イベント：最近、【異常高温気象】の影響で、各地で電力制限や電力不足が頻発しています。 8月21日、四川省エネルギー供給安全危機指導集団事務所は、「四川省 非常時のエネルギー供給確保のための第一レベルの対応。 一方、重慶、安徽、湖北、江蘇、浙江など長江中下流域でも秩序ある電力消費とピーク生産が行われ、電力供給の逼迫した状況は続いている。
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1.第13次5カ年計画期間中の支援電源の伸び悩みにより、ピーク時の容量が不足
電力系統の運用では、電力収支と電力バランスを含むリアルタイムバランスを実現する必要があります。 その中で、電力系統の瞬間的な電力需給状況を表すために用いられるのが電力収支であり、その重要な要件は「使用可能な設備容量>最大負荷×（1＋待機率）」である。 ピーク容量測定方法を表1に示す。 極端な寒さや暑さに遭遇すると、新エネルギーの出力が期待通りにいかず、地域のピーク設置のフル稼働ではピーク負荷に対応できず、電力不足になる。
第13次5カ年計画」以降、中国の新規設備容量は主に新エネルギー装置によるもので、2016年から2020年までの新規設備容量に占める新エネルギー装置の割合はそれぞれ40.6%、54.4%、53.6%、50.8%、63.0%となっています。 同国では、第13次5カ年計画期間中に電力需給が供給過剰になるという予測から、2016年以降、新規火力発電設備の伸びを厳しく抑制しており、火力発電プロジェクトに「赤信号」の状況が発生しています。 火力発電の新規導入比率は、それぞれ44.2%、34.8%、31.8%、42.0%、28.8%にしか達しない。 同時に、水力発電の残存搾取可能マージンが不足し、原子力発電の認可・建設が2016年から2018年にかけて3年間停滞した結果、ピーク容量の伸び率は第13次5カ年計画期間中の最大負荷伸び率を下回り続け、比較的豊富なピーク容量マージンは急速に枯渇しています。
現在の電力システムは、電力側と負荷側の双方で変動が大きくなる傾向にあります。 電力供給面では、新エネルギー設備の大規模なアクセスや、不確実性が強く出力制御が弱い新エネルギー発電設備の割合が増加したことにより、発電出力の変動が大きくなっています。 負荷側は、従来の硬直した純粋な消費型から、工業負荷が絶対的な状況を支配する柔軟な、生産と消費の両方のタイプに変化しており、住宅と3業界のユーザーが状況の急激な増加を占めて、季節変動が大幅に増加しました。 今後の電力系統の調整難易度はさらに高まり、歴史的な投資不足からピーク時の設備容量に十分な余裕がなく、秩序ある電力消費などの電力調整事態が常態化するか、または常態化することが予想されます。
2、石炭火力発電の投資と建設のリズムが予想以上に加速する見込みであること
2021年後半からの電力不足を追い風に、火力発電投資は長年続いた減少傾向を反転させ、上昇の変曲点を迎え、火力発電の建設リズムは予想を超える加速を続ける見込みです。 CECによると、火力発電投資は2016年から2020年にかけて年平均155億元減少するという。 2021年以降、火力発電投資は前年同期比21.5％増の672億元に回復し、2022年上半期には前年同期比71.8％増の347億元が達成されました。 一方、火力発電の建設も2021年第4四半期の電力不足以降、予想以上に加速している。 グリーンピースによると、2021年の同国の新規認可石炭発電設備は18.55GWで、そのうち11GWが第4四半期に認可され、年間新規認可設備の59.3％を占めた。 2022年第1四半期には8.63GWの新規認可石炭発電設備が加わり、前年比103.1％の増加であった。
3、政策の方向性と産業界の投資は、石炭発電と他の伝統的なエネルギーに再び焦点を当てることが予想される
政策の観点から、2021年の電力不足の後、2022年2月、人民日報は、中国のエネルギー構造、産業構造およびその他の基本的な国家の条件を十分に考慮し、全体の計画、最初に確立してから壊れて、経済と社会の発展の全体的な状況に影響を与えることはできません強調記事「正しい理解とカーボンピークの把握」2022月3月の新エネルギーへの安全かつ信頼性の高い代替に基づいて構築する伝統的なエネルギー源の段階的撤退。 2022年8月に四川省で電力不足が発生した後、国家エネルギー局（NEA）は夏の電力ピークに対応するために仕事を動員して組み替え、「中庸」の原則に基づき、第14次5カ年計画の中期と後期に電力供給対策を計画し始めたことに言及した。 先に “14ファイブ “電力計画の中期評価と調整の仕事の良い仕事をするための原則は、その “14ファイブ “国の終わりと電力需給バランスの重要な分野で確保するため。 具体的な対策としては、省ごとに、支援電源の認可の迅速化、着工の迅速化、建設の迅速化、早期の稼働を促している。 石炭によるピーク電力建設は、次の電力基幹工事の方向となることが期待されています。
プロジェクトの投資家の性質から、重要な変化の新しい承認石炭発電の割合の国有資本と民間資本、国有資本の参加と新しい石炭発電プロジェクトの保有は、2021年の最初の3四半期に58.63％から93.85％に戻る電力引き上げイベント後、国有電力会社は、伝統の電源プロジェクトの投資動向に再フォーカスすることは重要であるインストール。
企業レベルでも、電力会社の火力発電への投資意欲が高まることが予想される。1）石炭LTA「100％カバー」政策の推進が続く中、火力発電会社の業績は赤字縮小と黒字化が見込まれる、2）「14次5カ年」では、ピーク容量マージンが不足し、電力不足 新電力改革や電力市場の高度化に伴い、ピーク時の容量値の希少性が徐々に顕在化し、容量料金の仕組みが徐々に確立され、電力料金も着実に上昇すると予想されます。 収益とキャッシュフローの基本的な安定性を背景に、電力会社はこれまでの新エネルギー投資中心から、伝統的な電力投資の支援の比率を高めていくことが予想されます。
4、投資アドバイス
電力需給の緩やかな逼迫、ピーク時の容量不足により、火力発電の投資・建設ペースがさらに加速することが予想され、従来の電力建設部門に恩恵をもたらし、予想以上の中長期の石炭需要を牽引すると考えられ、電力石炭関連上場企業が恩恵を受けると予想されます。 内発的・外発的な成長余地が大きく、優れた資源保有量と優れたコーポレートガバナンスを持つ、燕光能源、 Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) 、 Guanghui Energy Co.Ltd(600256) 、 China Shenhua Energy Company Limited(601088) 、 China Coal Energy Company Limited(601898) などの優良電力石炭企業に注目することが推奨される。
リスク要因：電力消費量の伸び率が期待通りでないこと、電力の市場改革が期待通りでないこと、石炭増産と供給維持の政策が実施されないこと。
