\u3000\u30 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 25 Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) )
事項：
2022年6月25日、長安深藍微信公衆号は深藍SL 03の前売り価格を発表し、前売り価格は17.98-23.18万元だった。ディープブルーSL 03は中型車市場を位置づけ、大型浮遊式中制御スクリーンを採用し、AR-HUDヘッドアップ表示を搭載し、隠しドアハンドル、フレームレスドア、低風抵抗リム、浮遊式尾翼、貫通型LED尾灯を備えている。ディープブルーSL 03は純電気、プラグインハイブリッド、水素電気などの動力モードを持ち、縦横高さはそれぞれ48201890/1480 mm、ホイールベースは2900 mmである。
国信自動車の観点：
2020年から、新エネルギー消費需要がC端に傾くにつれて、自動車企業は電気自動車消費者体験をますます重視し、新技術の体験感、インテリジェント化の機能設計により、ミドル・ハイエンドの新エネルギー自動車消費が上昇している。中型車のより広いホイールベースは、より長い航続距離とより複雑なインテリジェントな設備に対応するために、バッテリーに十分なスペースを提供し、業界のニーズが高まっています。長安傘下のアヴィタ、長安深藍、UNI、欧尚及び国民代歩車LUMINシーケンスの5大新エネルギーブランドの中で、深藍は主に中端市場に向けている。長安深藍は主流市場に向けて、第1弾製品SL 03、主力価格比、インテリジェント化配置が豊富で、会社の20万元純電気乗用車市場の空白を補い、月販目標は1万-1.5万台で、8月から交付を開始する予定である。2つ目の製品はSUVで、内部コード673であり、同時に毎年1つの製品または半年ごとに1つの製品のリズムを維持し、2025年までに6-7つの製品が発売される予定です。
今回の購入税による消費需要の高まりを受けて、豊富な製品マトリックスを備えた良質な燃料車企業と、強力な製品力、新製品サイクルを備えた新エネルギー車企業、および良質な自動車部品メーカーが優先的に恩恵を受けることが期待されていると考えています。 Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) 16-2 L排気量受益車種の比率が高く、自主ブランドUNIシリーズ+CSシリーズの新車サイクルは、新エネルギーディープブルーブランドの先発を重ね、企業製品サイクルが相対的に優れており、今回の完成車相場を十分に享受することが期待されている。2022年、長安グループの全体目標は245万台（目標は前年同期比+6.5%）で、ブランド別に見ると、長安乗用車は100万台の生産販売に衝撃を与え、欧州は25万台、凱程は20万台、海外と新エネルギーは今年それぞれ20万台、長安フォードは35万台、マツダは20万台を衝撃した。
会社のインテリジェント化の配置は早く、同時に擁護、ブランド、製品、サービスモデルの四大転換の推進に力を入れ、自主的な台頭のチャンスから利益を得ることが期待されている。購入税政策の刺激を考慮し、下半期の自動車市場の景気度の向上、第1四半期の一次投資収益（アヴィタ評価付加価値）を重ねて、20222024年に営業収入13031581/1766億元（前回予測20222023年営業収入は11591306億元）を実現し、前年同期比24%/21%/12%増加し、帰母純利益90.9/95.3/15.8億元（前回予測20222023年の帰母純利益64.4/71.9億元）を実現する予定で、前年同期比156%/5%/21%増、EPS対応1.19/1.25/1.52、PE対応15.5/14.8/12.2倍、比較可能な会社評価を参考にして、1年期（2023年）の目標価格22-25元（前回目標価格25.4-29.6元）を更新し、2023年の18-20倍の市場収益率に対応して、現在の株価は21-35%の空間があり、「買い」格付けを維持している。
コメント：
完成車研究の枠組み：業界背景、企業経営、株価表現
