また、トップストリームのファンドマネジャーが「購入制限」を発表しています。
新大澳雅基金のスターファンドマネージャーである馮明源氏は、同氏が運用する新大澳先進知能の大型募集を即日停止し、上限を500万とすることを発表した。 同時に、光復基金の有名なファンドマネージャーである林英瑞は、購入限度額が10万元しかないファンドをいくつも持っている。
業界関係者は、市場が徐々にショック反発4月27日、上海指数バック3200ポイント以上、市場のセンチメントは大幅に改善されている、いくつかの資金短期金儲けの効果は徐々に資金熱心なサブスクリプションをもたらし、温め、だから購入制限の開始は、投資のペースを維持するとスムーズにスケールと考えています。
Feng Mingyuanの中豪先進知能は大口購読を制限しています。8月25日、中豪ファンドは、ファンドの株式保有者の利益を守るため、中豪先進知能株式ファンドの大口申込を即時停止するとの発表を行った。
。の場合
具体的には、8月25日から、1日のファンド口座あたりのファンド募集（転換送金、定期定額投資を含む）の累計金額の上限を500万元とします。 それを超えた場合、500万元で申し込みの成功が確認され、ファンド管理者は残りの一部または全部を拒否する権利を留保しています。 大口購入枠を停止した理由について、中豪ファンドの発表では、”ファンドの株主の利益を守るため “とされています。
中豪先進智ファンド」は2019年1月17日に設定され、8月24日時点の設定来累積収益率は193.5％でした。 第2四半期末時点のファンドの純資産規模は24億6,600万人民元でした。
今年第2四半期末時点で、Feng Mingyuanは合計9つのファンドを運用しており、現在の運用規模は410億7500万人民元以上となっています。 市場のパフォーマンスに引きずられながらも、これらのファンドはより良いパフォーマンスを得ることができ、依然として加入の傾向に反して資金を得ることができます。
本紙記者は、最近、新澳先進知能が8月24日時点の過去3カ月間のファンドのリターンが20.78％に達し、先行するパフォーマンスであることに気づいた。
馮明源氏の投資理念は、ボトムアップのファンダメンタル価値投資理念を重視し、厳格に企業分析の枠組みに従って企業を研究し、優れた企業を特定し、長期追跡、バイ＆ホールドすることである。 人はこの銘柄選択法を「岩石転倒法」と呼ぶ。 業界関係者は、その高度に多様な保有、ファンドサイズのキャップの厳格な制御の必要性、より投資業務の安定性を助長するためであると述べた。
林英瑞の多くのファンドが発表した “大量購入の限界”同時に、ファンドの数の下にGuangfaスターファンドマネージャー林Yingruiの市場の注目は、また、”制限大規模なサブスクリプション “を発表した。
広発基金は最近、広発価値先導混合基金が大量募集の停止を発表し、その理由は株式保有者の利益を保護するためであることを明らかにした。
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8月25日以来、発表を発表した、Guangfa値リーディングハイブリッドファンドは、投資家一日単一のファンドアカウントのサブスクリプション（通常の固定および可変投資を含む）とファンドに10万元以上のビジネスの大量の合計を転送するために変換を中断した。 つまり、投資家の1つのファンド口座の申込金額が1日に10万元を超えた場合、10万元は成功として確認され、超過分は不成功として確認される権利があります。
それだけでなく、林英瑞が運用する広発多環も、同じく10万元を上限とする大口申し込みの停止を発表している。
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そこには、8月25日より、広発多戦略柔軟配分ファンドが、投資家の1日1ファンド口座の申し込み（通常の固定・変動投資を含む）および合計10万元を超える大口への転換を停止することが規定されている。
林英瑞が経営する広発ジュビリーも、同じく10万元を上限とする大口申し込みの停止を発表した。
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第2四半期末のデータを見ると、林英瑞が運用する「広発多策」「広発十分」「広発価値リード」の合計規模は、それぞれ22億8100万人民元、21億6500万人民元、71億8800万人民元である。 現在、林英瑞は7つのファンドを運用しており、その合計運用規模は197億5200万人民元です。
