イベントの概要
中央銀行は7月の金融・社会金融データを発表した。7月の人民元新規貸出は6790億元増加、前年同月比4042億元減、人民元預金は4470億元増加、前年同月比1兆1800億元増、M2成長率は12％、前年同月比3.7pt、0.6pt増、M1成長率は6.7％、前年同月比1.8pt、0.9pct増となった。 7月の社会融資は7,561億元増加し、前年同期比3,191億元減少、月末残高増加率は10.7％となった。
分析・判断
7月の信用注入は低調、四半期末の当座貸越引当金と有効需要もまだ不十分
7月の人民元建て新規融資額は6,790億元で、前年同月比4,042億元減となった。 信用力が小さい月ではあったが、業績は季節性より弱く、融資残高の伸び率は同11％、1.3%、0.2%減であった。 このうち、居住者向け短期貸付金は269億元と縮小し、前年同期比354億元の増加、中長期貸付金の増加額は1486億元と縮小し、前年同期比2488億元の増加となりました。(2)企業ローン：7月は2877億元の増加にとどまり、2021年以降で最も低い月間増加率となり、前年同月比では1457億元の減少となり、基本的に2020年7月の発売と同じ水準となった。 このうち、短期貸付金は3,546億元と季節的に縮小し、中長期貸付金は3,459億元と前年同期比でそれぞれ969億元、1,478億元増加し、手形のみが1,365億元増加しています。
月の信用支出の減少は、前月の当座貸越の影響によるものですが、マクロ経済の回復が不安定であることや、 実務部門からの有効な資金需要がないことも反映しています。第2四半期の貨物政策報告に伴い、6月の新規貸付金利は軒並み低下し、法人貸付金利は統計上最低の4.16%、住宅ローン金利は3月に比べ87BP低下し、銀行の量的需要による信用の需給パターンが弱くなったことを反映しています。 7月以降、一部地域で流行が再発しており、全国の不動産販売に関する高頻度データが6月の高水準から低水準に落ち込んでおり、不動産などのリスク事象の影響も重なり、次の局面で経済の安定化に向けた政策が加速・実施されることになるでしょう。
クレジットと企業債が社会的金融を引きずり、地方債は着地型に
7月、新規社会融資は4088億元増加し、前年同期より3191億元減少し、残高増加率は上昇が止まり、0.1％減の10.7％となった。(1) 7月の地方債は3988億元増加し、5月と6月より僅かに減少したが、それでも低いベースから前年比2000億元以上の増加であった。(2) 企業のデットファイナンスは734億元と前年同期比2357億元減少、企業向け人民元貸付は4088億元と前年同期比半分以上縮小し、7月の社会金融は全体的に資金需要が弱く、信用拡大が抑制されました。3） オフバランスシートの資金調達（信託貸付＋信託貸付＋割引前交換手形）は、信託貸付が前年同期比で減少したことなどにより、全体では前年同期比985億人民元減の3,053億人民元となりました。
今後、発行の進捗を考えると、今年の特例債は基本的に発行済みであり、その後の前年比をずらした発行リズムは一定の規模のギャップが生じることになる。 地面にプロジェクトに割り当てられた特別な債務の資金が一定の時間を必要とする、8月の終わりに場所で規制要件の基本的な使用前に、または実際の融資の需要のブーストのための特定のサポートを形成します。 同時に、この規制は政策銀行に対して、8000億元の新規クレジットラインと3000億元の特別金融商品の実施を指導しており、インフラ投資を支援することになる。
M2成長率の上向きと社会的金融の乖離、マネーサプライは相対的に豊かな状態
7月のM2成長率は12％、同3.7％増、同0.6％増で、M2成長率と社会保障費のトレンドが乖離しているのは、財政税還付の支援が依然強いためと考えられる。M1成長率は6.7％、同1.8％増、同0.9％増、M1M2シザー差がマイナスで収斂が続き、資金供給と流動性環境は比較的豊かである。
7月の預金総額は447億元増加し、低水準から前年同月比1兆1800億元増加したが、家計と企業の預金はそれぞれ前年同月比1兆200億元、2700億元減少し、今年の貯蓄意欲は全般に強く、金融とノンバンクは前年同月比で1145億元と1531億元増加した。
投資に関するアドバイス。
6月の信用供与の伸びが予想された後、7月の信用供与と社会的金融のデータは、前期の当座貸越の影響と経済内部のエネルギーと有効資金需要の持続的な弱さを反映して、予想を大幅に下回りました；同時に、国債の発行が社会的金融を支援しました。 次のステージの安定した経済政策の基調は、より多くの現場の政策によって支えられています。
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リスク情報
1、経済修復の規模とペースが予想を下回っていること。
2、各銀行の重要な事業リスクなど。
