市場の調整は、もう一度敷衍する機会です。 景気循環に関連するセクターでは体系的な改善が期待しにくく、グローススタイルがバリューに切り替わることはないだろう。 新エネルギー／軍事／レタトロン／ワイン／ホテル／製薬に注目。
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ホールドよりレイアウト、バリューよりグロース。不動産「融資停止」事件、主要30都市の新築住宅取引の低迷、工業企業の稼働率低下などを受けて、景気改善の持続性や強度を懸念する投資家もおり、市場全体がこの2週間ショックを受けており、様子見気分が高まり、両市場の回転率も低下しています。 次のフェーズとしては、まず、現在のマクロ経済政策や防疫政策が上半期に比べて緩和されていることから、システミックリスクに対する認識が低下しており、株式市場の調整はむしろ、単に通貨の保有を考えるのではなく、もう一度、業界のローテーションをレイアウトして利益を探す機会であると考えています。 第二に、景気回復の遅さと弱さは、まさに株式市場の構造がさらに分化していくことを意味しています。 セクター間の収益期待の乖離は拡大しており、景気循環との相関が高いバリューセクターでは短期的に期待値の体系的な改善は難しく、需要の高いテクノロジーグロースや、弱い回復構造でも拡大できるリーディングカンパニーでは収益の優位性は明らかである。 プルバックは、代わりに株式のレイアウトのためのより良い機会、成長を選択するためにボード上のプルバックです。
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公的資金Q2ポジション集中、新エネルギー、コンシューマーの保有比率が上昇。第2四半期の株式ファンド全体は引き続き高いポジションを維持しているが、高いポジションの背後には、公的株式の保有構造にさらなる乖離が見られる：1）まず、公的ファンド第2四半期はさらに好況な成長セクター（新エネルギー、軍事など）の保有を増やし、新エネルギーセクターのポジションは16.18％に上昇、2）次に、第4四半期以降の消費財セクター（特に食品・飲料は、その コンシューマーサービス）において、初めてポジションが上昇しました。 公的ファンドの消費財のポジションは、全体から見れば高い水準にあるが、2020年第4四半期にポジションが減少して以来、2022年第2四半期に初めて消費財セクターの増加が見られ、北と公的ファンドがともに消費財への配分を再び増加させ始めているという重要なミクロの変化が見られる。 しかし一方で、金融・不動産セクターの公開株ポジションは第1四半期の8.1％から第2四半期には6.5％へとさらに減少した。 過去3年間、外国人株式と公的株式の保有比率はともに集中を示し、公的株式のポジションが集中することは、弱気相場の必然性を意味しない。 6月以降、部分的な株式ファンドの発行が活発化し始め、さらに重要なことは、次の集中の方向性を残していることだ。
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グロースからバリューへのスイッチングではなく、グロースとトラックリーディング銘柄のローテーション。グロースセクターが大きく利益を積み上げた後、バリューに切り替わる可能性があると考える投資家もいる。 我々の考えは逆で、バリュー部門には相反する繰り返しがあるが、成長部門がバリューに切り替わることはないだろう。 経済修復が弱く、マクロ的な期待の下、ローカルなリスク（不動産、輸出）もあり、政策決定レベルで「過度な成長目標のための超大型景気対策は導入しない」と表明したことと相まって、経済の手掛かりから株式投資の機会を見つけることは難しく、低リスク志向の投資家はバリュー株を売り、高リスク志向の投資家も売る。 成長株を買うという乖離は、今のところまだ重要な特徴です。 成長企業やトラックリーディング企業の中で、次の市場はインターナルローテーションの特性がより顕著になると思われる。
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セクター・投資テーマ：プルバック・レイアウト・グロースと有力銘柄の追撃。次の段階では、2つの主要な投資テーマは、過剰から出続けると予想され、最初のカテゴリは、新エネルギー、デジタル経済、独立制御可能な、その他の科学技術的な新しい経済成長株の背景の変換であり、第二カテゴリは、競争優位の拡大の下で株式経済の中期展望に注目し、株価は完全に有力銘柄を追跡調整されている。 推奨：1）高ブーム成長：電気自動車/太陽光発電/風力発電/軍事/コンピュータレタトロン/デジタル産業、2）消費者医療と他のトラックの主要銘柄：酒/ホテル/豚/医療機器/消費者医療/ CDMO。
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