一、経済回復の3次元から見て、対応する細分資産の表現はどうですか。
次元一：伝統的な経済学の視点における住民消費と企業収益力
伝統的な経済学的定義の回復は、住民の消費能力と企業の収益力の改善である。この次元の鍵は住民部門の消費能力と企業部門の貸借対照表の修復にあり、安定成長政策の持続的な発力と経済再生案の秩序ある進行に伴い、5月の社零データは4月より小幅に改善され、企業の収益能力はある程度修復された。しかし、現在の政策は依然として「定力ある緩和」であり、疫病の持続的な影響、再生産や市場予想の達成困難、住民、企業のキャッシュフローの圧力と資本の自信不足の持続的な影響は下半期に徐々に現れるだろう。そのため、住民部門と企業部門の貸借対照表の修復程度は限られており、中期ファンダメンタルズの検証が必要である。
次元2：金融、経済マクロデータによる経済回復
金融、経済マクロデータ定義の回復は、投資、工業、消費など経済に密接なデータ改善にある。この次元の核心は特定債の発行とインフラ投資の力のリズムにある。5月に疫病情勢の好転に伴い、再生産が推進され、各経済データが修復された。マクロデータの中で工業、消費の表現はすべて予想より良い改善が現れ、投資はある程度下落したが、依然として予想より良く、また製造業投資及び不動産投資の下落の中で、インフラ投資は安定した中で上昇した。財政部が2022年6月末までに特別債の発行を基本的に完了するとの要求に基づき、2022年の特別債の発行速度とテンポは明らかに過去2年より速い、同時に、5月の社会融和規模は著しく回復し、5月末の経済会議が提出した「第2四半期の経済プラス成長を保証する」ことを考慮して、7月に発表された6月の金融データは依然として総量的な強さを維持するだろう。しかし、中央と地方の財政力が上半期に一段落するにつれ、不動産力が検証を待たなければならない状況下で、下半期のマクロ経済は圧力を受け、上半期の「貸越」のような財政力は、第4四半期と来年の経済データに明らかな圧力をかけている。
次元3：権益投資家の視点における高周波ミクロ指標
権益投資家は高周波ミクロ指標に関心を持つことに慣れており、過去の経済周期の慣性法則に従って思いを馳せるため、一線都市の不動産、豪邸、ハイエンドのオプション消費、高級車などのミクロ指標は往々にして権益投資家が経済の新しい周期と考える鍵となる。最近の疫病の影響は緩和され、操業再開後の刺激的な消費が関連ハイエンド消費財の景気を支えて修復段階に入り、市場経済の回復予想を引き起こし、投資家の感情は持続的に上昇している。同時に科創板は解禁の大潮を迎えた。解禁後、資金は短期的にはコア都市の不動産に流入しやすく、北上深などの科学ベンチャー企業が多いコア都市の住宅、ハイエンドぜいたく品消費などのデータは明らかに回復するだろう。これらの高周波ミクロ指標の明らかな改善は、市場経済の回復予想、不動産、金融、消費などの受益プレートを引き起こしたり、一定の機会を迎えたりするだろう。
二、「消えても消えても長く」独立相場を演繹し、ファンダメンタルズの安定はまだ確認されていない
最近の中国市場は海外市場より相対的に強靭であり、「消息絶命」の下では海外よりも安定している。米国の5月のインフレは依然として高企業で、今回のFRBの利上げは75 bpで、市場予想を上回るタカ派が続いている。同時に、欧州の多国籍銀行も金融政策を引き締め続け、世界の権益市場が圧力を受けている。対照的に、A株市場は引き続き強靭性を示し、最近の中国の疫病状況は明らかに好転し、操業再開が加速し、市場感情は徐々に修復され、A株は比較的に下落が明らかな海外市場から独立した相場を歩き出した。現在のA株の独立相場の根本駆＊ Beijing Dynamic Power Co.Ltd(600405) ＃＃＃自于：米国と異なり、中国の政策決定層は経済活力の回復に力を入れており、このような政策上の「ボトムライン思考」は市場のリスク選好を著しく改善し、株式市場の評価を支えている。そのため、現在の中国市場は海外市場より粘り強く、海外よりも安定している。
内外の不確定要素は持続的に影響し、中期的なファンダメンタルズまたはまだ検証されていない。現在の市場感情は高値にあり、短期市場や変動の中で修復を続ける可能性がある。注目すべきは、内外の不確定要素が持続的にかき乱されている中で、中期ファンダメンタルズが修復できるかどうかは議論の余地があり、潜在的な影響要素としては、中国経済の回復と操業再開のリズムや市場の予想に達しにくい、世界的な流動性の引き締めと持続的なインフレが中国と海外の需要及びリスク資産の評価に与える影響などが挙げられる。これらの要因や反発弾性の制限、中期ファンダメンタルズ修復に不確実性があるか、検証が必要です。
三、投資提案
市場のリズムについては、科創板の解禁相場を維持するか、今回のA株が予想を上回る強気の核心要素であるため、解禁ブームが到来する7月末から8月まで、あるいは7月の市場リスク選好を駆動して高位を維持する。配置の方向については、7月の配置の基礎は依然として均衡配置にある：
1）科学イノベーションボードの解禁ブームが到来する前に、市場リスクは高位を好むか維持し、中小市場価値の輪動相場を持続的に演繹させる、
2）最近のサウジ石油増産は世界的な需要予想の弱さを重ね、原油と大口の下落を駆動するか、あるいはこれまでコストが抑えられていた中流製造業の利益が回復することを意味する。
3）科学イノベーションボードの解禁相場は後期に関連政策の実施に伴い、市場または証券会社のブロックに重点を置くとともに、不動産、ハイエンドのオプション消費も関連する見通しがある。
リスク提示：地政学的衝突は予想を超え、世界の流動性引き締めは予想を超え、中国のOmicron疫病は予想を超えて爆発し、研究報告書に使用された公開資料には情報の遅延や更新が遅れる可能性がある。