市場の完成車への投資構想は主に生産販売をガイドとしている。市場価値＝利益＊市場収益率の角度から見ると：完成車にとって、PEの鍵は成長率であり、PEの増量弾力性は優先的に反応し、株価の中長期におけるトレンド方向を決定する、利益（収益力）は後続の注文サイクルで検証し、株価の短期的な揺れの程度を決定する、その影響要素には、業界のトレンドレベルの政策環境、経済状況、周期的属性から、企業の素質レベルの製品、管理、原材料、規模などが含まれており、これらの要素を一つ一つ分解、分析、研究、判断し、企業と業界の真の価値を把握することは、完成車投資の核心的な命題である。
今回の購入税による消費需要の喚起の下で、豊富な製品マトリックスを備えた良質な燃料車企業（低燃費の日系品類が注目される見込み）と強い製品力、新製品サイクルを備えた新エネルギー車企業及び良質な自動車部品メーカー（ Byd Company Limited(002594) 産業チェーン、蔚小理及びファーウェイ産業チェーン）が優先的に恩恵を受けることが期待されている。 Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) 16-2 L排気量受益車種の比率が高く、自主ブランドUNIシリーズ+CSシリーズの新車サイクルは、新エネルギーディープブルーブランドの先発を重ね、企業製品サイクルが相対的に優れており、今回の完成車相場を十分に享受することが期待されている。
長安CSとUNITの販売台数の主力車種の源として、第2世代CS 75 PLUSとUNIVは新たな製品サイクルを開くことが期待されている。（1）第2世代CS 75 PLUSは今年4月に発売され、公式指導価格は12.49-15.49万元で、アイシン8 AT、貫通式流光LEDフロントランプ、12.3インチデュアルスクリーン、540°高精細パノラマ映像、巨幕パノラマ天窓、6エアバッグの6大全系標準装備は、ユーザーに高価値製品体験をもたらした。（2）UNIVは今年3月に発売され、公式指導価格帯は10.89万元-13.19万元で、溜背式の設計を採用し、全車の運動感が強く、同時に電動昇降尾翼を備え、内装はUNI-Kの設計スタイルを採用し、全体の科学技術感が十分で、同時に3幅式多機能ステアリングホイール、12.3インチ液晶中制御スクリーン、全液晶表示3連スクリーン計器などの科学技術感配置を採用した。
2022年、長安グループの全体目標は245万台（目標は前年同期比+6.5%）で、ブランド別に見ると、長安乗用車は100万台の生産販売に衝撃を与え、欧州は25万台、凱程は20万台、海外と新エネルギーは今年それぞれ20万台、長安フォードは35万台、マツダは20万台を衝撃した。
ディープブルーSL 03：前売り価格17.98-23.18万元、新エネルギー主流市場の位置づけ
6月25日に重慶モーターショーが開幕し、長安深藍は Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) の新デジタル純電気ブランドとして、その初の戦略車種SL 03の販売を正式に開始し、価格帯は17.98万元-23.18万元だった。長安深藍SL 03は純電気版、増程版、水素燃料電池版の3種類の動力車種を発表し、発表会で純電気版と増程版の車種の詳細情報を発表したが、水素燃料電池版は引き続き発表される必要がある。
ディープブルーSL 03は長安EPA 1の純プラットフォームに基づいて構築され、長安ディープブルーブランド傘下の車種に属し、SL 03の縦横高さはそれぞれ482018901480 mm、ホイールベースは2900 mm、縦横比は0.78、軸長比は0.6で、しかも車体全体の空気動力学の全体最適化によって、風抵抗係数は0.23 Cdまで低下した。
ディープブルーSL 03の先頭部分の立体式ランプ群の設計は、スターエネルギーの弁のデイタイム走行灯、エネルギー星語相互作用灯からなり、後者は車両のシフト位置情報（P、R、N、D）を表示することができ、さらにOTAをアップグレードし、ランプ語庫を拡張し、より多くのシーン動画を表示することができる。同時に、フレームレスドアとハッチバック式テールドアの設計を採用し、車両の豪華感を大幅に向上させた。
内装については、長安ディープブルーSL 03は科学技術、簡潔さを主とし、14.6インチ随行インテリジェントステアリング Zhejiang Sunflower Great Health Limited Liability Company(300111) スクリーン、高級皮質パンチングシート、電動隠し式換気口、1.9㎡包星パノラマ天幕、銀河流光パネル、14個のスピーカーを装備している。高配合モデルはLow-Eガラスを搭載し、99%紫外線を効果的に遮断でき、断熱率は80%に達する。
