月の経済指標では、度重なる疫病や不動産の引きずりで景気回復が鈍化し、輸出とインフラが依然として主な支えとなり、不動産はさらに減少し、消費は依然として低迷していることが示されました。 景気は減速しており、外需を背景とした輸出は依然として好調で、インフラも勢いが続いていますが、不動産投資は再び減少し、販売も6月に比べて大きく落ち込み、消費実績は弱く、有効需要不足のもと、生産は全体的に減速しています。 全体として、7月は景気が一歩後退し、回復の勢いが鈍化しました。
今後数ヶ月を展望すると、景気は引き続き同じ方向で回復していますが、度重なる流行の影響を受け、 不動産への期待感は依然弱く、消費者マインドも欠如しており、景気回復は浮き沈みの激しいものとなっています。 具体的には、インフラは、フォローアップの電源はまだ特別な債務のサポートを必要とし続けて、輸出や製造業は、短期的にはまだ弾力性がありますが、海外の景気後退は徐々に弱体化のその後の確率を強化すると予想され、住民の所得と自信の欠如、消費の伸び “天井 “や削減、不動産価格の上昇が弱いと予想されている用語住宅不信の住民が強化されます。 PPIは下降線をたどり、CPIは豚肉価格に牽引されて一時的に3%を割るかもしれません。 金融政策は安定的かつ緩やかなまま、総量と構造は引き続き強制的に、特別な債務の発行が完了し、社会金融成長率空間が大きくない、新しい特別な債務の発行のフォローアップかどうかに細心の注意を払っています。
具体的には、7月の輸出は、インフラがまだ主な支援であり、不動産投資はさらに減少し、消費パフォーマンスは弱いです。
1）規模以上の工業付加価値は3.8％、予想を下回る。 主要3部門は、夏の暑さ、電気、ガス、水道の生産・供給業界を大幅な増加の前の値より見ています。 高温規制と有効需要の不足で生産が後退した。
(2) 7月の景気は、インフラと輸出が依然として主な支えとなったものの、不動産がさらに下落し、消費は相対的に弱いまま踏みとどまりました。 輸出は、海外需要の底堅さと中国製造業のコスト優位性により、引き続き予想を上回りました。 固定資産投資は減少。 その中で、インフラはまだ主なサポート、資金、場所でプロジェクト、物理的なボリュームは、安定した経済の主なグリップのためのインフラを上陸させ続けた;製造業は弾力性を維持するために、ハイテク産業はまだ高いレベルを維持するが、今年の後半は、海外の不況リスクバックダウン輸出増加、製造業の成長率やドラッグに高いベースながら、不動産投資はさらに減少し、 “腐った建物の事件” 。 “増殖の下で、7月の不動産販売が減少している、土地取得と新築面積はまだ低レベルを維持し、完成面積の減少は縮小しているが、政府は救済基金を設定している、中央銀行は5年間のLPR継続減少の下で金利引き下げの期待を超えて、不動産販売に細心の注意を払う、ブースを形成することになります。 繰り返される疫病や自動車販売の減速、消費はまだ弱いです、住民の所得と消費者心理の低下はまだより深刻である、消費の判断の弱い回復を維持します。 全体として、経済は7月に後退したが、我々は回復の経済継続の方向は変わらないと信じて、1つは、核酸の正常化の下で、流行は繰り返されているが、4月の発生ほど大規模ではないので、ここ数ヶ月で都市の流行の数は、ダイナミッククリアを達成している、2つは、不動産販売が救済基金と金利引き下げの下で改善するが、経済はまだ政策によってさらにサポートする必要があることです。
(3) 7月の社会的金融は、人民元貸付と企業債務が主な引きずり項目、政府債務とオフバランス融資が支援項目となり、予想を上回る落ち込みとなった。 政府債務は国債の時差発行に支えられ、オフバランス金融は昨年の資産運用に関する新規制により低水準を維持し、前年同期比ではより増加しました。 今後、今年の特例債は基本的に発行され、不動産販売が再び減少し、フォローアップ社会金融成長率の空間や制限、新しい特例債の発行があるかどうかに細心の注意を払います。
