住民の住宅ローン返済打ち切りの世論や不動産販売データが再び低調に転じたことが影響し、市場では不動産企業の信用リスクに対する懸念がさらに強まり、一部の不動産混合所有企業の社債が売られ始めています。 また、8月以降、コマーシャルペーパーの延滞というネガティブな噂の影響を受け、龍虎集団は株式と社債のダブル殺人に遭い、現在の不動産債券投資家の心理は極度のパニック状態に陥っている。 しかし、ロンフーグループが開催した投資家説明会や手形交換所の釈明発表により、上記の事件の影響は薄れてきています。 だから、現時点では、規制では、不動産企業の信用の世話をするためにイニシアチブを取り始めた、不動産債務の変曲点が到着しているかどうか？
外部からのサポート力の変化は、現在の不動産信用リスク調査において重要な要素です
(1)現在、不動産業界はまだ信用度の負のフィードバックの段階にあり、負のフィードバック下でのデットランを企業自身の行動だけで止めることは困難である。
(2) そのため、従来のスコアリングテーブル・モデルによる不動産企業の信用評価の分析モデルに比べ、不動産政策や外部金融支援などの外部要因の変化を観察することが、不動産信用リスクがさらに強まるかどうかを判断する重要な要素になっている。
需要政策の緩和効果は限定的、住宅救済は増加傾向
(1）現時点では、第一階層といくつかのホット第二層の都市に加えて、まだ規制の明白な緩和が登場していない、世界中の購入や融資の不動産市場の制限のための緩和政策が導入されています。 しかし、実際の効果を見ると、一方では、中古住宅販売は安定しているものの、期間販売住宅はまだ-30％程度の減少にとどまっており、不動産販売の構造は内部で分裂していることがわかります。 需要政策の緩和だけでは、「売上安定化-資金繰り改善-資金調達回復」という信用回復の道筋を実現することは困難です。 したがって、政策的には救済措置が当面の焦点となる必要がある。
2）そして、最近の公的な報告から、住宅企業の救済措置は、関係する資金の規模はまだ比較的小さいが、加速起動段階で、プロジェクトを保存するために、配信を確保するために、メインの完了を確保するために、全体のアイデアです。 しかし、限界的な見方をすれば、一方では、危機に瀕したプロジェクトの救済活動が活発化しており、主にAMCが危機に瀕した住宅企業のプロジェクト取得のために市場参入を奨励した年初に比べ、特別救済基金や政策銀行の設立による特別融資がより直接的かつ明確になり、中断プロジェクトの再開を早め、住宅購入者の引渡懸念を緩和できる、他方では国有企業の指定による債券発行実証保証を行うことによって、国有企業の 新発債による住宅企業への流動性支援策からは、企業を救い、住宅企業への負の信用フィードバックのさらなる深化を回避するための政策のヒントが見えてくる。
ベイルアウトシグナルの変曲点が到来したが、不動産債券はまだ政策的なゲーム段階にある
(1）以上のことから、現在の不動産救済信号の変曲点が到来したと考えているが、今後、救済措置の強度をさらに高めるか、新たな救済措置を実施するかについては、9月が重要な観察期間になると考えている、一方、9月は一年の重要な販売月の一つであり、不動産企業の資金規模を使うために残りの月の販売実績が大きな影響を与える、他方、経験から、10-12月の完了領域が一年で大きな割合を占めています。 一方、経験上、10-12月の完成面積の占める割合が高く、引渡しと完成の確保という主要課題の下、9月の不動産販売に大きな改善が見られない場合、その後の完成率の加速に向けた金融面での支援など、政策面での一層の努力が必要である。
2) 不動産デット投資戦略については、現在のフェーズは実は政策ゲーム期であり、金融機関には高いリスク許容度が求められると考える。 したがって、一般勘定では、その後の政策効果が期待通りでない場合、マイナスの信用フィードバックの問題がさらに深まる可能性があると考え、やはり国有不動産企業を中心に配分することをお勧めします。しかし、ハイイールド投資機関では、一部の不動産企業債の現在の評価利回りがすでに高く、年内の満期規模も比較的小さいため、より良いゲーム機会がすでにあり、流通流動性と合わせて、私たち シナモン・ガーデン、徐匯ホールディングス、 Gemdale Corporation(600383) 、中海洋集団などの主体が注目に値すると考えます。
リスク：不動産政策や新救済政策の効果の不確実性