今年の広発マルチストラテジー、広発ジュウフ、広発バリューリーダーのパフォーマンスを見ると、いずれも市場のボラティリティの中で弾力的なパフォーマンスを見せています。 8月24日現在、今年からのリターンはそれぞれ-1.18%、-3.52%、-1.09%で、林英瑞が運用するこれらのファンドの年率リターンは、12.21%、16.27%、22.39%。
業界関係者は、上記の商品が限定的であること、またはファンドマネージャーの投資スタイルに関連しながら、良好な商品性能による規模の急成長から指摘している。
最近、多くのエクイティ・ファンドが静かに制限を実際、馮明元や林英瑞が運用するファンドの一部に加えて、最近静かに大規模な申し込みを停止する購入制限ポリシーを発行したアクティブな株式ファンドの数です。
その中で、より市場の注目を集めているのが、Qiu Dongrong氏が運用する「Zhong Geng Small Cap Value」だ。 8月19日、ファンドの株主の利益を守るため、中堅小型バリュー株式ファンドは8月22日以降、販売チャネルにおける大口申込（スイッチイン、定額投資を含む）の制限を調整すると発表された。 期間中、1つのファンド口座の1回の申込金額（換金譲渡、通常の固定投資を含む）が1日に1万元（除く）を超える場合、または1つのファンド口座の複数の申込金額（換金譲渡、通常の固定投資を含む）の合計が1日に1万元（除く）を超える場合、管理者は限度額を超える申込を拒否する権利を留保しています。
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実際、CEGファンドは8月12日にすでに、8月15日以降、CEG Small Cap Value Fundは100万元以上の大口申込を停止したとの発表を行っている。 どうやら、8月に2回連続で発行された発注書の制限、加入金額の制限を段階的に厳しくしていくようです。
当時、業界関係者からは「現在の市場指数は基本的に今年3月頃の水準まで回復しており、投資家の株式ファンドへの投資需要も修復されつつあり、投資意欲も徐々に加熱している」という声が聞かれた。
金元寿南元基基金も募集停止を発表 ファンドの安定的な運営を確保し、ファンドの株主の利益を保護するため、ファンドのマネージャーは8月22日にファンドの募集、転換、譲渡、および通常の定額投資を停止することを決定しました。
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最近、高パフォーマンスのファンドマネジャーのファンドも、相次いで大量の募集停止を発表しています。
業界関係者は、高性能ファンドの現象に大規模なサブスクリプションの停止がより一般的であると信じて、一般的にファンドのサイズに近いか、より管理規模の上限に適応ファンドマネージャに到達すると、ファンド会社はこの措置を講じるだろう。 この範囲を著しく超える規模になると、ファンド会社は募集措置を停止して、ファンド規模の急激な拡大を抑制することさえある。
“海外市場では、多くのファンド会社が、市場の規模能力、ファンドの流動性、ファンドマネージャーの投資スタイルなどをもとにファンドの規模を計測・監視し、やがて買い付け制限や募集終了などにより、最適な運用範囲にファンド規模をコントロールします。” ファンドアナリストによると、一方では運用チームの能力の範囲内で規模をコントロールし、他方では、大量の資金流入によって旧保有者のリターンが希薄化しないよう、ファンドの旧保有者を保護するという観点もあるという。
また、業界のアナリストは、市場の反発で、いくつかのファンドが投資家の多数の注目を集めていると言う、ファンドに群がった。 そのため、あまりに急成長すると規模が大きくなりすぎて、投資ペースに影響が出るのではないかと心配するファンド会社もある。 アナリストは、ファンドが買い付けを制限する理由はいろいろあると指摘する。1つは、規模が急速に拡大しすぎており、ペースを落として投資レイアウトを調整する必要があるとマネージャーが考える場合、2つ目は、ファンドの規模が投資戦略に適合する程度に達した、または近づいているとマネージャーが考える場合、3つ目は、マネージャーが市場の動向と投資家心理を判断して衝動的投資を避け、買い付けを制限しなければならない場合である。
