クラフト生ビール事業に注力、第二の成長曲線に期待
機器事業を堅実に展開する国際的なビール機器メーカー。 ビール・飲料・乳製品機器および無菌充填機器の設計・製造・据付・サービスを本来の主力事業とする。 20172021年の売上高CAGRは4.4%、母体帰属純利益はボラティリティが高い。 創業者2人が合計で49.41%の株式を保有しており、従業員持ち株制度も幅広くカバーし、十分なインセンティブを与えています。
クラフトビールの発展は広大で、生ビールの参入障壁は高い。 (1) 米国ではクラフトビールの開発が成熟しており、リーダーはピュアブルワリーモデルを使用して各地に工場をレイアウトしている。 米国のクラフトビールは1980年代に発祥し、1994年から2010年にかけてクラフトビールの醸造所数は500以上から1,700以上、2021年には9,100以上に増加。2012年から2021年の米国のクラフトビールの売上CAGRは7.2%、市場規模CAGRは9.5%、2021年クラフトビールは米国ビール市場の13%を占める。 の売上高を占め、平均価格は非クラフトビールの2.4倍で売上の27％を占めています。 米国のクラフトビールでは、前工程と後工程の醸造所数が77％を占めるが、売上の86％はピュアブルワリーモデルが占めており、タップはピュアブルワリーモデルが圧倒的に多い。 Boston Beerは米国のクラフトビールメーカーDragon IIで、4つの主要醸造所と5つの小規模な地ビール工場を持ち、生産能力の多拠点配置を実現しています。20052021年のBoston Beerの売上高CAGRは14.4%、20052020年の帰属当期利益CAGRは18.2%となりました。 ボストンビールの平均価格は、北米バドワイザーより高く、約1.4倍です。 (2) 中国にはクラフトビールの発展余地が十分にあり、クラフトビールブランドが花開きつつある。 中国におけるクラフトビールの売上は業界の約2％に過ぎず、米国の13％と比較すると改善の余地が大きいと言えます。 中国のクラフトビール企業数は、2018年の2,000社から2020年には6,500社に急増しています。 20182020年の中国のクラフトビール市場規模は205億元から331億元に拡大し、20212023年も年率30％程度の急成長が見込まれています。 現在、業界では、ハイマスター、ボクシングキャット、パンダクラフトブリュー、ユーブローなどのヘッドブランドが登場しています。 ユーブローは年間6万トン近い生産量を誇り、2,000以上のクラフトビール醸造所があります。 (3) 生ビール回路は参入障壁が高く、生ビール30社にはサプライチェーンの優位性がある。 生ビールは、味にバリエーションがあり、賞味期限が短いという特徴があります。 国の基準が厳しく、賞味期限が短く、コールドチェーン輸送を行うため、生ビールの参入障壁が高いのです。 現在の大手である泰山オリジナルビールと比較すると、「生ビール30km」は1都市1工場のサプライチェーンレイアウトを採用することで商品力に優位性を持っています。
100都市、100工場がコアとなる壁を築き、販売面でも勢いが出てきました。 (1) 生ビールのサプライチェーンバリアを構築するための「100都市100工場」戦略プランの策定。 同社は、「100都市100工場」戦略を掲げ、全国に分散した生ビールのサプライチェーンネットワークを構築しています。 同社は、1都市に1工場という「分散型生ビール工場」を高水準・低コストで構築する技術を持ち、輸送半径を大幅に縮小してビールの鮮度を確保することができます。 同社は現在、蛇山、ダムワン、瀋陽、長沙の4カ所に工場を持ち、今後も輸送効率を高めるため、第1、第2級都市に積極的に工場を建設しています。 同社の製品は大手酒造メーカーと差別化されており、都市型工場レイアウトという小規模酒造メーカーに対する資源的優位性を持っているため、中長期的には強力なサプライチェーンの壁を築くことが期待される。 (2) クラフトビール＋生ビールの商品力が抜群であり、コストパフォーマンスが高い。 同社の製品は、クラフトビール＋生ビールという2つのポジショニングを持ち、現在、消費者層の拡大に向けて、基本製品マトリックスに新製品を投入し続けているところである。 同社の製品は、大手メーカーのオリジナルビールと比較してコストパフォーマンスに優れているのが特徴です。 (3) 自社ブランドの開発、「生ビール30km」スーパーシンボルの作成。 国家標準の生ビール規格をターゲットに、「生ビール30km」のスーパーシンボルを作成する。 また、ビストロやブリュワリーステーションなどの事業も積極的に展開し、ブランドの訴求を強化します。 (4) オムニチャネル販売体制の確立、戦略顧客からの迅速な数量放出が見込まれる。 同社のチャネルは、戦略的顧客直販、伝統的流通、オンライン販売、端末ネットワークに分かれています。 戦略的カスタマーダイレクトチャネルは急速に発展しており、多くのチェーン小売店やケータリングカスタマーに参入し、その中でもメトロは売れ行きが良く、共同ブランドモデルは爆発的な商品となりました。 大手B社の場合、同社の製品は再購入率が高く、転用効果もあり、チャネル利益率も相当なものである。 ビストロ＋ワインステーション」は初期段階であり、2,000店舗を超える「ユーブロー」や「タイシャン・オリジナル」に対して、さらに拡大の余地がある。 従来の販売チャネルは長江デルタを中心に徐々に放射状に広がり、オンラインチャネルは積極的に敷設され、着実に前進しています。
業績予想と投資アドバイス：「100都市、100工場、10,000店舗」の開発戦略を策定し、都市工場の敷設によるクラフト生ビールのサプライチェーンバリアを構築している。 従来のビールとは明確に差別化されたコストパフォーマンスの高いクラフト生ビールを提供し、自社ブランド「生ビール30km」に注力することで、スーパーシンボルを作り上げています。 顧客直販、従来型流通、オンライン販売、端末ネットワークというオムニチャネルレイアウト戦略により、ビールの売上が急拡大することが期待されます。 20222024年の売上高は、前年比50％増の14億8700万元、20億6500万元、27億7400万元と予想し、母体に帰属する純利益は、前年比105％増の0.95億元、74％増の1億6500万元、63％増の2億6900万元、EPSはそれぞれ0.79、1.37、2.23元、PE換算は 初めての取材で、今のところ評価なし。
リスク：世界的な疫病の流行、主要原材料の価格変動リスク、市場開拓が予想を下回るリスク、調査報告書に使用される公開情報の更新が遅れる、あるいは遅れるリスク
