この1ヶ月間、上海指数は32003400の範囲で振動し続け、広範な市場は休み、小規模な市場は賑わい、主要ラインは回転を続けています。 今週開示されたQ2ファンドのポジションの最大の特徴は「二極化」である。株式総ポジションと上位3セクターの集中度はともに10年ぶりの高水準に達し、新エネルギーのオーバーウエイトはピークに達し、医薬品とコンピュータは非常に低い水準に低下した。
過去1ヶ月間、上海指数は32003400の範囲で振動し続け、大型株は休息、小型株は賑わい、本線は回転を続けている。 今週開示されたQ2ファンドのポジションの最大の特徴は、株式の総ポジションと上位3セクターの集中度が10年ぶりの高水準に上昇し、新エネルギーのオーバーウエートがピークに達し、医薬品とコンピュータが非常に低い水準に落ち込んでいるという「極端さ」である。 このような極端な位置は、どのように市場の後に市場に影響を与えるのだろうか？
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極端な位置づけは、ポストマーケットに何を意味するのか？ 22Q2のファンドのポジションは、19-20年のコアアセット保有分とは根本的に異なること、すなわち、今回の集中は個別銘柄よりも市場レベルであることを強調しておく必要があります。
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しかし、セクターレベルでは、22Q2 の保有株は次のように大きく二極化していると言える。1、アクティブな部分株式ファンドの株式ポジションは、10年ぶりの高さを設定し、2、トップ3業界のポジション濃度は10年ぶりの高さに上昇し、3、同じ「成長」、新エネルギーオーバーウエイトは、10年ぶりの低さに減少し、医薬品、コンピュータの歴史的なピークに達しました。
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極端な位置づけになった後の市場の特徴については、大きく分けて次のような点が挙げられます。
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まず、株式のトータルポジションは指数のトレンドとほぼ同期しているが、ポジションの上下のポイントは指数とぴったり対応していない。歴史的には、低いポジションは大相場の始まりの必要条件であり、高いポジションの状態はリスクに注意が必要である。しかし、ポジションのトップとボトムはインデックスと正確に対応しておらず、時にはマーケットとは無関係にポジションが変化し、変曲点は1-4四半期に及ぶことがある。近年、株式ファンドのハイポジションが常態化した感があるが、これはマクロサイクルが弱まってトラック投資が増えたことと関係があるかも知れない。
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第二に、セクターレベルでは、オーバーウエイトは確かにセクターの将来の超過リターンの足かせになり得るが、オーバーアンダーウエイトも良いものではなく、極端にアンダーウエイトされたセクターのその後のパフォーマンスは同様に悲惨である。(´▽｀)
.95%以上オーバーウェイトしたセクターが翌四半期にアウトパフォームする確率は27%に過ぎず、5%未満オーバーウェイトしたセクターが翌四半期にアウトパフォームする確率は24%に過ぎない。
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全体として、セクターのポジションに関する過去の知見は、むしろ「逆説的」である：オーバーウェイトとアンダーウェイトの両方が、その後のセクターのアウトパフォームにマイナスの影響を与えるようだ. セクターのオーバーウェイトレシオとそのヒストリカル分割を見ると、第2四半期にポジションクラウディングが高い主なサブセクターは、太陽光発電設備、医療美容、ホテル・レストラン、非金属材料、エネルギー金属、一方で化学医薬品、光電子、飲料・乳製品、コンピュータ機器、装飾、その他がヒストリカルローに触れています。
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結局のところ、多くの取引レベルの指標と同様に、機関投資家のポジションは原因よりも結果である。オーバーウエイトは、業界のファンダメンタルズに対するコンセンサスが高い反面、クラウディングも高く、その後の業界のブームやバストが起こりやすいことを意味し、オーバーアンダーウエイトは、業界のファンダメンタルズの誤差が大きく、クラウディングが低くても急激な反転は難しいことを意味します。
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強いものは強い、苦悩の逆転劇？ 現段階では、一方的なベットは推奨されない 実際、これは現在のトップダウンのジレンマと非常によく似ており、ブームのコンセンサスが最も高い上流とエネルギーのトラックは高い混雑に直面し、絶対的に低い評価とポジションを持つTMTと不動産のチェーンは短期的に反転の勢いを欠くというものである。
マーケットについては、トップとボトムを持つ「ゴミのような時期」を迎えているという以前の見解を維持する（詳細は「逆風下のレイアウトアイデア」参照）。 このような市場環境では
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強いものはより強い」または「苦痛の逆転」への一方的な賭けは、第2四半期の「スペースは時間より重要である」に対して、Q3戦術的配分の原則は、最良の選択ではないかもしれません。 “業績主義、勝率主義、オッズライト”. 業績期待、バリュエーションマッチング、混み具合と合わせて、サブセクターに注目することを推奨：川上は農薬、川中は航空機器、通信機器、川下は香辛料、小型家電、美容、CXO。現段階での個別銘柄レベルでは、中期業績期待超過ポートフォリオ、「配当＋MAF」ポートフォリオに注目することを推奨します。 (専用工事、過去最高を継続）。 長期的な視点、信用の変曲点が最終的に来る場合は、消費者は、半導体サイクルの下方変曲点の前後に科学技術50の戦略的機会を待っている間、引き戻し後に最適な配分経路である。
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リスク警告1、制御不能な伝染病の発生、2、著しい経済不況、3、予想以上の政策変更。
