主力製品の「デイリーナッツ」を頼りに10億規模のワロン食品がIPOを準備している。
最近、ワロンナッツの親会社である青島ワロン食品株式会社は、上海証券取引所のメインボードに上場する予定の株式募集書を発表した。沃隆食品は7億元を募金し、生産知能化改造及び知能倉庫物流センター建設プロジェクト、ブランドイメージ及び全ルート販売ネットワーク建設プロジェクトと流動資金の補充に使用する予定である。
実際、ウォーロンは Three Squirrels Inc(300783) よりも若いブランドで、2015年に設立され、現在の主な製品はミックスナッツ、単品ナッツ、毎日ドライフルーツ、ベーカリー食品、ギフトボックスシリーズの5つの種類に分類されている。
その中でも、最もコアな製品は「デイリーナッツ」シリーズに代表されるミックスナッツ製品です。ワロン食品の株式募集書によると、ミックスナッツの収入が2019年から2021年までの総収入に占める割合はそれぞれ92.14%、85.73%、75.74%だった。
これは、ウォーロン食品が基本的に「デイリーナッツ」で天下を取っていることを意味し、その成長も基本的にナッツ業界の数年前の高度成長によって発展している。ワロン食品が創業した翌年、ミックスナッツ業界全体の市場規模は2億元から10億元に、2017年には32億元に成長した。ウォーロン食品の売上高も早期の数千万元から2019年の11億元に突破した。
「デイリーナッツ」の概念は一時的に人気を博し、ウォーロンもこの大きなアイテムで拡大してきた。展望産業研究院の調査によると、2019年のウォーロンはミックスナッツ類の市場シェアが13.0%に達し、業界1位となった。
しかし、その後、その陣地は萎縮し始めた。展望産業研究院の調査によると、この3年間の中国混合ナッツ業界の市場シェアトップ5企業は、沃隆食品、 Three Squirrels Inc(300783) Chacha Food Company Limited(002557) Bestore Co.Ltd(603719) 、百草味を含むが、2019年から2021年にかけて、沃隆の平均市場シェアは9.3%に下落し、業界2位となった。
ピークを降り始めた理由は、ワロン食品の株式募集書からも1、2を探ることができる。
宣伝費は研究開発費よりはるかに高く、カジュアルスナック企業の通弊であるが、ワロン食品の上記2つの費用の差は大きい。
2019年-2021年、ワロン食品の宣伝・普及費はそれぞれ832956万元、819090万元、964818万元で、営業収入に占める割合はそれぞれ7.15%、9.21%、8.71%だった。対照的に、この3年間のウォーロン食品の研究開発費はそれぞれ37.63万元、157.61万元、188.45万元で、営業収入に占める割合はそれぞれ0.03%、0.18%、0.17%だった。ウォーロンが現在開発している新プロジェクトには、ナッツの塩グラノーラ、子供用ナッツスティック、バーストペースト Nanfang Black Sesame Group Co.Ltd(000716) 丸、トルコ杏干など10種類が含まれているが、いずれも試験段階にある。
研究開発への投資が少なすぎると、企業は爆発金製造の駆動力を失いやすいが、ルートの激しい競争の中で、伝統的なオフラインルートの影響力はすでに前に及ばず、小売業者の自社ブランド製品はこの市場をさらに圧迫している。
募集書によると、トップ5の顧客のうち、ウォルマートはオフラインの小売業者として登場しているが、ミックスナッツは通常、小売業者が自社ブランドの重点配置を行っている製品の品目として選ばれている。例えば、ウォルマートが今年5月にアップグレードした自社ブランド製品の中で、ミックスナッツ「チーズデュアルブミンデイリーナッツ」が重点的に推薦され、オフラインルートに依存するウォーロンにルートを形成することが推奨されているほか、永輝、箱馬などの小売業者はこのカテゴリーに配置されていない。
全体的に見ると、ナッツ業界の成長性は以前に比べて大きく低下しており、ウォーロン食品が大きな単品に頼って横行している市場の配当金は存在しない。
沃隆食品は株式募集書の中で、展望産業研究院の調査研究によると、中国混合ナッツ業界の20152021年の市場規模は全体的に比較的速い成長の態勢を維持している、2020年の中国混合ナッツ業界の市場規模は約99億元で、前年同期比21%増加した。2021年の中国のミックスナッツ業界の市場規模は約115億元で、前年同期比16%増となり、2015年以来最低の伸びとなった。
ミックスナッツの業界成長性は年々低くなっている。画像ソース：ワロン食品の株式募集書
そのため、「デイリーナッツ」だけでは、ウォーロン食品の全体的な売上規模は同類に及ばない。
全体の売上規模を見ると、2021年のウォーロン食品の売上高は11億元で、97億元の売上高の Three Squirrels Inc(300783) 93億元の Bestore Co.Ltd(603719) 48億元の Chacha Food Company Limited(002557) などの同業者に匹敵することはできない。これにより、上場後の成長性は多くの不確実性に直面している。
また、ワロン食品はルートレイアウトの経験も弱い。
ウォーロン氏はこの挑戦を感知し、募集書の中で、今回のIPO会は募集資金のうち2億以上を全ルートの販売ネットワークに使用し、電子商取引、生中継帯荷、新メディアでの運営に力を入れる用意があると述べた。オンラインでは、ワロンは上海、深セン、成都、杭州、青島などに200平以上の直営店をオープンする計画だ。同時に、6000万元がMINI設備の投入に使われ、計7500台になる。
しかし、数少ない大きなアイテムだけでオンライン下に出店し、ミニ設備を投入するのは、大きくは別の冒険策である。今年5月、 Three Squirrels Inc(300783) は財報の中で、「長期的な位置づけに合致せず、業績が芳しくない店を大いに閉鎖する」と述べ、そのために前に店を急進的に開拓したことで、単店の収益が悪くなったと主張した。
