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今週の注目ブリーフ：パウエル議長のタカ派発言が市場を直撃 8月26日、ジャクソンホール中央銀行年次総会でパウエルFRB議長が講演し、その「タカ派」発言をきっかけに米国株が調整し、同日のナスダックは4％近く下落して引けた。 講演の要点は、物価の安定がFRBの当面の優先課題であることを改めて強調したこと、9月会合での「異例」の利上げを示唆したこと（CME金利先物市場では、9月の75BP利上げ確率が1週間前の47％から64％に上昇）、過去の経験から「制限的」政策を長期に維持することを示唆したこと、などです。 制限的」な政策スタンス。 私たちの見解では、バック7月の米国のインフレデータの後、金融緩和の市場の期待は、はるかに（そのようなFedは年内に利上げを終了するという見解として、来年の前半は、金利を削減することができる）、あまりにも迅速に米国の金融市場の状況、その結果、Fedは見たくない緩和された。 パウエル演説、あるいは市場の緩和期待の修正。 しかし、1970年代と1980年代の経験から、FRBが効果的にインフレを抑制できれば、米国経済と市場はいずれ春を迎えることが分かっており、過度に悲観する必要はない。 FRBが現在インフレを重視しているのは、早まった緩和政策でインフレ再発の種をまくことに比べれば「良いこと」である。 また、FRBが「さらに進む」ことを望むなら、「早く進みすぎる」ことはできない。”中立金利 “の後に 中立金利」以降、インフレ指標が緩やかになり、景気の下振れシグナルが強まったため、FRBは利上げペースを緩め、サイクルを持続可能なものにする必要があります。 来月に米国のインフレデータに大きな反発がなければ、9月に50BPの利上げが適切と考える。 米国株は “暗黒の時間 “を過ぎたかもしれないが、次の期間も衝撃的な反発基調を維持すると予想される。
海外経済追跡：1)米7月PCE価格指数前年比6.3％、同0.1％、COVID-19発生後初の前年割れ、個人所得・支出増とも予想より弱い 2)米8月マークイット製造業・サービス業PMI、引き続き弱く、低下幅は予想以上 3)米初期失業保険申請件数は予想より良く、労働市場は依然タイトである。 4) ユーロ圏のMarkitサービス業と製造業PMIはともに8月に引き続き過去最低を更新、ほぼ予想通り。 5) ドイツの第2四半期GDP成長率は小幅プラスに上方修正されたが、経済は大きく失速している。
グローバルな資産パフォーマンス：1）株式市場、ジャクソンホール会議 “緊縮財政パニック “を作成するには、世界の株式市場は、一般的に圧力下にある。 米国のダウは4.2％、S&P500は4.0％、ナスダックは4.4％それぞれ下落した。 米国と中国が監査・規制協力協定を締結し、米国における香港株や中国株のパフォーマンスを押し上げた。 2）債券市場では、引き締め期待が高まり、米国の短中期債金利が大幅に上昇。米国の10年債利回りは週明け6BP上昇し3.04%。 このうち実質金利は、通期で4BP上昇の0.47％となり、今後も上昇余地があるとみられる。 3）商品面では、OPEC+が減産を検討との報道で原油価格が上昇し、国際商品相場が総じて反発した。 ブレント原油とWTI原油はそれぞれ4.4%、2.5%上昇し、終値はそれぞれ101.0米ドル、93.1米ドルとなりました。 IPE天然ガス先物相場が週を通じて39％上昇するなど、欧州のエネルギー危機懸念は依然とし てくすぶっています。 4）為替相場は、ドルインデックスが強含み、ユーロは対ドルでパーより弱い展開が続きました。 ECBの急激な利上げは、かえって経済・金融リスクを高め、ユーロ相場の押し上げ効果は極めて限定的なものにとどまるだろう。
リスクのヒント：地政学的紛争の予想以上の進展、世界的なインフレ圧力、世界経済の予想以上の下押し圧力、海外の金融政策の予想以上の方向性、など。
