個人投資家と機関投資家の情報格差を少なくし、個人投資家が上場企業のファンダメンタルズの変化をいち早く知ることができるよう、中国の大手証券会社の研究所からレポートが発表されます。
2022年7月製造業PMIは49.0％、非製造業景況指数は53.8％である。
ピンアンビュー
第一に、製造業の需給両面が連動して弱くなったことです。また、外需の伸びも冷え込んでいます。 しかし、2021年以降、製造業新規輸出受注指数のパフォーマンスは弱く、実際の輸出の伸びと乖離している。 その理由は、PMIのサンプル分布が主にGDPに対する産業の寄与度に基づいており、輸出に占める産業の割合と同じではないこと、中国の輸出の構造特性が流行後により明確になっていること、などである。 主要8港の対外貿易コンテナ処理能力から判断すると、中国の輸出実績は7月前半も堅調に推移する可能性がある。
第二に、製造業における原材料やエネルギー多消費型産業が足を引っ張ったことです。食品・飲料、特殊機器、自動車・輸送用機器産業のPMIは52.0％を超え、2ヶ月連続で拡大を維持、繊維、エネルギー、黒物産業のPMIは引き続き縮小域にあり、これが今月のPMI低下の主因の一つとなっています。 中国の設備製造業の成長モメンタムが強い一方、一部の工業原料産業は予想される経済成長の転換の影響を受け、脱在庫に開き、7月の製造業全体の好況に大きな足かせとなっていることがわかる。
第三に、製造業の原材料価格指数が大きく低下したことです。商品価格は7月も調整が続き、鉄鉱石、鉄筋などの鉄系商品価格は大幅に下落し、価格変動は関連原材料産業の繁栄が低下する重要な要因にもなった（川下企業の様子見感情の高まりと購買意欲の減退を招いた）。 製造業PMI原材料仕入価格指数とPPIチェーンの相関関係から、7月のPPIは前年同月比4.2％程度と予想され、6月の6.1％から大きく減速する見込みです。
第四に、製造業企業の生産と操業への期待が著しく弱まったこと。業種別では、繊維、エネルギー、鉄鋼の生産・稼働期待指数が4ヶ月連続で低下しており、成長期待の後退による在庫の取り崩しを主因とした繁忙度の低下が確認されました。製造業における完成品および原材料の在庫は7月に減少し、活発な在庫削減の特徴を示しました。
第五に、サービス部門の需要が再び縮小したことである。流行による影響が大きかった航空運送業、宿泊業、飲食業などの業況指数は60を超え、これらの業種の深いしゃがみの反動が続いています。 しかし、保険、リース・ビジネスサービス、住宅サービスの事業活動指数はいずれも後退し、縮小域に入りました。
第六に、インフラ建設が物量形成を加速させ、建設業が回復を加速させたことです。7月の建設業景況感指数はさらに上昇し、景況感期待指数も高水準となりました。また、建設業の投入価格指数は大幅に低下し、企業のコスト圧迫を緩和するとともに、建設業の回復に弾みをつけました。
7月の製造業景況感の低下は、繊維、エネルギー、鉄鋼セクターが大きく足を引っ張った。黒字部門の商品価格の最近の反発、および在庫圧力が大きくなっている、生産が徐々に回復すると予想され、エネルギー部門の価格も回復している、PMI圧力上の2つは緩和すると予想されています。建設業PMIの継続的な回復から、インフラ投資の物量が加速し、総需要への牽引力が強まる可能性がある。しかし、サービス業PMIは7月に減少し、疫病の予防と制御はまだ景気回復にいくつかの圧力をかけ、製造業と建設業の雇用指数は7月に再び減少し、サービス業は横ばい、3の絶対水準はまだ今年2月に比べて低く、安定雇用はまだ課題を抱えています。全体として、景気回復はまだ続いていますが、その勢いをさらに強める必要があります。
2022年7月の製造業PMIは1.2ポイント低下して49.0％となり、基準値を再び下回った。非製造業の企業活動指数は0.9ポイント低下して53.8％、総合PMI生産指数は1.6ポイント低下して52.5％であった。製造業の需給は連動して弱まり、サービス業ではマインドが低下し、建設業では回復が加速しました。注目すべきは、以下の点である。
第一に、製造業の需給面が連動して弱くなったことです。月のPMIは1.2ポイント低下し、生産指数は3.0ポイント低下の49.8％、新規受注指数は1.9ポイント低下の48.5％となり、いずれも流行前の水準にとどまりました。欧米経済の低迷の影響を受け、外需の伸びも鈍化し、製造業の新規輸出受注指数は 2.1 ポイント減の 47.4％となりました。しかし、2021年以降、製造業新規輸出受注指数のパフォーマンスは弱く、実際の輸出の伸びとは乖離している。 その理由は、PMIのサンプル分布が主にGDPに対する産業の寄与度に基づいており、輸出に占める産業の割合と同じではないこと、中国の輸出の構造特性が流行後により明確になっていること、などであると考えられる。 主要8港の対外貿易コンテナ処理能力の高頻度データから判断すると、7月前半も中国の輸出パフォーマンスは堅調に推移する可能性がある。
第二に、製造業における原材料やエネルギー多消費型産業が足を引っ張ったことです。国家統計局が紹介した産業状況によると、調査対象の21産業のうち、PMIが拡大域にあるのは、農業・食品加工、食品・酒類・飲料精茶、特殊設備、自動車・鉄道船舶・航空宇宙設備などで、PMIが52.0％を超えて2カ月連続で拡大を維持、繊維、石油・石炭などの燃料加工、鉄金属精錬・圧延加工など10業種だった。 エネルギー多消費型産業のPMIは引き続き縮小域にあり、これが今月のPMIの下落の主な要因の一つとなっています。中国の設備製造業は強い成長の勢いがある一方、輸出代替の強い労働集約型産業の一部は繁栄が衰退していることが見て取れる。
第三に、製造業における原材料価格指数が大幅に低下したことです。 製造業PMIの2つの価格指数から、工場渡し価格指数は6.2ポイント低下の40.1％、主要原材料の仕入れ価格指数は11.6ポイント低下の40.4％となった。世界的な需要減退を背景に、7月の商品価格は調整が続き、WTI原油は100米ドル／バレルを割り込み、鉄鉱石や鉄筋などの鉄鋼製品価格も急落しました。製造業PMI原材料仕入価格指数とPPIチェーンの相関関係から、7月のPPIは前年同月比4.2％程度となり、6月の6.1％から大きく減速すると予想されます。
第四に、製造業企業の生産と操業への期待が著しく弱まったこと。7月の製造業PMI指数（企業生産・事業活動期待指数）は3.2ポイント減の52.0％と2016年以来2番目に低く、2020年2月の流行初期の発生を上回る程度にとどまり、大幅に低下した。 業種別では、川下の繊維工業、川中・川上の石油・石炭・その他燃料加工業、鉄鋼製錬・圧延加工業の生産・営業活動期待指数が4ヵ月連続で縮小域に入り、繁忙度の低下は主に成長期待の薄れによる在庫圧縮によることが確認されました。7月の製造業企業の完成品在庫、原材料在庫指数はそれぞれ0.6ポイント、0.2ポイント低下し、48.0%、47.9%となり、在庫解消が活発に行われている特徴を示した。
