現在の市場はシステミックリスクがなく、ベアマーケット思考と決別すべき】今週は上海指数が1.3％上昇したが、来週のA株はどう動くか？ 投資家の皆様のご参考になればと思い、主要機関の最新の投資戦略をまとめました。
今週は上海指数が1.3％上昇、来週のA株はどう動く？ 投資家の皆様のご参考になればと思い、主要機関の最新の投資戦略をまとめました。
XingZhi戦略：現在の市場は、システミックリスクは弱気市場の思考にさよならを言う必要が存在しない
4 月末の大幅な調整局面では、悲観的な予想が株価に大きく反映されたと判断したが、4 月 29 日の政 務局会議以降、改めて相場の底が確認され、修復されつつあることを強調した。 5月以降、相場は上昇を続けており、興毅戦略が最初に作り、推し進めた「新半軍」が相場上昇の核心線となっている。 最近、市場の持続性に対する懸念が高まっているが、①「ブロードマネー」はまだ続いている、②システミックリスクはない、と考えている。 シボに代表される現在の市場金利は歴史的な低水準にあり、最近の国債金利も大きく低下している。 2）各種の「成長安定化」政策も引き続き実施・拡大されることになる。 政策効果の放出にはまだ多くの余地がある」とし、「特別国債資金の使用を加速させるべき」「商業銀行はそれに応じたマッチングファイナンスを行うよう指導し、政策銀行はタイムリーに新規クレジットラインを投入すべき」「第3四半期には国の発展を支えるためにもっと資金を創出すべき」と要望した。 “3)マイクロ流動性、市場も徐々に「株式ゲーム」から「増資」へと戻りつつある。 我々は既に中期戦略で「過去の『ショートブル、ロングベア』のA株は制度的な力によって変化しており、現在の市場はベアマーケット思考に別れを告げるべき」と提言している。 5月以降、底上げが進み、新規発行ファンドが持ち直し、絶対収益型機関投資家のポジションはまだ低く、市場はまだ漸増の余地がある。
CITICの戦略：政策期待が修正され、ポジション移動のゲームが強化される
緩和政策は再び修正される見込みであり、年後半は成長率向上よりも成長率安定化の実行に焦点が当てられ、景気回復の傾きは鈍化し始め、政策期待の修正を受けて経済・企業業績見通しが順次修正される可能性があります。 まず第一に、複数の妨害の下で経済では、政策はまだ安定性を維持し、さらにコードスペースを増やす実装を把握するために月末に政治局会議の前のトーンを継続することが期待されている限られた。 第二に、不動産の修復ペースが鈍化し始め、本格的な回復にはまだ時間を要するため、上場企業は今シーズンの半ばから後半にかけて業績予想の下方修正に直面する可能性があることです。 海外の利上げは依然として予想を上回る可能性が高く、来年は景気後退に踏み切る確率が引き続き高まっています。 最後に、過去15年間の公的資金の最高の位置は、アクティブな民間の位置も中高水位を入力している、さらに集中する業界の機関位置の分布は、高い位置は、位置調整のゲームに直面して、短期的な産業を占めている。 構成は、製造業、医薬品、消費者のバランスのとれた配分、半導体や軍事産業にもっと偏っ短期的な成長の製造業の成長に付着し続けることが推奨されます。
欧米の戦略：消化期間の経済的期待に市場は、十分な忍耐を維持するために、確実性を包含する
