安徽中国連信資産評価有限責任公司深セン証券取引所『＊ Rongfeng Holding Group Co.Ltd(000668) 2021年年報に関する質問状』（会社部年報質問状［2022］第171号）
資産評価に関する質問への回答の検討意見
貴所が2022年5月5日に発行した「＊ Rongfeng Holding Group Co.Ltd(000668) 2021年年報に関する質問状」（会社部年報質問状［2022］第171号）の要求に基づき、安徽中国連信資産評価有限責任会社技術支援センター組織評価プロジェクトチームは貴所のフィードバック意見回答に対して真剣に研究、分析、確認を行い、本調査意見を発行し、具体的な状況を以下に報告する：
問題2（1）：威宇医療買収前後の内外部の環境及び政策変化、経営状況などを結合して、買収初年度の威宇医療の未完成業績承諾かつその実績が承諾業績よりはるかに低い原因を説明して、そして利益予測と実績の具体的な差と主要な原因を結合して、重大資産再編報告書が業績変化を招く可能性のある関連事項及びリスク要素に対する考慮が十分に合理的であるかどうかを説明してください、実際の状況と大きなずれがあるかどうか、あなたの会社が重大な資産再編を実施する際に上述の資産の評価が慎重であるかどうか、あなたの会社の取締役会が勤勉に責任を果たしているかどうか、威宇医療を買収することが上場会社の持続的な利益能力を高めるのに役立つかどうか、上場会社の利益と中小株主の合法的な権益を損なうかどうか。あなたの会社の独立取締役、評価機関に確認し、明確な意見を発表してください。
一、上場企業の回答
買収初年度の威宇医療の未完成業績コミットメント、会社の実績がコミットメント業績をはるかに下回った理由：
（Ⅰ）疫病の影響が予想より大きい
1、評価報告書の発行日時の状況
2020年初めから、全国の公立私立病院では、新型コロナウイルスの影響で入院や手術の台数が制限されています。2020年第2四半期以降、中国の疫病発生が徐々に抑制されたことに伴い、全国の各病院は一般患者の受け入れを徐々に再開したが、多くの病院は入院患者の数を制限している。
当時の中国の疫病状況がほぼ制御されていた事実を考慮して、ウィウ医療の2021年第1四半期の実際の経営状況と結びつけて、経営陣の予測基準は今後、SARSの疫病状況が会社の経営に与える影響は徐々に解消され、つまり病院は入院患者の受け入れ制限を徐々に解除し、整形手術量は徐々に疫病前のレベルに回復するだろう。
2、評価報告書の発行後の状況
2021年6月から、ウイルス遺伝子の配列決定はデルタ株の新型コロナウイルス感染の内地であり、通常の新型コロナウイルスよりデルタ毒株の伝播力が強く、毒性量が高く、免疫脱出能力が強い。新たな疫病発生を前に、各地で緊急に応急メカニズムをスタートさせ、強力な措置を取って疫病の伝播を抑制した。一方、デルタ毒株が中国で伝播を始めてから、中国の各医療機関の重心はすべて防疫・コントロールに移り、病院は引き続き不必要な非重症患者の診察を制限している。
2021年12月から、最新のコロナウイルス変異毒株オミクロンが国内に輸入され、伝播が開始され、短期間で各地に散布され、現在までにオミクロンの疫病は全国的に広く伝播されている。オミクロンクロンの伝播過程がより隠蔽されたため、中国の防疫措置が再びエスカレートし、病院の異なる人々への完全な開放がさらに延期され、患者の手術意欲もさらに低下した。
3、疫病がウィウ医療に繰り返し与える影響状況
疫病の繰り返しの影響を受けて、威宇医療の一部協力病院の手術量の回復程度は予想に及ばず、手術量は前期に比べてまだ減少している。直販モデルの2020年と2021年の手術台数は、例えば下図のように：
カテゴリ2020（台）2021（台）降下幅
創傷1979817266-12.79%
ジョイント75066270-16.47%
脊柱61975549-10.46%
病院の手術量が減少したため、威宇医療の販売業務も前期より減少した。
評価報告書が発行された後、威宇医療の第3、第4四半期の営業収入の対比は以下の通り：単位：万元
期間2020年度2021年度変化幅
第3四半期28016071478420-47.23%
第4四半期32207561841516-42.82%
こうした要因を受けて、2021年の実質収入の伸び率は-34.2%で、買収合併時に予想されていた6.8%を下回った。
（Ⅱ）テープ量購買政策は買収後に重大な変化が発生した
1、評価報告書の発行日における企業経営状況及び予測状況
2021年6月、評価機関は「皖中国連信評報字（2021）第169号」「資産評価報告書」を発行した。経営陣は2020年12月に中国の骨科系消耗品のベルト量調達が本格的に開始されることを考慮して、業績予測時にベルト量調達政策の影響を十分に考慮した。一方、当時の高価値消耗品のベルト量調達政策の推進状況と結びつけて、2022年から全国規模で骨科全品類のベルト量調達が正式に実施されると仮定した。一方、帯量購買政策の価格への影響幅は、骨科消耗材帯量購買政策を実施した実際の値下げ幅を参考にした。
