開する予定で、その中で合成アンモニアの生産比は21.9%、エチレングリコールの生産比は15.6%、酢酸とブタジエンの生産比は9.4%を占めている。
重点業界週度追跡
石油石化：FRBは大幅に金利を引き上げ、国際原油価格は引き続き下落し、中国の海油、衛星化学、 Guanghui Energy Co.Ltd(600256) に注目することを提案した
原油：FRBが大幅利上げ、国際原油価格は続落。供給面では、国際エネルギー署が2022年の世界エネルギー投資報告書を発表した。報告書は2022年に世界のエネルギー投資が8%増加すると予想しているが、投資の増加は現在のエネルギーと気候危機に対応するには不十分である、米国とEUの一部の国はロシア石油の輸入禁止を発表しており、供給リスクは依然として存在している。需要面では、経済成長に懸念が寄せられているものの、米国の道路移動と航空便活動のデータによると、同国の石油需要は依然として強い。中国の防疫封鎖緩和、北半球の夏の外出、中東の温暖化の恩恵を受け、石油需要はさらに改善される見通しだ。国際航空運送協会（IATA）によると、航空業界の回復ペースは加速しており、今年の総乗客数は疫病前の水準の83%に達する見通しだという。在庫面では、EIAの6月15日の報告によると、6月10日現在の米国原油在庫は195.6万バレルから4.187億バレルに増加し、0.5%増加し、EIAガソリン在庫は71万バレル減少し、米国の先週の戦略石油備蓄（SPR）在庫は771.1万バレルから5.116億バレルに減少し、1.48%減少し、先週のオクラホマ州クヒン原油在庫は82.6万バレル減少した。
天然ガス：LNG市場は閑散期で、海陸価格は二重に下がる。供給面：局所点検装置が生産を再開し、資源供給量が増加した。寧夏地区の一部の装置は最近、検査・修理を正式に停止し、検査・修理期間は15日前後を予定している。河南地区の前期検査修理装置は今週中に液出しを再開した。海ガスについては、最近の船期の密集に加え、国産ガスの低価格衝撃が続いており、受入所の在庫圧力は依然として残っており、一部の受入所の価格の下落幅は大きい。需要面：現在も伝統的な需要の閑散期にあり、下流の購買意欲はもともと高くなく、加えて投入資源が増え、全体の市場は供給が需要より大きい状態にある。国際面：ロシアが欧州諸国への天然ガス供給削減を呼びかけていることは、さらなる供給削減の前兆となる可能性がある。欧州諸国では、古い石炭火力発電所を再稼働するなど、天然ガスの需要を減らすための緊急措置が相次いでいるが、このような措置は一時的なものだ。
油服：世界のエネルギー投資は成長が予想され、油服業界は恩恵を受ける。供給面では、国際エネルギー署が2022年の世界エネルギー投資報告書を発表した。報告書は2022年に世界のエネルギー投資が8%増加すると予想しているが、投資の増加は現在のエネルギーと気候危機に対応するには不十分である、米国とEUの一部の国はロシア石油の輸入禁止を発表しており、供給リスクは依然として存在している。需要面では、経済成長に懸念が寄せられているものの、米国の道路移動と航空便活動のデータによると、同国の石油需要は依然として強い。中国の防疫封鎖緩和、北半球の夏の外出、中東の温暖化の恩恵を受け、石油需要はさらに改善される見通しだ。国際航空運送協会（IATA）によると、航空業界の回復ペースは加速しており、今年の総乗客数は疫病前の水準の83%に達する見通しだという。短期的に見ると、原油価格は下落しているが、依然として高位にあり、原油高は石油・ガス業界の高い景気、石油・サービス業界の収益を支え、国際エネルギー署は2022年の世界エネルギー投資報告書を発表した。報告書は2022年に世界のエネルギー投資が8%増加すると予想している。エネルギー投資の増加は油服業界の景気向上を直接牽引している。ベーカーヒューズ社の統計によると、6月17日現在、米国の掘削機の総台数は740台で、前月比0.95%上昇した。このうち石油掘削機の台数は584台、天然ガス掘削機の台数は154台で、それぞれ前月比0.69%と1.99%上昇した。5月31日現在、世界の掘削機の総台数は1629台で、前月比1.62%上昇し、石油掘削機の数は1251台、天然ガス掘削機の数は347台で、それぞれ前月比の上昇幅は（0.72%）と（4.20%）だった。
リン肥料及びリン化学工業：リン鉱石、一アンモニウムの供給が緊張し、価格が上昇し、＊ Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) 、＊ Sichuan Development Lomon Co.Ltd(002312) 、＊ Guizhou Chanhen Chemical Corporation(002895) に注目することを提案する
リン鉱石：リン鉱石の供給が逼迫し、価格が上昇し続けている。供給面では、各主要生産区の主流企業であるリン鉱石の多くは自家用を主とし、少量の対外販売しかなく、市場流通の商品源が少ない。需要面では、現在、下流の例えば黄リン、リン肥料、リン酸塩などの産業はリン鉱石に対する需要が良好である。市場流通現物は緊縮し、供給は持続的に緊張し、下流の需要は減少せず、長期的には燐鉱資源の不断の採掘と燐鉱資源の再生不可能性に伴い、市場は長期的に供給するか、持続的に緊張するだろう。
一アンモニウム：供給端は小幅に低下し、一アンモニウム価格は持続的に上昇した。供給面では、今週月曜日のアンモニウム業界の操業開始は合わせて1893万トンの生産能力を統計し、週度の操業開始は48.73%で、平均日産は2.8万トンで、週度の総生産量は19.57万トンで、操業と生産量は先週に比べていずれも小幅に下落し、主な原因は華中地区の一部の企業装置の点検修理で、全体の生産量は小幅に低下した。需要面では、今週の複合肥料の稼働率は37.84%で、先週と変わらなかった。現在、一部の作物は適量に肥料を増やし、多くの地域は需要の空白期にある。
リン酸水素カルシウム：市場供給は需要より大きく、価格は小幅に下落した。供給面：今週のリン酸水素カルシウム市場の生産量は50950トンを予想し、前月比5.35%低下し、稼働率は52.05%で、前週比2.94%低下した。需要面：今週の需要端は低迷相場を継続し、下流は需要に応じた調達を主とし、貿易商市場は前期の契約注文を消化することを主とし、出荷がよくなかった。リン酸水素カルシウムは市場全体の現物供給が十分であり、需要不振により在庫が圧力を受け、供給が需要を上回っている。
ポリウレタン：重合MDI、純MDI、TDIの価格が上昇し、＊ Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) ＃＃
集約MDI：コストエンド価格は高位で、集約MDI価格は上昇した。アニリン市場の需要端の利益要素は比較的多く、コスト面の支持は減速し、後続の価格は利益に支えられている。供給面では中国工場の装置が正常に稼働しており、全体の供給量の変化は大きくなく、海外全体の供給量は増加している。需要面：全体的に原料需要に対して集中放出量の予想が難しく、原料重合MDIの消費量に影響を与えた。
純MDI：純MDI価格は上昇し、下流の購入は一般的である。供給面：中国工場の装置は正常に稼働しており、全体の供給量はあまり変化がなく、海外全体の供給量は増加している。需要面：最終紡績業界の操業がやや低下し、下流のスパンデックス工場
