コアビュー
ロシア・ウクライナ紛争」の石炭は、需給が変動し、2022年には格差が生じ、求められる商品となった。2020年末までの世界の石炭埋蔵量は、米国、ロシア、オーストラリア、中国を中心に1074億トンと言われています。2021年、世界経済は急速に回復し、世界の生産量は前年比5.63％増の56億9800万トン（標準炭）と過去最高を記録、主要産炭国のうち、インドネシア炭は露天掘り生産が中心で自然条件により能力は基本的にピーク、オーストラリア炭は生産拡大余地が少なく建設中能力の進捗が遅い、ロシアの石炭輸出はエネルギー制裁で大幅に減少、有効供給は持続可能開発と炭素削減で影響がある、などです。 持続可能な開発と二酸化炭素削減の影響により、世界の石炭設備投資は徐々に減少し、2020年には2012年比で44.85%減少し、今後の新規石炭生産は限定的となる。 消費サイドは近年比較的安定しており、2021年の石炭は前年比5.98％増の54億4400万トンとなる。当社の試算では、世界の石炭需給ギャップは2022年に1億300万トン、2023年には1億8500万トン、2024年には1億8900万トンに達し始め、欧州が最も重要な石炭不足地域になるという。
地政学と地域的な需給のミスマッチが、石炭の貿易パターンに影響を与え続けています。世界の石炭取引は、複数の地政学的な影響にさらされ、常に混乱が続いています。中国が2020年末に豪州産石炭の輸入を禁止したことが現在まで続き、豪州・中国間の石炭貿易がほぼゼロとなり、豪州は国内需要確保のために関税をかけて輸出を抑制していること、ロシア・ウクライナ紛争の影響により、2022年8月に欧州のロシア産石炭禁止が正式に発効し、欧州の石炭輸入不足が他のルートで補完されて国際貿易相場に影響を与えていること、原油価格の高騰と石炭の代替需要に加え中東の不安定な状況であることなどから、豪州は石炭の輸出を抑制しています。 そのため、石炭貿易の需要も増えている。また、世界の石炭資源は主に米国、ロシア、オーストラリアなど少数の石炭消費量の少ない国に集中している一方、主要な石炭消費地域であるアジアやヨーロッパは比較的高い確率で石炭の輸入に頼っており、需要と供給の地域間のミスマッチによる脆弱な石炭貿易パターンをもたらしています。 石炭貿易ギャップは、16.1億トン、15.3億トン、14.5億トンに達すると予想されます。
石炭のコストパフォーマンスの高さは際立っており、ストックゲームの下では石炭価格の高騰が予想される。同じカロリーでは、石炭の価格は天然ガスや石油より安く、天然ガス、石油、石炭の単位カロリー価格の比率は2.11：1.41：1、国際石油・ガス価格が高い場合、石炭価格は高い水準にあるが、価格の優位性はまだ明らかで、代替効果はますます大きくなるだろう。 疫病の流行後の世界経済の回復や各種エネルギー制裁により、石炭市場の需給バランスが崩れ、2022年の石炭価格は過去最高を記録しています。 南アフリカのリチャード港は8月5日現在、過去最高値の370米ドルで推移しています。 エネルギー危機の影響は短期的には消えにくい。ストックゲームの下、2～3年は国際石炭価格が高止まりすると見ており、中長期的には国際石炭価格の軸はUS$300/トンになると予想している。
投資戦略： Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) 、延光能源、 Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) 、 Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) に注目することをお勧めします。
リスク：ロシア・ウクライナ紛争の影響による変化、マクロ経済の変動、石炭需要の大幅な減少の見込み