しかし、投資家は盲目的に短期的なパフォーマンス急上昇のファンドを追求すべきではなく、合理的な投資とバリュー投資を行うことが最善であるとの注意喚起もなされている。
著名なファンドマネジャーの多くが、今後の市場について強気な見方をしている
最近、市場は再び揺れ始め、多くのファンド会社はまだ市場の機会を楽観視し、現在の中長期的な投資価値が徐々に浮上して、A株のその後の動向はあまりにも悲観することはできません、まだ構造的な機会に十分な注意を払うことができます。 報告書に開示されただけでも、Fu Pengbo、Zhao Feng、Qiu Dongrong、Lu Binなどの有名なファンドマネージャーが市場の見解に明らかにした。
例えば、傅Pengboは、レポートのRuiyuanの成長値に書いた：最新の金融政策報告書の中央銀行が指摘した：現在の世界経済の成長は減速傾向を持って、インフレは高いまま、ロシアやウクライナなどの地政学的紛争はまだ進行中で、外部厳しいと複雑な環境が残っています。 中国経済は比較的底堅く推移し、流行後安定化を再開したが、その後の運用は未知数であり、構造的なインフレ圧力が高まる可能性がある。
月末には市場全体が底打ちし、新エネルギー、自動車、太陽光発電などの分野が投資 の中心となり、消費財や医療分野は後手に回りました。 5月に入ってから、注目セクターのバリュエーションが上昇し、投資レーンが混雑しているのは、昨年同時期と同じ光景である。
下半期に向けては、ダイナミックな調整とポートフォリオの最適化が引き続き事業運営上の優先事項となります。 代替企業の中長期的な成長力、競合の壁や強み、業績達成の確実性、さらには経営者の意欲や社内での実行力などを見極め、様々な評価ツールを用いて企業の評価水準を判断していきます。 中間決算開示後、引き続き、特に疫病の影響を受けながらも堅調に推移している企業を中心に投資機会を探るとともに、景気の影響を強く受けている企業を調整し、業績が期待通りに推移しない企業を排除し、純資産の変動を抑制するよう努めます。
また、趙鋒は瑞環バランスバリューの3年保有中間報告で、「今年後半を展望すると、ポートフォリオ投資は引き続きファンダメンタルズ要因に直面している」と記している。 疫病の発生は経済活動を弱め、不動産セクターの急速な調整は産業チェーン全体に大きな影響を与え、海外のインフレ抑制は外需の縮小をもたらす。 構造分化の2年以上の後、業界のパフォーマンスの異なる成長期待の評価の違いは明らかで、ブーム業界はさらに成長の期待を超えて評価を高めることができない場合、その戻り値のレベルが大幅に低下している;評価の歴史の下部にされているが貧しいブーム業界のほとんどは、需要が短期的に好転を見て難しい場合は、投資家が収益と評価の反発を長く待つ必要があります。
もちろん、市場全体のバリュエーションは歴史的に見ても低い水準にあり、将来の業績低迷への期待もある程度は反映されている。 今年に入ってからの金融環境は比較的緩和的で、居住者預金残高が大幅に増加し、居住者の資産配分の方向性が定まらなくなっています。 バランス的には、現状、年後半はトレンド投資機会に乏しいと見られるが、市場のシステミックリスクの発生確率も低い。 年後半のA株市場は、指数振動と個別銘柄が活発で、ポートフォリオが超過収益を得るためのチャレンジが増える可能性が高い。
A株市場の有効性はここ数年で大きく向上した。調査能力の向上、企業情報の透明性の向上、価値に基づく合理的な投資家の増加がその主な理由である。 一方、先進的な情報技術や管理技術はますます急速に企業に採用され、企業が競争障壁を築くための要素もそれに応じて発展・変化している。 一面をリードするだけでは持続的な競争優位を形成することは難しく、これからの企業の競争力は、生産能力、研究開発、技術、マーケティング、チャネル、管理、組織、企業文化への継続的投資を通じて、以下のような優位性を獲得し、欠点のない総合力によりそうものであろう。 生産能力、研究開発、技術、マーケティング、チャネル、管理、組織、企業文化への継続的な投資を通じて、コスト、品質、ブランドにおける競争力を獲得していきます。 そのため、特に企業や業界に対する理解の深さにおいて、投資家が将来的に超過リターンを獲得することは難しく、投資家はより長い期間をかけて判断の精度を高め、市場に打ち勝つことが求められるのです。 私たちにとって、一芸に秀でたものはなく、自分たちの強みを固めつつ、新たな社会変化に対応するために学び、進化していかなければならないのです。
