従業員持株会の保有期間を明確化し、中長期のインセンティブ・モメンタムを発揮させる。
イベント：同社は、第1回および第2回従業員持株会における従業員の最低保有期間を調整する意向である。 第1期従業員持株会の最低保有期間は2031年5月1日（退職日がこれより早い場合は、退職日と2026年8月31日のいずれか遅い日）、第2期従業員持株会の最低保有期間は2032年5月1日（従来は3年）に調整されます。 であり、Phase I、Phase IIともに最低保有期間は10年である。
2つのインセンティブプランの最低保有期間を統一することで、インセンティブの勢いがさらに解放される見込みです。当初の計画では、第1期従業員持株会の最低保有期間は定年まででしたが、第2期従業員持株会の最低保有期間はわずか3年で、両者の年数の差はより明確になっています。 調整後、従業員持株会の両段階の最低保有期間は10年となります。 年数を統一したことにより、インセンティブの公平性が高まり、従業員のインセンティブパワーをさらに解放することが期待されると考えています。
最低保有期間は、より合理的で、従業員と会社の中長期的な利益を深く拘束するものです。当初の計画では、第1期従業員持株会では、従業員が定年まで株式を保有することが求められており、保有期間の長期化は従業員のインセンティブへの参加意欲に影響を与える可能性があります。また、第2期従業員持株会では、期間が3年間で、会社と従業員の利益を中長期的に拘束できていないことが課題となっています。 調整後は、フェーズIとフェーズIIの最低保有期間を10年に統一し、中長期的に従業員と会社の利益を拘束しつつ、最低保有期間の長さによる従業員のインセンティブ参加意欲の低下を防ぐことができ、会社の更なる発展に資するものと考えています。
投資アドバイス：空調業界のリーディングカンパニーとして、21年以来、業界の需要が弱く、同社は改革期にあり、業績が変動しています。 同社のチャネル改革が順調に進む一方で、ブランド競争力が徐々に回復し、他方、不動産、コストなど業界の需要阻害要因が徐々に緩和され、同社の収益実績は倍増する見通しです。 長期的な視点に立つと、一方では、空調業界は数量・価格ともにまだ改善の余地があり、その恩恵を受けることが期待され、他方では、同社の多角化は頻繁に動き、エネルギー貯蔵、熱管理などの事業に依存し、第二の成長カーブを開いて多角化産業グループに発展していくと予想されます。 22-24年の同社の純利益は235243/258億元と予想、成長率は2%/3%/6%に相当、PE8/7.7/7.3倍に相当、「買い」レーティングを維持。
リスク：マクロ経済の減速、海外の需要が期待ほど伸びない、原材料価格の変動リスク、従業員持株会の業績評価には達成できないリスクがある、従業員持株会の承認と不確実性の要素。