今は成長よりも確実性の方が希薄です。 最近の投資家との意見交換では、市場の業績予想の下方修正の過程で、高成長のターゲットがより希少になるとの見方があります。 事後検証の結果、利益成長率の高い銘柄の方が全体的にパフォーマンスが高いのは事実であり、高成長セクターの方が勝率が高いのは事実であることがわかりました。 なお、歴史的には、成長期待が高いほど、セクター全体のパフォーマンスが外れる確率が高く、特に全体の収益期待が下方修正される確率が高くない環境では、注意が必要です。 私たちは、確実性（高い勝率）に基づいてこそ、成長（高い勝率）を論じる意味があり、確実性から離れては蜃気楼に過ぎないと考えています。 今年後半の市場の核となる矛盾は、経済修復とインフレ上昇の綱引きにある。 投資家にとって、年後半に確実なスタイルを把握することがより重要になる。 短期的には、比較的堅調な消費財（農林水産業、家電製品、繊維・衣料品、食品・飲料）およびインフラチェーン （環境保護、公益事業、建設業など）が成長安定化政策の恩恵を受けると見込まれ、収益に貢献すると思われます。 中期的な観点からは、インフレは年間を通じて最も重要な投資の糸口であり、インフレ上昇の恩恵を受ける汎農業（植林・種子、農業、肥料・農薬、農業コールドチェーン物流、農業機械化など）や、食品・飲料、家電、医薬品などの消費財産業のリーダーが堅調な業績を維持することに引き続き注目します。
Guangfa戦略：市場の短期的な浮き沈みが、発振の上昇傾向を変更しない
「中国経済の回復が遅れている」ことは、業績検証の上でも重要であり、中間報告で公表された予測は、業界の好況を占う上で重要な手がかりとなります。 40％以上の中間報告ティーザーの開示率、50％以上の中間報告ポジティブ率または中間報告開示利益成長率は、サブセクターの四半期報告よりも優れての総合的な考慮：（1）上流PPIインフレチェーンと資源・素材産業の構造 “需要と供給ギャップ “の拡大、（2）自動車と風景や他の製造業チェーン、（3）消費者部門。 構造的な機会。 評価と取引熱の組み合わせが見られる、「製造の優位性」の高いブームは、評価の修復と歴史的な構成の高いポイントの短期的な急速な反映されています。 米国の景気後退は速く、中国の回復は遅い」、「A株市場の長短の浮き沈みは中期的なトレンドを変えない」という組み合わせが確率され続けるだろう。 中間報告の手がかりとファンドの第2四半期報告書の混み具合と合わせて、「あれもこれも」市場の下では成長スタイルが優れているという判断を維持し、中国の優良資産に引き続き注目する。経済の修復はまず生産（製造）、次に生活（消費）の特徴に沿って、中国の優良資産も「製造優位」からとなる “（1）流行後の修復とPPI-CPI伝送の恩恵を受ける消費（食品・飲料／家電／小売・社会サービス）、（2）報告書半ばの好況がまだ続く製造（新エネルギー車を含む自動車／太陽光発電部品）、である。 (3) 制限的な政策から限界的な緩和へ（インターネットメディア／革新的な医薬品／不動産リーダー）。
Haitong戦略：中長期的な上昇トレンドは変わらず、高成長・必須消費財への強気姿勢を継続
本質的な消費財を考慮し、中期的な高成長に強気の見方を継続。 年初の4ヶ月間は銀行と不動産に強気であったが、4月末からは新エネルギーに代表される高成長ブームに強気である。 太陽光発電は、イベントや政策の触媒として、国内外の需要が高い、今年1月〜6月、中国の新しい太陽光発電は30.9GW、前年同期比137％の増加、7.2GW、前年比131％の6月の太陽光発電新規導入容量を含むインストールされています。 上半期の新エネルギー車の累計販売台数は260万台、前年同期比116％、うち6月は59万6千台、前年同期比133％。 新エネルギー車の普及率（新エネルギー車販売台数/月間の総販売台数）は昨年末の19％から今年6月には24％に上昇した。 4月末からの急騰を経て、市場全体が春寒の休息期に入る中、新エネルギー関連は一息ついて消化するのが普通です。 さらに、医薬品を中心とした必須消費財を考慮することも重要です。 中国では、流行が収束したことにより、旅行や消費活動が大幅に回復し、最新のデータでは、中国の前月比社会増減率は5月の-6.7％から6月には3.1％に改善し、市場予想の-0.5％を上回りました。 