海通国際（HK 00665、株価1.13香港ドル、時価総額75.05億香港ドル）はこのほど、「＊ Byd Company Limited(002594) “元”細分化分解」と題した研究報告書を発表した。 Byd Company Limited(002594) 元の部品を研究するために、16人のチームメンバーは前後3ヶ月をかけて、自ら1台の Byd Company Limited(002594) 元を分解し、最終的に形成された報告は80ページ以上に及んだ。同業者からは「記述は多すぎるが分析のまとめは少ない」「研報が発表されたのはちょうど『派遣シーズン』だ」との見方もあるが、その「硬核」の研究方式は広く認められている。
製品を分解することによって部品の構成と価値の比率を明確にすることは比較的に成熟した研究方法であり、最も典型的なのは消費電子製品の分解であり、自動車の分解に対する研究は多くないが、成功例もある。2017年、瑞銀の研究チームは電気自動車の解体を開始し、近年はこの研究方法を維持してきた。この「解体研報」も同チームの看板製品となり、業界で重視されている。ハイフォン・インターナショナルのやり方は同業者の成功経験のコピーだが、予想以上に人気があるのは、「硬核研報」の相対的な貧困と直接関係がある。長い間、多くの証券会社の研報は「重マーケティング、軽サービス」と指摘され、分倉派点の直接経済収入に焦点を当てすぎて、一部の短視や投機行為がしばしば禁止されてきた。具体的には各種の「奇抜な研報」と「驚くべき論」と表現され、一部の研報は表面に浮いたり「閉門車」になったりして、その結論は上場会社の「顔をたたく」に否定された。
上記のケースから、高品質の研究報告書は、非常に高い敷居があることがわかります。1つは、携帯電話、動力電池、スマート時計を分解するよりも、ともすれば10万元以上の解体コストがはるかに高い、2つ目は、これはアナリストが書簡の束縛から抜け出し、身をかがめて製品の最下層の細部に深く入り込むことを要求し、それらの大型、高精度の製造製品にとって、これらの情報を把握するには大量の時間と精力が必要であるが、頻繁に変動する金融市場はこのようなスローワークで細やかな研究報告を待つことはなく、短期相場と手を失うと研究報告の「効果」を割引させる可能性がある。第三に、複雑な製品は多くの場合、学際的な分野に関連しており、異業種のアナリストが協力して完成する必要があり、これは組織能力にとっても非常に大きな試練である。
これらの敷居に対応して、実際に試練されているのは証券会社研究所の管理能力であり、つまりアナリストのために専門的な研究能力に専念できる環境を作り、「唯派点是挙」に方向性をそらされず、研究所の長期的な高い専門水準を通じて買い手の心が喜んでいる分倉収入を得ることである、人件費の投入に加えて、研究所も適切に「研究開発への投入」を高めなければならない。車両という高価格製品でも、利益の多い証券業界にとっては負担できる。また、新エネルギー自動車のような電子、化学、機械、電気などの多学科に関連する製品は、伝統的な業界別、各自の戦いの壁を打ち破り、学際的な知識の融合を実現するために研究所が必要であり、それによってこそ、複雑な製品の投資価値の所在を真に明らかにすることができる。
紙は結局浅く感じる。本当に価値のある研究報告書は、既存のデータ計算ではなく、企業とその製品を詳細に理解する上で構築されており、「車を壊す」などの研究本源に回帰する方法は実際には最も基礎的であり、最も効果的な方法である。「車解体研報」が少なくなり、話題にならなくなった時、つまり証券会社研究所が品質の真の質的変化を研究している時だ。もちろん、上場企業が扱う業務のタイプはさまざまですが、有形の製品であれ無形のサービスであれ、製品が複雑であれ簡単であれ、入手可能であれ、入手不可能であれ、アナリストに対する要求は本質的に同じです。本当の基礎調査がなければ、質の高い研究成果はありません。
