10機関が市場を語る：A株月次調整終了間近】今週は上海指数が0.81％下落したが、来週のA株はどう動くか？ 投資家の皆様のご参考になればと思い、主要機関の最新の投資戦略をまとめました。
今週の上海指数は0.81％下落、来週のA株はどう動く？ 投資家の皆様のご参考になればと思い、主要機関の最新の投資戦略をまとめました。
シンダ・ストラテジー：月次調整終了間近
景気の悪化はひどいものではなく、ペースが管理できるものであれば、7月以降の調整はテクニカルなものにとどまるでしょう。 経済関連セクターのバリュエーション調整は長期化しているため、景気悪化の影響は徐々に薄れる（2019年参照）。 調整後、8-9月に再び上昇する可能性はまだある。 主な上昇要因は、バリュエーションと資金調達である： (1) 4月末の反転があまりにも速かったため、踏み倒したファンドの中にはカバーすべきポジションを持つものもある。 (2) 最近の金利の安定的な低下は、株式市場の相対的な貨幣価値の上昇に寄与している。 通常の景気後退局面では、株式市場はプライス・インですが、製造業や新エネルギーの収益が悪化するような景気後退局面では、リスクの解放が十分でなかったのかもしれませんね。 主なリスクは海外から来るかもしれない。短期的な米国株と商品価格が反発したことを考えると、このリスクは短期的には不安ではなく、心配する前に第4四半期を待つことができる。 昨年末から、成長価値型は綱引き時代に突入した。 増資がない場合、成長と価値の関係は非常に高い記録することは困難である。 Q3はステージを構成する成長消費かもしれない、スタイルはよりバランスが取れている、Q4はバリュースタイル支配的な段階になります。
CITICの戦略：ポジションゲームの転送の増加差別化の構造が続く
新しいバランスを見つける過程で8月A株は、資本ゲームはまだ激しいですが、市場のボラティリティはまだ大きいです。 現在、業界間やトラック内の評価格差が拡大しているが、資金増が限られているため、市場はポジション争いを続けていくだろう。 一方、構造差別化の特徴から、景気回復の傾きは徐々に下方修正されると予想され、成長スタイルの好みは高いコンセンサスを形成し、7月末の医薬品と消費者物価に対する4月末の成長製造業の優位性はもはや明白で、さらに、評価の差別化の程度の各セグメント内のトラックプレートも増加している。 一方、資本ゲームの特性から、アクティブなプライベートエクイティの位置が高いレベルを維持するために、公共の新規発行の反発は限定的で、外国資本の流入が減速し、内部のサイズの差別化を追跡することが期待されている、すぐに新しいメインラインになる半導体や軍事、高カットローの間の産業が登場し、医療や消費は徐々に資金がゆっくりとレイアウトを残している。 構成としては、成長する製造業、医療、消費のバランスのとれたレイアウトを堅持し、短期的な成長製造業は半導体や軍需産業に偏ることを推奨する。
Xingzhi戦略：8、9月 “新しい半軍 “はまだ市場や有利なスタイルのメインラインです。
振り返ってみると、8月、9月の「新半軍」は、1）ほとんどのコースが高水準の混雑から脱却した、やはり有利なスタイルであると考えます。 星野戦略のオリジナル「混戦」システムによると、6月末時点で「新半軍」の主要サブセクターの混戦度は歴史的な高さに迫っている。 2) マクロ流動性、米国債券金利は2.8%前後で振動しており、中国の金融環境は緩和的であり続け、国債金利は7月から大きく低下し、「新半軍」を支えている。 「3）ミクロ流動性については、資本流入の増加も市場の支えとなり、特に「新半軍」は7月に795億元の新規株式ファンドが発行され、前月比517億元の大幅増となった。 一方、7月ショックでは、絶対収益型金融機関がポジションを増やす機会を得ており、その後のポジションアップの余地も残っている。 4）ファンダメンタルズ的には、「新半軍」が強く、高好況の方向性を維持していること。 当社の新興産業チェーン部門によると、中間業績予測は、「新半軍」はまだ高いブームの方向、2022H1各産業チェーン業績成長率（全体方式）は太陽光発電（167.4%）、新エネルギー車（144.3%）、特殊高電圧（122.2%）、エネルギー貯蔵（109.3%）、軍事産業（。 84.7％）/半導体（81.6％）/風力発電（56.6％）、大きな収益性の利点。5）最後に、乱世、大国のゲーム、市場はさらに独立、大国の上昇、独立制御できる「新半軍」と他の科学技術の科学と革新方向に焦点を当てるだろう。