科学技術配置の面では、長安ディープブルーSL 03は高計算力、ゼロ感知のデジタル知能フィードバックを持ち、クアルコム8155ゲージ級チップを採用し、AR-HUD、3 Dホログラム顔無感登録、デジタルブルートゥースキーとNFCカードキーを搭載し、全キャビン知能情景モードを持っている。スマート運転アシストには、ディープブルーSL 03がAPA 7.0、NID 3.0などのスマートアシスト運転プロファイルを搭載する。
三電システムの面では、深藍全電デジタルプラットフォームの長安新世代超集電駆動システムは、その最高効率が95%に達し、163件の特許を保有し、完成車の低エネルギー消費に貢献し、業界の電気駆動装置の高電力密度への発展を推進することができる。超集電ドライブに搭載された世界初のマイクロコア高周波パルス加熱技術は、ランダム周波数変換IGBT開閉制御、高周波パルスとNVH平衡アルゴリズム、コア安全と寿命制御、動力システム耐久性設計などのいくつかの革新的な技術群の共同作用を通じて、現在-30℃の環境下で電池温度を4℃/分上昇させ、低温動力性を50%以上上昇させ、低温充電時間を15%以上短縮し、電気自動車の冬季使用困難を全面的に改善することができる。長安深藍全電デジタルプラットフォームはまた、多くの業界の重量ポンド科学技術を配備し、より強い総合実力で未来の新エネルギー市場をリードする。
新エネルギー消費需要はC端に傾斜し、中型車需要は向上し、SL 03は定価が低く、配置が豊富である
2020年から新エネルギーの自発的需要がバトンを引き継ぐ運営需要が始まり、自動車企業は電気自動車の消費者体験をより重視し、新技術の体験感、知能化の機能設計により、中・ハイエンドの新エネルギー自動車消費が上昇する。乗連のデータによると、2021年のB級車市場における新エネルギー車の占有率は19%（より広いホイールベースはバッテリーに十分なスペースを提供し、より長い航続距離とより複雑なインテリジェント化設備に適応する）に達した。
新エネルギー中級セダン市場は主にテスラModel 3、小鵬P 7 Byd Company Limited(002594) 漢が主導している。（1）Model 3は最も強気で、発売当初に狙っていたのはBMW 3系、ベンツC級、アウディA 4 Lなどの伝統的な中級燃料高級車市場だった。2020年にはより安価な国産モデル3が発売され、2021年にはモデル3の年間危険量は15万台を超え、中型車市場全体で6位、新エネルギーセダン市場で3位にランクインした（上位2位はA 00クラスの五菱宏光MINIとAクラス車 Byd Company Limited(002594) 秦）。（2）2021年の小鵬P 7の納入台数は60569台に達し、造車の新勢力の中で純電気自動車の販売台数が1位となった。（3 Byd Company Limited(002594) 漢は中大型乗用車に属し、その車体サイズはModel 3、小鵬P 7よりも大きく、起価格は最も低く、実際のターゲットユーザー層はModel 3、小鵬P 7と基本的に一致している。2021年、生産能力の坂登りに縛られた場合、漢の納入量は依然として117323台に達し、新エネルギー中級セダン市場でテスラModel 3に次ぐ。
SL 03は競合品に対してインテリジェントな配置が豊富で、価格が低い。ディープブルーSL 03の車体データはModel 3より大きく、ホイールベースはB級車基準を超え、風抵抗係数は0.23 Cdまで低く、Model 3のレベルに相当し、AR-HUDはより臨場感があり、クアルコム8155チップを搭載し、全車OTAのアップグレードをサポートし、将来最高でL 4級スマート運転を実現できる。
長安深藍は主流市場に向けて、第1弾製品SL 03、主力価格比、インテリジェント化配置が豊富で、会社の20万元純電気乗用車市場の空白を補い、月販目標は1万-1.5万台で、8月から交付を開始する予定である。2つ目の製品はSUVで、内部コード673であり、その後は毎年1つの製品または半年ごとに1つの製品のリズムを維持し、2025年までに6-7つの製品が発売される予定です。
第3次創業を揺るぎなく推進し、戦略的転換を加速させる
