投資ハイライト
(上半期は全体的に業績が圧迫されたが、第2四半期単期では改善した： ①上半期の流通市場では、主要指数が大きく後退するなどの衝撃的な調整が行われた。 しかし、市場の売買高は比較的高い水準を維持し、上半期の株式ファンドの一日平均売買高は前年同期比 9％増の 1,062 億 8 千万元となりました。(2) 上半期は証券会社全体の業績が圧迫され、上場証券会社 41 社（以下同じ）の営業収益は前年同期比 19％減の 2,475 億元、母体企業に帰属する当期利益は同 27％減の 714 億元となりました。このうち、第2四半期の業績は、営業収益が前年同期比11％減、前四半期比57％増の1,513億元、帰属純利益は前年同期比13％減、前四半期比111％増の485億元と、前四半期から大幅に改善しました。(3) 収益構造は大きく変化し、自己売買の比率は前年同期比10％減の18％、ブローカレッジ業務は同3％増の23％、 投資銀行業務は同2％増の10％、キャピタルマネジメント業務は同9％増の11％、クレジット業務 は同2％増の28％となりました。
(1) 純帰属利益のランキングによると、上半期の上場証券会社の純帰属利益は上位 10 社で 521 億元、上位 20 社で 649 億元となり、それぞれ前年同期比 21％、22％減と上場証券会社の平均パフォーマンスを上回った。また CR10 集中度は前年同期比 6pct増の 73％と なった。(2) 上場証券会社のレバレッジ倍率は3.9倍で、 China International Capital Corporation Limited(601995) が1位を維持、平均年換算ROEは6.2％で前年比1.5％減、上場証券会社上位10社、上位20社の合計年換算ROEはそれぞれ8.3％と7.8％と上位証券会社は収益力があることが分かった。
(1）上半期の株式ファンド売買高は前年同期比プラスを維持したが、業界の平均手数料率は前年同期比0.2bp低下の0.023％、新規ファンド発行比率は前年同期比58％低下し、上場証券会社の委託手数料収入は前年同期比6％低下の578億人民元に引きずられる形となった。(2) 業界全体のIPO規模は上半期に前年同期比46％増となったが、リファイナンス、デット引受の規模はともに前年同期比で減少し、上場証券会社の投資銀行業務の収益は259億人民元（同3％減）となっている。(3) 純資産は順調に拡大したが、市場調整により自己勘定収益は減少し、上場証券会社の自己勘定収益は457億元（前年比47％）、純資産は2兆3千億元（前年比12％増）となっている。(4) 市場の2つの金融機関の規模は1.6兆元に縮小し、上場証券会社の信用業務による純利益は前年比7％減の279億元となった。(5) 証券会社の資金運用の全体規模は縮小したままであり、証券業界の集団資金運用商品の全体規模に占める割合は前年比1pct増の45％となったが、流通市場の変動により、上場証券会社の資金運用業務の売上は前年比4％減の220億元となった。
投資アドバイス：最近の流動性は全体としてそれなりに豊富であり、資本市場改革も進み、完全登録制の方向性も明確であり、証券業界にとって有益なものとなっている。証券業界の現在の平均PBはわずか1.5倍、歴史の上位10％に位置し、安全マージンと高配分のコスト パフォーマンスは、強力な抗循環能力を持つ主要企業の総合力を楽観視し続けています。
リスク：1）株式市場の大幅な変動。2）度重なる疫病の流行は、投資家のリスク選好度を低下させる。3）マクロ経済の悪化 4）資本市場改革が期待通りでない。