また、今年に入ってからは、中国の Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) や豚の価格が急上昇し、6月のCPI前年比伸び率は予想を上回る2.5％に上昇、下半期のCPIはさらに上昇する可能性があり、歴史的にも物価が上昇しパフォーマンスが上がることが多いため必須消費時のCPI上振れを見ているようです。 医薬品への注目は、ファンドの第2四半期報告書から、医薬品業界への公的資金のオーバーウェイトの割合（CSI300との比較）が13年ぶりに低下し、医薬品業界は消費財と比較してより硬直的で、障壁も高くなることです。
国産化戦略：ポジションの二極化 アフターマーケットが意味するもの
実際、これは現在のトップダウンのジレンマに酷似しており、ブームのコンセンサスが最も高い川上やエネルギーのトラックは高い混雑に直面し、絶対的に低いバリュエーションとポジションを持つTMTや不動産のチェーンは短期的に反転する原動力に欠けるのである。 マーケットについては、トップとボトムを持つ「ゴミのような時期」を迎えているという従来の見方を維持しています。 このような市場環境では、第2四半期の「空間は時間よりも重要」とは異なり、「強いものはより強い」、「苦痛の反転」に一方的に賭けることは最良の選択ではないかもしれない、Q3戦術 配分の原則は「成果主義、勝率、オッズライト」です。 業績期待、バリュエーションマッチング、混み具合などを総合して、サブセクターとして、川上では農薬、川中では航空機器、通信機器、川下では調味料、小型家電、美容、CXOに注目することをお勧めします。 (専用工事、過去最高を継続）。 長期的には、いずれクレジットの変曲点が来るのであれば、半導体サイクルの下降変曲点付近でサイテック50の戦略的機会を待ちつつ、引け後に消費が最適配分経路であることに変わりはない。
民生戦略：グローバルマクロのボラティリティの共振が、今後注目に値する2つのシグナルを増幅させる
今週（2022年7月18日から2022年7月22日、以下同じ）市場のパフォーマンス全体の衝撃、遅れているTMT、機械、その他のセクターのパフォーマンスランキングの前のパフォーマンス、市場が高と低の間で切り替えるようになった後に大幅なリバウンド、価格の論理から「失うことの恐怖」欠落しています。 “. 先週の週報で述べたように、マクロのボラティリティ上昇の行方は不透明であり、投資家は最後の「避難所」として高成長軌道の低浸透率を求めている。 これまでの市場の価格設定は、海外の緊縮財政と不況の圧力の中で海外需要に構造的な高みを見出そうとしたこと、不動産問題は不動産の中にしかないと考えたこと、「スタグフレーション」の解決には需要の落ち込みしかないと考えたこと、という矛盾した3点を軸に展開されてきたことは間違いないだろう。 将来のための2つの主要な信号は注目に値する：まず、70年代と80年代の間に、CPIが戻ってピークに達した後、商品はこの瞬間の到来に焦点を当てるために、後者を大幅に反発に先駆け、第二に、海外の現在の状況は、北までの資金の配分のより多くの情報の利点を持っているようだ海外の売上高は人気のトラック部門の高い割合を占めてより販売されています。 推奨：エネルギー（石油・ガス、電力石炭）、金、石油輸送、工業用金属、不動産は機会の拡散の問題になる、成長推奨：軍事、医薬品、デジタルなどの安定需要業種。
Huaxi戦略：収益シーズンでこぼこ期間忍耐低レイアウトする