国軍の戦略：成長の回転の中で、合計と伝統のうち
SSEよりも実際の収益効果を重視せよ、成長はバリューに切り替わらない。 現在の市場構造はさらに分化し、7月以降、SSE指数は3400から3200まで調整したが、CSI2000指数は上方に振動し、科学技術50指数は段階的に最高値を更新し、市場の金儲け効果はSSEの調整に従わず、さらに広がっていることを示している。 成長と価値のギャップが拡大しており、今後、市場のスタイルは価値への切り込みよりも成長で回転していくという6月の判断を維持。7月の原材料・製品在庫PMIの低下、手形再割引と銀行間預金証券の金利差の弱まりは、従来の経済の需要面の大きな改善をまだ見込むことが困難であることを示唆している。 また、需要サイドの政策刺激の弱体化が予想されるとともに、ローカルなリスクがまだ十分に消化されていないため、従来の経済セクターのリスク選好度も体系的に上昇させることは困難であると考えられます。 つまり、スイッチング電源に価値を見出す現在の市場スタイルは、まだ十分とは言えないのです。 同時にそれは伝統的な経済の弱い回復のためであり、まだ地元の不確実性がある、現在のマクロ流動性はまだ資金調達率の低いレベルを維持するためにオーバーナイト金利で表される限界急激な引き締めのための条件を持っていない、流動性のレベルは緩んでいます。 したがって、ニューエコノミーにおける好景気と流動性条件、投資家のリスク志向の高まりの乖離が、現在のバリューよりの成長、金儲け効果の広がりの重要な根拠となっているのです。
Guohai戦略：中国と米国の摩擦がマーケットインパクトの幾何学に？
最近の米中関係は、7月19日に米上院が中国関連の「チップ法案」を可決し、米国は中国本土のメモリーチップメーカーへの米国製チップ製造装置の輸出を制限する新たな措置を検討しているなど、紆余曲折があった。 また、8月上旬には台湾海峡の対立が激化し、外部リスク事象がA株に与える影響はさらに悪化したが、過去の経緯から、こうした想定外の事象が市場運営の方向性に与える影響は限定的と考えられるため、我々は8月月報の「悲観せず、機会をうかがう」という市場判断を維持している。 その核心は、テクノロジーや地政学に関わる事象がA株の運用の方向性に与える影響が限定的であること、短期的な波乱は経済回復の全般的な流れを変えないこと、中国以外の流動性環境に改善の兆しがあること、株式市場はまだ機会をうかがっていること、にある。 構成的には、米中間のゲームのテーマ、科学技術＋内需分野の優先レイアウト、一方では、米国の「チップ法案」の「国産代替」と「独立制御可能」テーマが着地後と予想される。 一方、地政学的な混乱のもと、外的要因に左右されない内需部門は、7月以降の評価修正と重ね、自動車、家電、食品・飲料などの必須消費、農林畜産業、水産業のオプション消費が徐々に配分価値を持ち、相対的に有利になりました。
欧米の戦略：リバウンドの脆弱性と構造の不安定性
フロップ前にアリンしない、根気よく検証を待つ。 今年後半の市場の核となる矛盾は、経済の修復とインフレ率の上昇の綱引きにある。 先週のPMIデータの発表で、市場の天秤は傾いている。 そして来週には消費者物価指数や中国の社会保障制度などの重要なデータが次々と発表され、市場は再び選択に迫られることになる。 同時に良いポジションコントロールをしている投資家にとって、リバランスというスタイルはやはり無視できない。 短期的な焦点は、CPIの上方農業、半導体やコンピュータなどの国内代替方向の恩恵を受けるには、公共事業やグリッド変換の着実な成長政策の期待だけでなく、大規模な金融や消費者のリーダーから期待されています。 中期的な観点からは、インフレは年間を通じて最も重要な投資の糸口であり、農業のインフレ上昇の恩恵、食品・飲料、家電・医薬品などの消費財産業の堅調な業績、バーチャルリアリティやゲームなどの汎消費財コンセプトなどに引き続き注目しています。
海通戦略：7月の調整以降、様々な投資家の反応はいかがでしょうか。