(4) 7月の製造業、非製造業はそれぞれ49.0％、53.8％と前回値から減少している。 欧米の製造業PMIは引き続き低下し、ユーロ圏のPMIはロ ングラインを割り込んだ。 景気の後戻りにより、中小企業や大企業の繁栄は全般的に低下しています。 その内訳は、需給ともに緩み、外需の減少が内需を上回り、需要不足のもと企業の在庫圧縮が加速し、原材料の購入も減少、価格指数は大幅に下落しました。 非製造業の繁栄も、サービス業の回復ペースが鈍く、建設業PMIはインフラの力で上昇を続けているため、低下しました。 欧米の製造業PMIは低下を続け、米国はテクニカルリセッションに、ユーロ圏のPMIはロングのラインを下回り、スタグフレーション圧力が著しく高まっています。
(5) 海外の景気後退や中国の有効需要不足を見越し、PPIは続落、CPIは豚肉や生鮮野菜が上昇したが、コアCPIは内需低迷で上昇せず下落した。 豚肉や野菜の価格が大きく上昇し、生鮮果物や油脂の価格が下落、CPIはYoY0.5%上昇、商品価格は引き続き下落し、PPIはYoY横ばいから下落に転じた。 フォローアップとして、PPIは前年比減少傾向が続き、CPIは豚肉が牽引して一時的に前年比3％を割る可能性があるが、内需が弱含みの中で物価はコントロール可能であり、金融政策が制約を形成することはない。
(6) 繰り返される疫病と内需の低迷、7月の上流価格はまちまち、中流は反発、下流は下落。 上流は海外の景気後退と中国の需要低迷の影響を受け、原油価格は下落を続け、電力用石炭は振動を維持し、銅、アルミ、鉄筋、ホットコイルは売られ過ぎで、持続性はまだ分からないと予想されます。 川中分野では、セメント価格は、引き続き堅調なインフラのもとで安定しており、その後、ショベルカーの販売が回復していることから、上昇に転じる可能性があります。 川下では、消費はまだ弱く、地下の乗客数は減少し、自動車販売台数も減少しています。 短期的には、疫病がまだ再発しており、住民の所得が引き続き減少していることや将来への不安と相まって、年後半の消費は予想より弱含みとなる可能性があります。
7) 国土交通省・公開市場操作で予想を上回る10BPの金利引き下げ、政治局会議で地方は特例債枠をフル活用すべきと発言。 金融面では、政治局会議は、流動性の合理的な豊かさを維持し、企業への信用支援を強化すると述べ、最近の中央銀行の国債操作の規模を縮小し、予想を超えて金利を引き下げ、流動性収束の後半が引き締めではないことを示し、金融政策は緩んで安定しています。 金融の面では、政治局会議は、地方政府の特別な債券の資金を使用して、特別な債務の制限の完全な使用をサポートするために言った、李首相はまた、最近特別な債務の債務上限空間を活性化する必要性を強調し、良い政策開発の金融商品の使用は、効果的に投資を拡大し、消費を駆動します。 不動産側では、”腐った建物事件 “の影響が広がっているが、鄭は最近、不動産企業の救済プログラムの4種類を提案し、100億元の不動産救済基金の導入は、ニュースは、モデル不動産企業の流動性支援を提供する最近の規制指導は、不動産企業のための中国の債券信用によって中期手形が発行され、”フルに実施することだと言いました。 また、100億元の不動産救済基金を導入し、最近の規制指導により、不動産企業の発行する中期手形に対して、中国開銀が「取消不能の連帯責任保証」を提供し、モデル不動産企業に流動性支援を行ったとのニュースもある。 建物の引渡しを確実にし、人々の生活を安定させるために、下半期にはさらに多くの政策が導入されるかもしれません。 全体として、現在の政策の焦点はまだ成長の安定化にあり、通貨は総計と構造の二重の機能を果たすために継続し、新しい特別な債券発行があるかどうか懸念の金融側は、インフラが力を続けて、 “腐った建物事件 “が発酵して、上記の新しい住宅政策に加えて、他の新しい政策の引受かどうかを懸念しています。
リスク：1.中国の疫病・防疫状況が予想を上回る、2.不動産ブームの修復が予想を下回る状況が続く、3.米国の景気後退が予想を上回る、4.米中間の駆け引きが予想を上回る、5.ロシア・ウクライナ情勢が予想を上回る。