統計によると、評価報告書の発行前にすでに安徽省、江蘇省、福建省、山東省、浙江省の5つの省が骨科消耗品帯の量調達政策を公布、実行しており、各地区がもともと実行していた落札入院価格と比較して、平均値下げ幅は53%-67%で、具体的な政策と製品の落札値下げ幅は以下の通りである：
製品タイプの帯量購買を実施する省の平均値下げ幅
トラウマ山東省67.30%
関節安徽省、江蘇省、福建省52.68%
脊柱安徽省53.40%
出所：各地医療保険局、第三者統計など
2、評価報告書発行後の政策状況
2021年9月から、12省（河南、山西、江西、湖北、重慶、貴州、雲南、広西、寧夏、青海、湖南、河北）は続々と『12省（区、市）整形外科創傷類医療用消耗品集中帯量購買における選択結果の実行に関する通知』に従って創傷類消耗品の帯量購買政策を実行し、2021年9月から、全国的に『国家組織人工関節集中ベルト量購買文書』に基づいて関節類消耗品のベルト量購買政策を順次実行している、2021年12月から、安徽省は『2021年度安徽省高価値医療用消耗品集中帯量調達作業方案』に基づいて脊柱系消耗品の帯量調達政策（以下「新一輪帯量調達政策」と略称する）を実行している。
統計によると、新たな輪帯量購入政策が実行された後、各地で実施されていた落札入院価格と比べて、平均値下げ幅は55%から88%だった。具体的な政策及び公表された値下げ幅は以下の通り：
製品タイプの帯量購買を実施する省の平均値下げ幅
トラウマ北京市、河北省、山東省など88.65%
関節安徽省、江蘇省、福建省、陝西省など80.00%
脊柱安徽省54.61%
出所：各地医療保険局、第三者統計など
3、帯域量購買政策の変化が威宇医療に与える影響
病院は整形外科の消耗品に対して「在庫ゼロ」の政策を実施しているが、病院の整形外科の消耗品需要は一般的に1日程度で満足しなければならないため、威宇医療は各地の倉庫で事前に在庫を用意する必要がある。
新ベルト量調達政策の実施速度、値下げ幅がいずれも予想を上回ったことを考慮し、威宇医療帳簿棚卸資産の将来の販売価格が大幅に低下し、一部の棚卸資産の可変現純価値がコストを下回ったため、威宇医療は2021年度に大口棚卸資産の値下がり損失4448万元を計上した。
以上のように、新型コロナウイルスの感染拡大が繰り返されているため、買収後の帯域購入政策の重大な変化により、威宇医療の実績は承諾実績をはるかに下回っており、利益予測と実績には差がある。
重大な資産再編報告書が業績の変化を引き起こす可能性のある関連事項及びリスク要因に対する考慮状況は、実際の状況と大きなずれがあるか：
重大な資産再編報告書では、会社はすでに当時公表されていた業界政策と疫病状況を結合し、業績の変化につながる可能性がある関連事項とリスク要素を十分に考慮しており、当時の実際の状況と大きなずれはない。
帯域購入政策の影響：重大資産再編報告書は買収時に国家及び地方政府がすでに発表した帯域購入政策及び方案に基づいて、そして2021年威宇医療第1四半期の実際の経営状況を総合して、予測期の経営状況に対して合理的な予測を行った。具体的には、上記の分析を参照してください。
疫病の影響：重大な資産再編報告書の中で、経営陣の自身の将来の経営状況予測は当時の中国の疫病が徐々にコントロールされ、各病院が一般患者の受け入れを徐々に回復した実際の状況に基づいている。具体的には、上記の分析を参照してください。
二、評価機関の審査意見
（Ⅰ）我々が実施した検証手順
1.会社の業務モデルを理解し、業界政策、製品価格変動に関する文書と資料を収集し、調べ、2021年に各地で確定された新テープ量購買政策と買収合併時に予想される差異を比較し、各地域のテープ量購買政策の実施進捗を理解する。
2.2021年通年の会社販売状況及び関連報告書資料を調べ、各地域の各種製品の販売収入状況などを含み、合併時の状況と確認比較した。3.経営陣に質問し、会社経営陣と十分なコミュニケーションを行い、会社の2021年の実際の経営状況、および各製品、各販売ルートが帯域購入の影響を受けていること、および会社の将来の経営計画を理解する。
（Ⅱ）評価士による意見の検証
調査の結果、我々は、＊ Rongfeng Holding Group Co.Ltd(000668) 重大資産再編報告書は業績変化を引き起こす可能性のある関連事項及びリスク要素に対する考慮は十分に合理的で、当時の実際状況と大きな偏差がなく、重大資産再編を実施する際の威宇医療に対する評価は慎重であると考えている。
（本ページには本文がなく、『＊ Rongfeng Holding Group Co.Ltd(000668) 2021年年報に関する質問状』（会社部年報質問状［2022］第171号）資産評価に関する問題回答のための検証意見の署名ページ）
安徽中国連信資産評価有限責任公司2022年6月29日
