7月の新規社会融資は7,561億元、前年同期比3,191億元減、市場予想を下回る。7月の社会融資ストックは前年同期比10.7％増、6月から0.1ポイント減となった。 今月の金融データは予想より低く、後期の懸念材料としては、1.中央銀行のインフレ懸念が高まり、貨幣を過剰発行しないように言った、後期の空間の金融政策は限られているが、信用の住宅側では状況の修復が遅く、金利自主規制機構を通じて5年LPRが引き続き減少する可能性がある、2.中央銀行のインフレ懸念が高まり、貨幣を過剰発行しないと言った、空間の後期の金融政策は限られている、3.金利が自主規制され、後期は金融の安定性が低下する、などと考えている。 一方、実体経済の回復はまだ不安定であり、中央銀行が政策金利からの物価乖離を許容していることから、短期的には資金調達面は緩い状態が続き、月半ばにMLFが更新されても流動性の途絶は比較的限定的であろうと思われます。
7月の社会的金融は予想を下回り、人民元貸付が深刻な足かせとなった。7月の社会的金融の各項目のうち、オンバランス融資は前年比5362億元の増加、オフバランス融資は同985億元の減少、直接融資は同1858億元の増加。オフバランス融資は今月も減少したが、オンバランス融資と直接融資が季節要因より弱くなった。 国債の発行がピークを過ぎ、社債による資金調達が減速し、金融政策が的確に微調整されるようになると、ソーシャルファイナンスの規模拡大の勢いが鈍るのは当然のことであった。 今年7月、人民元貸付の季節性弱化が社会金融の主な足かせとなったが、これは主に、一方では6月に大量の信用需要が放出され、他方ではインフラ投資や不動産などの資本集約型分野の信用需要が弱化傾向を見せ始めたという二つの要因によるものである。
7月のM2は前年同月比12％増で前月比0.6ポイント増、M1は同6.7％増で前月比0.9ポイント増、M0は同13.9％増で前月比0.1ポイント増。7月の単位需要預金は同5.54％増と前月から0.98ポイント増、準金融は同2.5％増と前月から0ポイント増となりました。 7月のM2-M1シザー差は5.3%に縮小したが、これは主にM1の前年比伸び率がM2よりも高く、M1の上昇は税額控除による豊富な流通資金を反映したものであった。
全体的な貸出の低迷を反映して、7月の新規貸出は6,790億元と前年同月比4,010億元の増加となり、予想を大幅に下回りました。 月の新規貸出が全体として低調だったのは、6月末に大量の貸出需要が放出され、7月の信用需要が季節的に不足したこと、他方で、内需が低迷する状況が十分に修復されず、実体経済の内生的資金調達が疫病などの要因で影響を受けたためであります。 実体経済における内生的な資金需要は、疫病の流行などにより、依然として不十分なままでした。 企業側では、新規の中長期貸付金と短期貸付金がいずれも季節的な水準を下回り、短期貸付金は前年同期比で969億元減少しました。これは主に、第1四半期に大量の企業向け短期貸付金が徐々に満期を迎え、手形が前年同期比で1365億元増加し、7月に再び月末手形ラッシュという現象が発生し、今年の信用回復の時間サイクルが比較的長いことがさらに検証されたためです。 住宅側では、新規の中長期貸付が1486億元、住宅用短期貸付が-269億元となり、依然として中長期貸付の伸び悩みが全体の信用水準を引き下げる主因となっています。 当面は、住宅側の信用回復のためのさらなる政策努力が必要である。
7月の人民元建て新規預金は447億元で、前年同月比1174億7千万元増加、うち住宅預金が3,380億元で1兆220億元減少、企業預金が1兆400億元で2千万元減少、財政預金が4863億元で1145億元減少となりました。 財政預金の増加が少ないのは、財政支出の加速を反映していると思われます。
リスク：中国のインフレ率が予想を上回る、流動性環境のタイト化、中国でのCOVID-19発生の影響拡大。
