来週は「新しいバランスを探す」から「弱いバランスを達成する」までの正念場、経済修復の傾斜の調整、政策緩和の強さ、ドル引き締め期待のペースを経て、市場は徐々に弱いバランスを形成すると予想され、資金のストックは引き続き激しくプレーすることになるでしょう。 市場のボラティリティはまだ大きい、トラックの現在のラウンド内の乖離の大きさは臨界点に近いだろう、業界間のハイとローの乖離もリバランスの臨界点に達するだろう。 まず、7月のデータによって、中国経済の修復の傾斜がより緩やかであることが明らかになり、弱い均衡に達すると予想されるファンダメンタルズが触媒されると予想される。 第二に、金融政策がより決定的になり、不動産救済が進み、政策緩和が下方修正後に弱い均衡になると予想されることである。 再び、最近の中国と米国の経済動向と金融政策の乖離が収束し、海外資本配分の急速な調整の後、弱い均衡を達成することもできるだろう。 最後に、最近の市場の増資は限られ、株式資本移動ゲームはまだ激しい、市場はまだ高い変動性を維持し、投資家の行動、評価の差別化の程度と取引熱量判断と組み合わせて、現在のラウンドのトラック内の差別化の大きさと産業間の差別化の高低もリバランスしきい値に到達することになります。 成長製造業、医薬品、消費財の3部門にバランスよく配分することを引き続き堅持することを推奨します。
7月のデータで明らかになるのは、中国経済の修復の傾斜がより平坦になることである触媒のファンダメンタルズは弱いバランスになる見込みまず、高頻度データを見ると、中国の消費と不動産販売は依然として弱い。中国の流行は散発的な多発傾向を維持しており、現地で確認された省は過去14日間で24に達し、30の大中都市の一日平均商品住宅取引量は40万平方メートル台前半で変動している。 第二に、7月の新規社会融資規模が7561億元と予想を下回った。 7月の信用拡大が段階的に減速した原因は、不動産販売の不振、信用需要の一部過多、製造業ブームの落ち込みの三つであった。 7月の輸出額は、海外需要の底堅さに加え、天候要因による港湾操業の改善も手伝って、前年同月比18％増（6月は17.9％増）と高い伸びを維持し、貿易収支は1013億ドルとなりました。 第3四半期末の欧米景気後退に伴い、輸出入の伸び率が若干鈍化し始めると予想されています。 最後に、7月に中国の投資と消費は、政策効果のリリースから恩恵を受け、ベース効果の成長率はピックアップし続けるが、物流や輸出ブーム限界低下工業生産の成長率の散乱流行によって6月に比べて若干低いかもしれないと予想され、累積投資成長率は最初の7ヶ月で6.7％に、7月の社会消費成長率は約5％を達成すると予想されます。 要約すると、第3四半期の経済成長率は第2四半期に比べて大幅に上昇する見込みですが、7月以降の月次の景気回復の傾きは5月、6月に比べてよりフラットであり、ファンダメンタルズは弱いバランスを達成すると見込まれます。
金融政策の安定性の強化、不動産の緩やかな緩和政策緩和期待の下方修正後、弱い均衡を達成へ7月末の中央政治局会議で基調を固めた後、成長に対する政策アピールが下方修正され、その後の政策着地もより強い確度が反映されると予想されます。 金融、第2四半期の金融政策の実施報告書は、7月末に政治局会議の展開を続けて、それは良いに中国の経済動向は明らかであるが、基礎はまだ、安定した雇用と安定した物価にもっと注意を弱める安定成長目標である必要があり、特に中国の構造インフレ圧力の後半を思い出した、政策手段の実施を把握する全体として金融政策の次のフェーズでは、”に付着する大きな水。 次の金融政策のフェーズでは、政策措置の実施、「フラッディング」の禁止、貨幣の過剰発行の禁止、コスト削減のための金利市場改革の深化、金融政策の構造的手段などに焦点が当てられることになる。 8月中旬のMLF更新はやや減少し、DR007は現在の低水準から徐々に上昇する可能性があると予想されます。 不動産面では、短期的なリスクは経済への影響が管理可能であり、現地の様々な不動産プロジェクトのリスクは秩序ある解決段階に入っています。 一方、市場はまだ敏感で、8月10日に龍朋集団はデマにより16％下落した。他方、中国華融は Yango Group Co.Ltd(000671) の親会社の救済を発表し、国有AMCと他の準財政チャンネルが不動産救済に取り組み始めたことを示し、その後の効果を観察する必要がある。 緩和的な政策も、緩やかな下方修正後、弱い均衡を達成する見込みです。
米中の景気動向の乖離と金融政策の収束海外資本配分の急速な調整の後、弱い均衡も達成されるだろう米国の2022年CPIは6月の9.1％から7月は8.5％に後退し、予想の8.7％を下回り、コアCPIは前年比5.9％上昇とこれも予想を下回った。 エネルギー項目のマイナス成長が、食品項目と住宅項目のプラス成長を相殺したことが、その反動減につながった。 エネルギー価格の下落により、7月のCPIの伸びは予想を下回ったが、コアCPIは粘りを見せており、第3四半期の米国のインフレはまだ歯止めがかかっておらず、その後のインフレ拡大を繰り返す可能性があると予想されている。 米消費者物価指数の発表後、CMEは9月のFRBの50bps利上げ確率が32%から57%に上昇、75bps利上げ確率は68%から43%に低下すると予想するデータを発表しました。 