\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 555 Wuhu 37 Interactive Entertainment Network Technology Group Co.Ltd(002555) )
事件：4月26日、会社は2021年年報と2022年第1四半期の業績予告を発表し、2021年会社は通年で営業収入162.16億元を実現し、前年同期比12.62%増、帰母純利益28.76億元を実現し、前年同期比4.15%増、基本1株当たり利益は1.31元。2022年第1四半期の会社の営業収入は40.89億元で、前年同期比7.11%増加した。帰母純利益は7億6000万元で、前年同期比550.80%増加した。
業績は着実に伸び、海外地域は急速に発展している。2021年の会社の年間営業収入は162.16億元で、前年同期比12.62%増、帰母純利益は28.76億元で、前年同期比4.15%増、基本1株当たり利益は1.31元。2022年第1四半期の会社の営業収入は40.89億元で、前年同期比7.11%増加した。帰母純利益は7億6000万元で、前年同期比550.80%増加した。粗利益率は、2021年の販売粗利益率が84.79%で、2020年より3ポイント低下した。2022年第1四半期の販売粗利益率は86.29%で、前年同期比0.11ポイント低下した。2021年の粗利益率の低下は主にモバイルゲームとウェブゲームが下落し、2021年には新しいゲームのオンラインが多く、普及初期の販売費率の増加が速く、販売粗利益率が低下した。地域別に見ると、海外地域の売上高の伸び率は比較的速く、粗利益率は83.22%に大幅に上昇した。費用率では、2021年の会社の販売費率は56.27%で、前年同期比2.38ポイント低下し、管理費率は2.85%、研究開発費率は7.71%だった。研究開発者は1957人、人員数は386人減少し、1人当たりの報酬は47.49万元から63.89万元に上昇し、前年同期比34.5%増加した。
モバイルゲームは着実に成長し、『闘羅大陸：魂師対決』は優れたパフォーマンスを見せている。モバイルゲームについては、2021年のモバイルゲーム事業の営業収入は15.55%増の153.64億元で、総営業収入の94.75%を占めている。2021年に同社の新オンラインゲーム「闘羅大陸：魂師対決」「栄光の大天使」「闘羅大陸：武魂覚醒」が優れ、世界で発売された「Puzzles&Survival」は海外で安定した流れを獲得し、「私を大番頭と呼んで」「雲の上城の歌」はいずれも優れている。その中で2021年7月にオンラインされた「闘羅大陸：魂師対決」は、オンラインを経てiOSゲームのベストセラーTOP 4に最も高く、平均11位だった。2022年6月平均30位。『斗羅大陸：魂師対決』は次世代3 Dゲームエンジンの開発を採用し、研究開発過程において会社の次時代領域における研究開発プロセスと下層ロジックを統一し、継承可能で反復可能なシステムを形成し、会社の精品戦略のために堅固な基礎を大書した。
海外業績は急速に伸び、欧米・日韓地域で市場優位を獲得している。海外市場では、同社の2021年の海外事業の営業収入は47.77億元で、前年同期比122.94%増加し、総営業収入の29.46%を占め、2020年比14.58ポイント上昇した。2021年に会社が海外で発売したモバイルゲームは最高で月間7億人を超え、新規登録ユーザーの合計は5500万人を超え、最高で月間アクティブユーザーは850万人を超えた。2021年、同社傘下の「Puzzles&Survival」「私を大番頭と呼ぶ」「雲の上の城の歌」「斗羅大陸：魂師対決」など多くの製品の海外収入が全線で増加し、下半期には中国のゲームメーカーの海外売上高上位に複数の月連続でランクインした。2021年12月現在、「Puzzles&Survival」の累計流水量は25億元を超え、SensorTower統計の2021年世界手遊び収入増加ランキング第4位に入った。異世界の冒険を題材にしたMMORPGの手遊び「雲の上の城の歌」が韓国市場に登場した後、韓国地区のベストセラートップ52022年3月に海外の月流水が2億元を突破した。2022年4月現在、中国のゲームメーカーの出荷収入Top 2には Wuhu 37 Interactive Entertainment Network Technology Group Co.Ltd(002555) がランクインしている。
ゲームの備蓄が豊富で、手版番号は約5種類。ゲームの備蓄の面では、会社は製品の精品化、多元化と市場のグローバル化の策略を堅持し、自己研究、代理、カスタマイズなどの方式を通じて国内外に30種類近くの製品を備蓄し、MMORPG、カード、SLG、シミュレーション経営などの異なる種類を含み、多文明、魔幻、仙人、都市、女性向けなどのタイプの題材をカバーしている。2022年、同社は前後して海外で『AntLegion』『三国：英雄の栄光』『空の勇者たち』『ChronoLegacy』をオンライン化した。その中で『AntLegion』と『三国：英雄の栄光』はいずれもSLGゲームであり、『空の勇者たち』は空の要素をテーマとしたMMORPGゲームであり、現在は日本地域のみでオンライン化されている。『ChronoLegacy』は多文明を題材としたカードゲームたちが現在主に北米、東南アジアなど9地域。『空の勇者たち』は会社が海に出て新しいゲームで最も活躍し、オンライン初日にiOSゲームの無料ランキングにランクインし、3月には300万ドルを超えた。同社は現在、MMORPGゲーム「夢想大航海」「曙光計画」、カード類ゲーム「空の要塞：出航」、SLGゲーム「コードネーム三国BY」、アナログ経営ゲーム「コードネームCY」など20種類の中国発行製品（うち7種類の自己研究製品）、16種類の海外発行製品（うち8種類の自己研究製品）を備蓄している。会社には現在、5つのゲームが版号を持っている。
投資提案：会社は研究開発投資を堅持し、『斗羅大陸：魂師対決』は中国で優れた演技を披露し、会社の精品ゲームの構築の基礎を築いた。出海面では、会社の出海業績が急速に発展し、『P&S』は優れた業績を収めた。会社の製品の備蓄が豊富で、新しいゲームには版号があり、会社の将来の業績の発展を支えている。会社の20222024年の営業収入はそれぞれ186.49、210.73、233.91億元と予想されている。帰母純利益はそれぞれ33.92、38.16、42.14億元、EPSは1.53、1.72、1.90元で、PE 14.01、12.46、11.28倍に対応し、「増持」の格付けを与えた。
リスクの提示：新しいゲームのオンラインは予想に及ばず、流水は予想に及ばず、購入コストは上場し、業界政策はリスクを下げ、古い製品のライフサイクルは予想に及ばず、コア人材は流出し、版号の発行は予想に及ばない。