呂斌はHSBC金信低炭素先駆者報告書の中で次のように書いている：世界的に伝統的エネルギーが不足し、低炭素概念が徐々に普及し、世界のエネルギー構造は新エネルギーへの転換を続け、新エネルギー発電と新エネルギー自動車の普及率は徐々に高まり、新エネルギーの生産、貯蔵、利用にはまだ産業成長の余地がある。 世界の製造拠点である中国では、新エネルギー産業チェーンにおいて長期的な成長が期待できる企業が増えています。 これらの企業は競争が激化し、市場シェアが上昇し続けており、今後数年間はより速い複合成長率を達成すると予想されています。
邱氏は、中庚バリュークオリティの1年間の保有期間の中間報告で、次のように書いている。
中国の「安定成長」と世界の「反インフレ」は、現在最も重要なマクロ的背景である。 中国のインフレ対策が見直され、経済への限界的な影響が弱まることが予想されます。 リスクとしては、主に若者の高い失業率、進行中の不動産問題、信頼回復のためのより正確で効果的な政策の必要性などが挙げられます。 現在の政策的な景気対策は強力ではないが、2020年の流行期の強さに近い政策・施策であること、信用金利、供給余力ともに信用緩和を示唆していること、政策効果の発揮に時間が必要であること、ファンダメンタルズリスクの低減が継続すること、など。 中国の輸出は減少しているが、予想を上回る状態が続いている、まさに流行の波の発生の遠大な影響から、人と能力の撤退は、根本的な問題のほとんど改善と重なって、予想以上になるかもしれない、インフレの長期確率はより頑固である。
リスクプレミアムの観点からは、現在のCSI800のリスクプレミアムは過去の平均値から標準偏差で0.5倍の水準にあり、株式資産のインプライドリターン水準は依然高く、株式資産への配分は有利である。 しかし同時に、A株市場における構造的な過大評価と過小評価のパラドックスについては、不確実性が高い現在、合理的な高評価と誤った過小評価の見極めは極めて難しく、したがって過小評価の罠に陥ることも高評価を盲信することもコストがかかると、我々は強く懸念しています。
したがって、超過収益の源泉を考えた場合、大きな超過収益を得るためには、バリュエーションが低くてもリスクが低く、継続的に成長する企業を購入し、保有することができればよいと考えています。今後のファンドの投資戦略としては、ファンダメンタルズリスクが低く、好業績で割安なバリュエーションを持つ銘柄を選択するアンダーバリューバリュー投資戦略を堅持し、費用対効果の高いポートフォリオを構築し、持続的な超過収益の獲得に努めたいと考えています。
具体的には、4つの分野からの投資の方向性に重点を置いています。
1.香港株の資源・エネルギー、一部のインターネット株、製薬・技術系の成長株に代表されるバリュー株。 強気の理由は、（1）バリュエーションが割安であること、の3点です。 ファンダメンタルズの弱い現実と流動性抑制のため、香港株はA株と一緒に上昇せず、政策的救済技術インターネット株だけが業績を上げ、香港株全体の評価水準はまだ絶対的に低い水準にある。 香港のバリュー株は、A株に比べて割安であり、配当利回りも高い水準にある。 インターネット、テクノロジー、医薬品に代表される成長株は、割安で魅力的な水準を維持しており、当社の低評価バリュー投資戦略の銘柄選択基準に十分に合致しています。
(2) 堅牢なオペレーションと継続的なファンダメンタルズの改善による利益。 香港のバリュー株は、主に中国経済の各業界の有力企業で、中国経済に深く組み込まれ、極めて健全な経営と堅実な業績を持ち、さらに有力不動産会社など一定の成長性を維持しながら、内生的な持続的成長を遂げているため、香港株の評価額は割安になっています。 香港株の成長企業、例えば医薬品、API、消費財などは、A株よりはるかに低い評価で、よりシンプルで優れたビジネスモデル、堅実な事業、有望な将来性を持っています。
