\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 13 Shanghai Fullhan Microelectronics Co.Ltd(300613) )
深耕・保安ビデオ監視チップは、業界トップの顧客をカバーしている：会社はビデオを中心としたチップと完全なソリューションプロバイダであり、業務はすでにスマート保安、スマート物連、スマート車行などの応用分野をカバーしている。同社はコア製品技術を通じて、セキュリティ業界のヘッドメーカー Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) と深く協力し、同社の21年年報によると、 Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) との関連取引は10.4億元で、年間売上高の約60%を占め、22年4月の公告によると、2022年の関連取引は約22億元と予想されている。また、蛍石の株式募集書によると、同社は蛍石の上位5社で、21年の蛍石の購入金額は約1億5200万元だった。同社の製品の多元化配置により、売上高は急速に増加し、その安全保障、自動車電子、スマートハードウェアの21年の売上高はそれぞれ12.51/1.75/2.78億元で、前年同期比336.96%/139.86%/105.91%増加した。22 Q 1の売上高は5億1500万元、yoy+142.88%、帰母純利益は1億2000万元、yoy+92.96%だった。費用端はひとみの芯と表の償却による管理費用率の上昇が大きく、利益端は将来的にローエンド製品の価格が安定するにつれて、ミドル・ハイエンド製品は徐々に排出量に浸透し、粗金利はまだ上昇する余地がある。
AI賦能スマートセキュリティ、ミドル・ハイエンド製品の逐次放出量：AI浸透率は持続的に上昇し、セキュリティ製品の価格と利益率を向上させ、6月の公告によると、今年のAI製品の割合は80-90%に達し、IPC製品の浸透率は100%に達する見込みである。会社の製品はフロントエンドISP、伝送リンクRX、バックエンドマスターXVRSoCなどを通じてスマートセキュリティ製品マトリックスを作り、下流のスマート化製品の需要を満たす。同社のスマートセキュリティチップには主にIPCSoCチップとバックエンドNVR/XVRSoCの2つの種類が含まれており、ミドル・ハイエンド製品への配置が続いており、会社全体の利益水準の向上が期待されている。2021年にアイコアテクノロジーを保持し、技術力を強化し、より高いバックエンドDVR/NVRSoCチップを配置する。同時に、同社の前後端製品を同時に顧客に導入することはより優位性があり、6月の投資家関係記録によると、22 H 2は後端のハイエンドチップアップを含むいくつかのハイエンド製品を発売し、Q 4は先端AIIPCSoC製品を発売する予定だ。
スマートハードウェア+カーエレクトロニクスの成長を加速させ、第2の成長曲線を作る：1）スマートハードウェアの方面：5 G技術のアップグレードはスマートハードウェアのモデルチェンジとアップグレードを駆動し、新たな成長点はスマートホーム、家庭用カメラなどの市場に現れる。同社は3大キャリアのビデオ・モノネットワーク・チップ戦略パートナーであると同時に、蛍石、オレンジなどのヘッドブランドを導入し、主にスマート消費者向けIPCソリューションなどの製品を提供している。2）自動車電子において、ADAS、新エネルギー自動車の急速な発展は自動車の知能化を助力し、車載カメラの使用数は大幅に向上し、観研データによると、2025年の車載ISP市場規模は12億7000万元と予想される。公告によると、現在の車載ビデオ製品及びソリューションは「専門車規ISP+アナログビデオリンクチップ+車載DVRチップ」及びスマートコックピットなどであり、リアマウント及びフロントマウント市場に切り込み、AEC-Q 100車規の認証を完了し、量産を実現するために導入された。
投資提案：当社は2022年-2024年の収入がそれぞれ24.70億元、32.47億元、39.85億元で、帰母純利益はそれぞれ5.58億元、7.09億元、9.49億元で、EPSはそれぞれ2.44元、3.10元、4.15元で、PEに対応してそれぞれ34倍、27倍、20倍で、初めてカバーし、「購入-A」投資格付けを与えると予想している。
リスク提示：下流の需要が予期しないリスク、業界競争が激化するリスク、新製品の進展が予期しないリスクを防ぐ。