寒い春でも市場の上昇基調は変わらず、中期的な楽観視ができる。 最近、私たちは、春の冷え込みは、中期的には市場の全般的な上昇傾向を変えるものではないことを強調しています。 これは、投資時計とブル/ベアサイクル分析の観点から、4月の相場の安値は3-4年の底であり、5つの基本的な先行指標のうち3つは反発し、残りの2つは徐々に安定し、市場の反転を確認した。7月28日の政治局会議では、安定成長の基調は変わらず、成長政策の安定化が効果を発揮し、経済の最悪の瞬間が過ぎ、マクロとミクロの基礎的要因が徐々に改善し、当分の間 春の逆寒波は、4月末からの反転トレンドを変えることなく、忍耐強く、戦略的に楽観的であり続けるために。 また、現在の不動産のファンダメンタルズは、市場にとって大きな懸念材料であることに変わりはありません。 その後、建物の引渡しを保証し、市場の期待や住宅購入者の心理を安定させるための具体的な政策が導入されれば、上記のようないくつかのプラスの欠点が徐々に消化され、市場は再び上昇基調に戻るだろう。
国盛戦略：2021年の小額チケットの話は繰り返されるのか？
6月末から「大きな流れはあるが焦りはない」と全体のペースを強調し、8月のレポートでは「指数は軽く、個別株は重く、ボラティリティの増幅に注意」と繰り返し述べてきた。 過去1ヶ月ほど、市場は比較的よく調整され、我々はインデックスのダウンスペースがあまりないと信じています。 振り返ってみると、戦略にとっての真のジレンマは、沈み続ける時価総額か、左側のレイアウトの反転かの選択を迫られることだ。 短期的には、既存のパターンを壊すための条件はまだ利用できません、我々は個々の株式、光インデックス “ゴミの時間 “が続くと信じる理由がある、しかし、ほぼ全会一致のマクロ期待と偏光機関の位置だけでなく、その後の変動の増幅の危険性を増加させました。 引き続き、パフォーマンス、バリュエーション、クラウドの原則を重視しつつ、早期の底入れ反転の方向性を検討する。 安定した成長の実装では、推奨する必要性を強化する必要があります：金、不動産、建材、3、内需リバウンド確実性と機関は一般的にアンダーウエイト：旅行チェーン、コンピュータ。 個別銘柄レベルでは引き続き推奨：中期的なパフォーマンスは期待を上回るポートフォリオ（過去最高値更新継続）。 長期的には、消費者（医薬品、食品および飲料、家電製品、旅行チェーン）はまだ低いレイアウトの最も好ましい選択であり、科学技術の戦略的機会の前に半導体サイクル下方変曲点を待っている50。
華西戦略：決算期、波乱の時代 ゆっくりとした仕事が完璧を生む
中国経済の回復力は弱く、資金調達の面でも緩い状態が続いている。 引き続き、中国の疫病、価格動向、企業の中間報告などの開示を中心にフォローアップを実施する。 現在、A株全体のバリュエーションは妥当な範囲にあるが、業種間の差別化が進み、一部のトラック銘柄は「決算期」に業績試練の時期を迎えている。 当社は引き続き「A株市場は上下動する時期に入っている」との見方を示し、安値圏のレイアウトを待つ忍耐力を示唆する。 中長期的には、資産配分不足は依然として存在し、A株のピボット後半はまだゆっくりと上昇し、レイアウトの焦点は成長セクターである。 産業構成：①「新エネルギー（風力、風力発電、超高圧、エネルギー貯蔵、太陽光発電）」、「新エネルギー自動車」など、高好況分野の支援に焦点を当てた国家政策の恩恵を受ける、②「食品・飲料」など、後半の流行防止政策やオプション消費財の継続的最適化の恩恵を受ける。 “等 “です。 新潮社、独立制御可能」などをテーマとする。
民生戦略：リプライシングを待つ 悲観論で資産を楽観視するポイントが1つ増える
変化が現れている、我々は、米国の今後のCPIデータ、8月のFOMC議事録とジャクソンホール会議の影響に焦点を当て、引き締め期待の傾きが上昇した場合、長寿命の金融資産は、ショックに直面するだろう、逆に、それはより包括的なインフレ貿易のための商品の現在の低在庫を助長している、中国を見て、今週は住宅端にリスクの解決の肯定的な信号であったが、今後は住民を観察する必要があります。 販売面での信頼回復と安定化に加え、インフラでの物量形成のペース。 変化の中で、確実性プレミアムのあるものにはより慎重に、悲観論にある資産にはより楽観的になることが重要である。 構成銘柄では、アルミ、銅、石油、石油輸送、電力石炭、金、また、成長セクターでは、インフレに左右されない防衛産業、デジタル経済、メタ宇宙に注目、一方、中国経済、不動産、酒、建設（揚水発電など）に関わる資産の価値回復に強気であることを推奨します。
