イベント：7月のソーシャルファイナンスの規模は、前回の5,170億元から7,561億元へ増加した。 人民元建て新規貸付は、2兆8,100億元に対し、6,790億元増加しました。M2マネーサプライは前年同期比12%（前回11.4%）。
1.ソーシャルファイナンスが6年ぶりの低水準に。7月の社会的金融のストックは334.9兆元で、前年同月比10.7％増、前月比0.1ポイント減となった。 新規の社会融資規模は7,561億人民元で、前年同期より3,191億人民元少なく、6年ぶりの低水準となった。 これは、景気回復の基盤が弱いことに加え、融資停止や村金庫などの金融リスク事象の影響により、不動産販売回復のペースが乱れ、実体経済が需要不足に陥ったことが主な要因です。
構造的には、オフバランス融資や国債によるサポートがやや弱まり、信用が再び足を引っ張るようになった。7月のオフバランス融資は3,053億元減少しました。7月のオフバランス融資は3,053億元で、前年同月比985億元減少しました。このうち、割引前新規手形は前年同期比428億元減少、信託貸付は1,173億元減少、受託貸付は240億元増加しています。(3) 国債による資金調達は前年同期比で若干増加した。7月の国債の純増は3,998億元で、前年比2,178億元の増加、前年比1兆2千億元の大幅減となった。これは主に、国債の発行高とベース効果の低さによるものです。(4) 直接金融の増加額が少ないこと。7月の社債の純増額は734億元で、前年同月比2357億元の増加、株式による資金調達は1437億元で、前年同月比499億元の増加であった。
2.信用は、企業向け、住宅向けともに低調に推移し、大きく減少しました。7月の人民元建て新規融資は6,790億元増加し、前年同月比4,010億元減少した。
法人向け融資の増加は少なく、短期融資はより減少し、中・長期融資の増加は少なく、手形は流出しました。7月の法人向け新規融資は2,877億元増加し、前年同月比では1,457億元減少した。 短期貸付金は969億人民元減少、中長期貸付金は1,478億人民元増加、手形貸付は1,365億人民元増加しました。企業向け短期貸付金や中長期貸付金は減少し、手形貸付が大幅に増加したため、実体経済における資金需要が不十分となりました。 住宅ローンについては、短期ローンは減少したものの、中・長期ローンは改善待ちの状態です。7月の居住者向け貸付金は1,217億元増加し、前年同月比では2,842億元減少となりました。 住民に対する短期貸付金は、主に消費財の需要不足により、前年同期比354億元増加し269億元減少、住民に対する中長期貸付金は、前年同期比2488億元増加し1486億元となりました。 これは主に、融資の停止などのクレジットイベントや、定期借地権付住宅の完成リスクに対する住民の懸念が、不動産販売回復のリズムを乱し、不動産向け与信に影響を及ぼしたことによるものです。
3.M1、M2成長率は上昇を続け、M2と社会的金融のトレンドは再び逆転した。M2、M1の成長率はそれぞれ12%、6.7%で、前月より0.6%、0.9ポイント上昇し、今年5月以降、社会的金融とM2のトレンドは再び逆転しています。構造的には、1）企業預金が1兆400億元減少し、前年同期比2700億元減となった。 居住者預金は3,380億人民元減少し、前年同期比1億200万人民元と大幅に減少しました。これは主に、季節要因およびベース効果の低さによるものです。(2) 財政預金は4,863億元増加し、前年同期比1,145億元減少した。 これは、7月下旬に中国発展インフラファンドと農業発展インフラファンドの第一陣の設備投資が完了し、ベースマネーが放出されM2が押し上げられたためです。 (3) ノンバンク金融機関からの預金は8,045億元となり、前年同期比で1,531億元減少したことです。 A株市場の乱高下の結果、居住者や企業の預金移動意欲は減退し、投資意欲も比較的慎重だった。
金融政策が与信に優しくなったことで、銀行の負債コストが低下し、LPRの低下余地が生まれた。資産サイドでは、中央銀行はLPR改革の有効性と指導力を強調し、負債サイドでは、銀行のコストを削減し、資本サイドでは、銀行の資本補充ルートの拡大を促し、銀行の信用拡大への意欲と能力を促した。 現在の銀行セクターの静的PBは0.49に過ぎず、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) や Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) のような地域発展性が高く、信用資源が豊富で資産の質が優れている銀行に注目することが推奨される。
リスク：回復リズムを崩す度重なる疫病、不動産のハードランディング、政策的ヘッジの不十分さ。