9月の実際の利上げはまだ詳細なデータ次第と考えるが、FRBの利上げペースは景気後退リスクとインフレリスクの新しいバランスの中で予想され、当面は景気後退懸念が優勢、米国株は短期的にインフレ上振れへの思惑が続く、米国株ショックラリーは少なくとも米国CPIデータ発表前の8月まで続くかもしれないが、その後の米国株トレンドはやはりFRBの金融政策が実際にいつ転換するかによるところが大きいだろう。 中期的な外資のA株への配分動向は、最終的には米中の実際の経済動向の差によって決まるが、最近の米中の経済動向や金融政策の乖離は大きく収斂している。 一方では、中国の景気回復と米国の景気後退の傾きは予想より平坦であり、他方では、米中の金融政策の乖離は収斂しており、人民元の米ドル相場の安定に寄与していると考えられる。 調整され、弱い対外資本収支を形成しています。
株式譲渡のゲームは、やはり暴力的リバランスの転換点を迎える構造的乖離1) プライベート・エクイティのアクティブなポジションの上昇、限られた公的資金の増額、ボラティリティの高い北上資金まず、 Citic Securities Company Limited(600030) チャンネルリサーチによると、中小規模のプライベート・エクイティのポジションは先週の77％から79％に引き上げられ、ポジションを増やし続けるスペースは非常に限られていると理解している。 第二に、新しい株式商品の公募も2019 ~ 2021年の規範の反転、新規発行の規模は5 ~ 6月の市場の強い反発のために大きく反発しなかった、7月の反発もほとんどパッシブ株式商品の発行開始による、8月株式商品の償還も同時に安定、増加商品の発行がまだ弱い、公募商品は限られた増加資本をもたらす。 最後に、米中間の金融政策の乖離が緩和され、ファンダメンタルズの期待値が限界的に調整されていることから、外資のグローバル配分もリバランスが進むと思われます。 北方への資金流入は7月以降再び鈍化し、12日までの8月累計で配分資金は37億元、取引資金は103億元の純流入となった。
2) 回路内の規模乖離、セクター間の高低乖離がリバランスの転機になると予想される。内外政策の調整と中国経済の修復の傾きの下方修正が予想される中、トラックセクター内でもA株の成長スタイルが好まれるという高いコンセンサスが形成され、セグメント間の評価差の程度が大きくなっている。 機関投資家の資金増加の不足に牽引され、アクティブなプライベート・エクイティの限界価格決定力は今年ますます強くなり、時価総額スタイルのミクロ構造の変化が行動レベルでの時価総額の沈下をもたらしたが、このセグメントのポジション増加の余地は限定的であった。 バリュエーションについては、GEM指数とSSE50のダイナミックPERで小型株と大型株のバリュエーションの差を計測しており、最新の指標は3.38で、直近四半期に大きく回復しているものの、2010年以降の平均値3.64より若干低い。トレーディングについては、流通総額に対する回転数の比率で混雑度合いを計測し、CSI1000は5月からCSI300に対して混雑度合いを急拡大させている。 混雑度の差は6％から9％近くまで拡大したが、昨年7月と12月の10％超という極端な差のレベルには達していない。 市場のボラティリティは引き続き高く、投資家行動、バリュエーションの分化の度合い、売買意欲の度合いなどの組み合わせから判断し、金融政策や流動性期待の修正も考慮すると、今回のサーキット内のサイズ分化が臨界点に近づき、セクター間のハイロー分化もリバランスの臨界点に達すると予想されます。
“新しいバランスの発見 “から “弱いバランスの実現 “へ8月A株はまだ新しいバランスを見つけると新しいコンセンサスを合体させる過程にある、それは来週、市場は “新しいバランスを見つける “から “弱いバランスを達成 “への臨界点になることが期待されている、経済の修復の斜面に市場、政策緩和の強さ、ドルの引き締めリズムの予想される調節の 市場は徐々に弱い均衡を形成し、資金暴力ゲームの株式は継続し、市場のボラティリティはまだ大きく、回路内の乖離の大きさは、転機に近いでしょう、業界間の乖離の高低も転機のリバランスに到達することができます。
成長する製造業、医薬品、消費財のバランスのとれた配分を引き続き堅持することを推奨. 種目選定は、①成長製造業は、半導体の現地化率の上昇に注目(
車載用半導体、材料)、軍需産業は運用の改善と性能の継続的な向上を実現した(
軍事用エレクトロニクス、材料)は、ラベル属性が弱く、依然として高いバリュエーション対価格比を維持している。
化学新材料. 医薬品業界は、政策効果の緩和、あるいは評価修復市場の到来により、以下の点に重点を置いている。
革新的な医薬品、医療機器と
医療サービス. ③消費者部門は、依然として2つの主要路線に集中しており、1つは流行前のダメージを受けた産業の修復が遅れていることである(
航空、ホテル)、第二に、度重なる局地的な疫病を背景に、それでも高い繁栄を維持する産業の細分化(
白ワイン、アウトドア製品、小型家電、美容産業チェーン、人材サービス).
リスク要因中国における予想を上回る地方伝染病の繰り返し、中国の政策・景気回復が期待通りに進まないこと、技術貿易・金融分野における米中間の摩擦激化、国内外のマクロ流動性の逼迫、ロシア・ウクライナ間の紛争の激化など。