次の期間、中国と外国の政策サイクルは発散し続け、海外のインフレ率は金利引き上げよりも低下しない、中国の「現金への着実な成長効果+流行後の回復」、マクロ政策が気にしながら、経済成長は四半期ごとに上昇すると予想されます。A株収益シーズンに、流動性とリスク選好から収益駆動、市場や期間を入力します。 “でこぼこ期 “は、安値のレイアウトを待つために我慢することが推奨されます。 高景気の業界では機関投資家のポジションが集中し、相対的に売買が混み合っていることを考えると、7-8月の企業の中間決算発表が相次ぎ、人気のあるトラック銘柄は業績試練の時期を迎えていると言えるでしょう。 中長期的には、A株ピボットは徐々に上昇し、トレンドは変化していません。 産業構成では、1）「新エネルギー（風力発電、特別高圧、蓄電、太陽光発電）、新エネルギー自動車」など、高好況分野の支援に国策が集中することの恩恵を受ける、2）「食品・飲料、医薬品」などの消費財の比較的合理的な範囲に評価を戻す、という二本立ての投資をお勧めします。 “等 “です。 テーマについては、「軍事産業、デジタル経済」などに焦点を当てる。
オープンソース戦略：反転はまだ東の風を、楽観的ではなく、冒険を欠いている
これまでのA株ラリーで、市場の見解の乖離が徐々に拡大。 A株市場は今後も継続できるのか？ 考え方や操作にどう対応するか？ チャンスはどこにでも咲いているのか、それとも構造的に残っているのか（スイッチかホールドオンか）。 ラージキャップとスモールキャップの乖離はあるのか？ 本稿では、中国経済の牽引力、流動性、評価、大小のバックテスト、中期レポート予測などの5つの側面から上記の問題を総合的に判断することを意図している：1、現在の景気回復ラウンドの構造的特性を正しく理解し、回復ペースに関する機会を把握する、2、反発相場が続くと予想し、反転は積極的にならない、3、300 ~ 600億の市場価値に注意を払い、妥当な成長製造の評価。 初期の流動性回復に立ち、経済構造を把握したり、製造業の機会の回復をリードして、まだしっかりと成長スタイルの代表として “新しい半分の軍隊 “を楽観視しています。 電池、電気モーター、電気制御、エネルギー貯蔵、太陽光発電、風力発電、機械設備、軍事産業など：中型の成長の Changshu Guorui Technology Co.Ltd(300600) 億時価総額に特に注意は、 “売上総利益+収入 “ダブルアップと業界の合理的な評価を割り当てることをお勧めします、加えて、支店構成の基本は非常に証券会社の流動性に依存しています。
シンダ戦略：A株は二番底ではなく休んでいる
4月末から7月上旬の上昇について、楽観的な投資家は反転と感じ、悲観的な投資家は反発と感じることから、上昇終了後の結末は、テクニカルブレイク、二番底、新安値の3種類と推論している。 2018年後半～2020年3月と2012年～2014年第2四半期をケーススタディとして、大きなベアマーケットの上昇・反転後のその後のプルバックの強さは、景気後退のスピードと極端な弱気ショックがあるかどうかに依存することを確認することができました。 前回の弱気相場の時よりも景気後退が鈍化すれば、リトレースメントは小さくなる傾向がある（2019年第2四半期）、2013年第2四半期の金不足、2020年第1四半期の疫病のように、極端に、しかも歴史的にほとんど比較できないほど不足し、急速に襲ってきたがその後急速に緩和した場合、インデックスは2回底を打つ可能性がある、前回の弱気相場と比較して景気後退が速い場合、なし。 減速があれば、指数も安値を更新する可能性がある（2012Q2-Q3）。 7月の調整は、株式市場が中間報告開示期間に入り、不動産販売額の減少や海外経済の低迷が当面のマイナス材料となったため、タイミングよく行われたが、これらのマイナス材料によって、今回の調整が4月までよりも景気の心配をするものではなかったことから、単なる休憩に終わった可能性が高いと考えられる。 休憩後の8-9月は、まだ市場はさらに上昇する勢い（プライベート・エクイティのポジションがまだ埋まっていない、第20回全国代表大会前の楽観的な政策期待、中国の低金利）。第4四半期以降、安定成長と疫病後の回復の効果が明らかになると、市場は弱いショックに入るだけとなる。
