投資のハイライト
経済の同期化、財政収入の回復ペースの鈍化
7月の国家一般財政収入は1兆9800億元、前年同月比9.9％減で、減少幅は前回値より大幅に縮小した。 同規模（税還付留保要因控除後）では前年比2.6％増で、収入はやや後退したが、7月の社会財政・経済データの回復ペースにほぼ一致した。
収益構造については、税収は引き続き改善し、7月は前月比8.3％の単月減となり、前月から12.9ポイ ント急回復しました。 これは主に、ナチュラルキャリバーにおける中国のVATの前年同期比の減少幅が大幅に縮小したことによるものです。 土地・不動産関連税収入の増加は、不動産の低迷により前月から大幅に減少しました。 一方、税外収入は、税と税外収入の乖離傾向が続き、7月単月では前年同月比36.3％の増加となり、これまでの高成長を 維持しました。
財政支出は修復を助けるため、引き続き堅調に推移
7月の国家一般財政支出は前月比3.9ポイント増の9.9%、1兆7900億人民元。 一般財政支出は、3ヵ月連続で増加し、その勢いは続いています。
主要な支出項目別にみると、中国の地方で繰り返される疫病の影響により、同月の健康支出は前年同月比で急 速に増加しました。 運輸関連支出は、前月比伸び率が前回値から大幅に上昇し、引き続き好調に推移しました。
土地市場の低迷、政府資金収支の圧迫は継続
1～7月の国有財産予算収入は前年同期比27.2％減、7ヶ月連続で2ケタを超えた。国有財産収入は、土地交付金収入の大幅減を主因に引き続き低迷。1～7月の地方国有地使用権交付額は2兆8300億元、前年同期比31.7％減。不動産投資・販売の落ち込みは7月に引き続き大きく、その後の土地 関連収益の改善には、まだ時間がかかると思われます。
国家財政支出は前年同期比29.8％増で、前回比1.7ポイントの微減となりました。 しかし、特別国債の発行が前倒しで行われた影響により、政府資金支出は同期間において過去の水準を大幅に上回る結果となりました。
インクリメンタルなツール、特別な債務制限は注目に値する
地方債の特例枠の有効活用は、その後の財政努力のポイントになる可能性があります。 6月末までに、地方政府特別債券の残高と限度額の間に1兆5500億人民元の残高があった。 中小銀行の資本補充や国債の代替に使われる分を除くと、約1.1兆元が新規プロジェクトの支援に使われ、今年の特別国債の仕組みからすると、最大で0.77兆元がインフラ関連の資金として使われると予想されます。
例年の経験では、省による特別債務枠の使用は、予算調整と省人民代表大会常務委員会の承認が必要である。 従って、9月頃の各地方政府党のNPC常務委員会では、特別債務を伴う予算調整に注目することができます。
リスク警告
予想を超えるマクロ経済・産業政策の変化。