第3次創業を推進し、戦略転換を加速する予定だ。 Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) は「転換、革新的突破、デジタル駆動、質の向上と効果の向上」を鍵とし、サービスは新しい発展構造を構築し、第3次創業——革新創業計画を断固として推進し、＊ Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) は規模、市占有率、利益の向上に焦点を当て、マーケティングの牽引を強化し、経営の質の向上に力を入れ、2021年、年間販売台数230.1万台を実現し、前年同期比14.8%増加し、市占有率は前年同期比0.8ポイント上昇し、再び自動車グループの第4位に戻る、長安系中国ブランド車の販売台数は175.5万台で、前年同期比16.7%増、業界2位だった。中国ブランドの狭義乗用車企業は業界2位だった。
マーケティングモデルを革新し、未来の競争に向け、トップレベルの計画を強化し、グループのスマートマーケティングセンターを設立する。会社は天枢智連ルートの生態計画を制定し、共有化と軽資産化ルートのシーン変革を展開し、グループルート資源の効率的な利用を実現した。UNIServiceサービス体系の枠組みを構築し、五城三業態の建設が相次いで試験営業に入り、スマートメンテナンス、魔改大カレー予約などのサービスが正式にオンラインになり、ユーザーに「高効率&便利、スマート&アクティブ」な革新的なサービス業態を提供する。
組織調整：小本部、事業群、共有プラットフォームと孵化革新。事業群とは長安内部にいくつかの事業部があることを指し、事業部の核心的な職責は主にユーザー研究、ブランド宣伝と製品マーケティングであり、共有プラットフォームとはグループ全体が共有できる資源をすべて統合し、十分に共有しなければならないことを指し、人的資源、製造資源、研究開発資源などを含む。また、同社は新しい子会社を設立することで、従来の研究院とは全く異なる管理メカニズムとインセンティブ手段を再構築した。
戦略的転換のテンポを速め、産業配置をさらに最適化する。（1）スマート運転において、性能をリードするスマート製品を持続的に構築し、「北斗天枢」計画の着地が有力である。2021年にAPA 6.0遠隔スマートパーキングシステムを発表し、30 m範囲内の自動シークをサポートし、携帯電話を通じて遠隔パーキングを制御し、小型パーキングの精度は業界トップレベルに達した、ARナビゲーション、4画面連動、ジェスチャー制御、コースモード、スマート送迎など10以上の業界をリードするスマートキャビンとスマートカー制御機能を量産し、ユーザーに卓越した車の体験をもたらす。（2）新エネルギー配置の面で、製品の生産能力配置が全面的に最適化され、「シャングリラ」計画の推進ペースがより安定している。次世代の超集電ドライブと電気ドライブが電池のゼロ発火を突破する技術の2つの新技術を発表し、インテリジェントな完成車ドメインコントローラ「インテリジェントコア」SVDCの構築を完成し、自主的に開発した高拡張、高互換、高汎用のコンパクト級純電気プラットフォームを発売した。中航リチウムイオン、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) などの企業と協力し、新エネルギー製品の電池の安全性と基礎性能を向上させる。渝北工場の置換・グレードアッププロジェクトを企画し、重慶電駆生産ラインの調整を完了し、「三電」産業の配置を加速させる。
利益予測と評価推奨
購入税政策による販売促進を考慮して、当社は20222024年に自社乗用車の販売台数が125165/180万台を実現し、長安グループ全体の販売台数は245295/321万台と予想している。
会社のインテリジェント化の配置は早く、同時に擁護、ブランド、製品、サービスモデルの四大転換の推進に力を入れ、自主的な台頭のチャンスから利益を得ることが期待されている。購入税政策の刺激を考慮し、下半期の自動車市場の景気度の向上、第1四半期の一次投資収益（アヴィタ評価付加価値）を重ねて、20222024年に営業収入13031581/1766億元（前回予測20222023年営業収入は11591306億元）を実現し、前年同期比24%/21%/12%増加し、帰母純利益90.9/95.3/15.8億元（前回予測20222023年帰母純利益64.4/