1）衣類、食品、住宅、輸送、粘着性のすべての側面に関与するこれらの企業は、コア需要の顔が成長している、これらの企業は、収益化能力と実現する能力を向上させていきます; 2）政策の最も敏感な段階が経過し、政策からこれらの企業は、企業独自の価値に戻るには、移行に焦点を緩和するために、コア事業分野に焦点を当て、固体ビジネスの障壁は十分に持っています。 3）現在の評価水準が低水準であること、これらの企業は事業拡大のペースを落とし、非中核事業への設備投資を削減していること、企業の収益やキャッシュフローの水準が改善することが見込まれ、投資価値の向上につながること、などです。
(3) 政策期待や流動性リスクに対する相対的な免疫力が向上したこと。 中国と外国は、外部の変化を促進するために、内部の政策によって支配され、紛争を弱めることが唯一の可能である。ステージ上の最大の影響香港の株式上の流動性は、連邦準備制度理事会の利上げ引き締めの前進に直面しても、香港の株式非常に低い評価条件がグローバル規模で流動性の限界集束に比較的免疫されます渡しています。
2、金融、不動産などの大型バリュー株。 構成ロジックにある：金融部門の銀行は、評価は基本的に非常に悲観的な期待にカウントされる潜在的なリスクのために、歴史の中で最低レベルである。 我々は、製造業チェーン関連、実体経済へのサービスを楽観視している、地域の銀行株のユニークな競争力を持って、そのような銀行は、地域の先進的な経済、良好な産業構造、比較的多様な顧客に位置しており、シェアの地域範囲はまだ改善の余地があり、したがって、単純かつ堅牢なビジネス、少ない基礎リスクと不動産リスク暴露に比較的脱感され、評価は非常に低いが、高い成長特性であることを示しています。
不動産市場の政策が大幅に緩和され、激しい下落のもとでリスクにさらされることが徹底している。 不動産会社は、高い信用力と低い融資コストの優位性を持つ有力な中央企業に集中しており、これらの企業は短期的には需要の回復と住宅購入者の好みの変化、長期的には市場シェアの継続的拡大というメリットを享受できる。 これらの企業は、リスク許容度、潜在的な成長力、収益の質が高く、現在の極めて低いバリュエーションでは、より良いリターンを期待できるだろう。
3、エネルギー、資源会社とその下流能力。 構成のロジックは、主ににある：（1）中国の今年の後半は、成長力の安定化の段階を入力するには、流行は、生産投資消費の延期につながった、助けるために進歩を競争する経済のために、リリースするには、今年の後半に集中される、大幅にエネルギーや資源の需要を持ち上げるために期待されています;。
(2）緩みの需要側の背景に景気循環と利上げが、エネルギーや資源企業は慎重な戦略を継続するが、設備投資は深刻な不十分なまま、供給弾力性の欠如はまだ状況の現実であり、相対的にタイトなバランスは、資産の株式の価値を助長することになります。 疫病、戦争、エネルギーなどのグランド・ナラティブの影響はまだ未完で、不確実性が高い。 需給バランスの崩れが再開されれば、エネルギー・資源企業は、極めて低いバリュエーション、良好なキャッシュフロー、低い設備投資、高い配当利回り、現在の価格に対応する高い期待収益など、ボトムアップで最も有利な立場にあることに変わりはない。
(3) 中国の豊富な石炭資源と政府の規制、海外の石油・ガスに対する石炭の単位発熱量の有意な優位性は依然として高く、すなわちコスト面の優位性の確信度はかなり高い。 また、関連する川下産業の中国企業の能力は、操作の比較優位がまだ蓄積されているに比べて最小限の妨害を受けると、能力は中国の需要の回復と海への代替から二重の利益を得ることができます。 そのため、電解アルミニウムや石炭化学など、エネルギー利用でより優位性のある企業の配分を維持する。
4、大手企業のセグメントでユニークな競争優位性を持つ広範な製造業。 経済回復と政策の共鳴は、グローバルな範囲で製造業自体に重畳競争優位性を確立するために、両方の高品質と価格の伝統的な製造業の有利な生産能力は、シェアの継続的拡大によってもたらされ、より多くの製造業の細分化大手企業の移行反復、新材料、コンポーネント、コンポーネントと技術プロセスの障壁と他の製品、知的、電化、局在化と他の新しい需要の拡大、新技術アプリケーション、その値ボリュームとされます。 普及率には大きな改善の余地があり、収益性と品質のさらなる向上が期待されます。 そのため、広範な製造業において、費用対効果の高い企業を開拓する可能性はまだまだあると思います。
需要の伸び、供給の減少、化学、非鉄金属加工、医薬品製造、機械加工、軽工業などの主要産業分野の3つの基準に基づき、本物の低価値の小型成長株、小型バリュー株を発掘しています。
