523日の国務院会議での成長安定化33条導入に続き、24日（水）の国務院会議では成長安定化19条が導入された。 これは、疫病が再び流行し、財産リスクの広がりから景気回復が不安定になったこの年に、政府が成長を安定させるために行った2度目の包括的な取り組みです。 前回と比較して、今回の政策パッケージはより的を絞ったものとなっている。金融とインフラは引き続き主要な焦点であり、不動産への支援はより明確になっている。一方、雇用の安定化では民間企業とプラットフォーム経済の役割がより顕著になっており、地域電力の緊張が高まる現在、電力供給はエネルギー供給の重要な要素になっている。国境を越えたビジネストラベルが徐々に自由化されれば、疫病防止のための政策転換の機会として重要であろう。 国境を越えた出張が徐々に自由化されることは、政策転換の重要な機会となり得る。
今回の政策発表のタイミングは、523会議と「似ている」。 8月、9月の信用は、5月、6月と同様に、より大きく反発する可能性があり、手形金融や政府系金融の割合が低下するなど、信用構造が最適化されると予想している。 経済面では、824会議がより政策実行に重点を置いていることから（ステアリング・グループの即時派遣）、第3四半期末には引き続きインフラの増強と不動産販売の改善が期待されます。
この政策パッケージの中で、特に注目すべきは、財政抑制、不動産とプラットフォーム経済への支援、即時実施の重視、国境を越えた出張の段階的自由化の4点である。
今年も安定成長の主なグリップは金融ですが、現地の金融制約が重要な制約になっています。財政面では、ストックスペースと政策金融商品の活用がより重視され、今回の会議では8000億元余り（政策金融商品3000億元余り、特別債務枠5000億元余り）の資金スペースが加わり、最大で1兆9000億元のインフラ投資を後押しすると予想されています。
政策性発展金融商品の資金を資本とすること、すなわち総資本の50％以下という要件によれば、3000億元を超える金融商品の資金が少なくとも6000億元のインフラ投資を梃子とすることができると予想される。 同時に、今年はスペシャルデットファンドがインフラ分野への投資を増やしていることもあり、インフラ全体のシェアは昨年より4ポイント近く上昇し、65％となりました。仮にプロジェクト資金としての特別債の比率が25％であれば、特別債の残高枠5000億元で1兆3000億元の資金投入を梃入れできる見込みである。 この2つの項目を合わせると、1年間で最大1.9兆元のインフラ建設投資を押し上げると予想されます。
不動産に関しては、金利引き下げに加え、頭金引き下げ、購入・融資制限の緩和など、より幅広い政策が加速される824 。国務院の定例会議では、引き続き「融資コストの引き下げ」を行う必要があると明記されたほか、「地方が都市ごとに融資コストを合理的に引き下げる政策を採用できる」ことがより重要視されるかもしれない。 第一次支払比率と購入・貸付制限は、不動産に対する地域規制のための最も有効な信用関連ツールである。 しかし、範囲的には、主に二級都市以下に展開が集中し、一級都市は「投機なき住宅・住宅」の基準、全国の住宅価格の基準として、関連政策の緩和にはより慎重になると考えられる。
プラットフォーム経済には、本体の保護と雇用の安定という重要な政策的意味が付与された。7月の政治局会議から、プラットフォーム経済について「多くの『グリーンライト』投資案件を重点的に立ち上げるべき」と指摘され、8月22日の中国人民銀行による金融・信用状況分析会議では、「プラットフォーム経済の重点分野に対する金融支援を法律に基づいて強化すべき」と初めて提案された。 また、会議では「民間経済とプラットフォーム経済の発展を支援しよう」と呼びかけた。つまり、雇用の圧力の下、プラットフォーム経済は「無秩序な資本拡大」という規制対象から、「雇用の安定と確保」という規制対象に徐々に変化してきたということである。 雇用の圧力に直面し、プラットフォーム経済は「無秩序な資本の拡大」という規制対象から、「雇用の安定と実体部門の保護」という重要な担い手への転換を徐々に完了させてきた。
の導入に加え、直ちに監督チームを派遣することが明らかにされ、政策実施の効率化がさらに進むことが期待されます。523会議とは異なり、この会議では、監督・サービスチームを直ちに派遣し、現地の責任を固め、政策の実行を加速させることが明確にされた。つまり、第3四半期末までには、引き続きインフラの整備が進み、不動産の好転が期待できるということです。
さらに、対外貿易政策の支援という点では、ビジネスパーソンの出入国を容易にすることが、防疫政策を変更・最適化する重要な契機となる可能性があることも注目される。現在の海外の伝染病状況は中国よりもはるかに深刻であり、業務効率を確保しながらいかに伝染病を予防・抑制するかが優先され、少なくとも伝染病に対する検疫政策はさらに緩和される可能性があります。
このStable Growth 2.0はどのような意味を持つのでしょうか。 5月以降の経験を振り返ると、最も直接的な影響は、インフラの推進がより顕著になることであり、信用量は7月から大きく回復し、国債融資規模の縮小と、手形短期融資の比率の低下と家計・企業向け中長期融資の増加といった財産支援政策の増加により、信用構造は以前より良くなる可能性があります。 不動産については、政策による二級都市、情緒による一級都市、商品住宅販売の回復が見込まれ、金九銀十が不動産安定のための重要な時間窓口になる可能性がある。
リスク：外需の後退に伴う海外の金融引き締め、市場の予想を超えた中国での疫病の蔓延。 海外経済の早期リセッション入りに伴い、中国の輸出の減速が早期に訪れる可能性がある。 流行を繰り返し、厳重な予防と管理の期間が著しく長くなること。
