China Southern Airlines Company Limited(600029) ( China Southern Airlines Company Limited(600029) )
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60 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) 22年中間報告書を発表。
事業面では、2022年上半期の輸送人員は2972万人/前年同期比-45.68%、2019年40.85%相当、ASKは34.34%、RPKは42.63%減、2019年45.21%、35.21%相当、客席率は64.37%/前年比-9.31pct、2019年から18.28pct減少した。旅客搭乗率は64.37%/前年比-9.31pctで、2019年から18.28pct減少した。
2022年2Qの輸送人員は11,622200人/前年同期比-64.12%、2019年は31.93%、ASKとRPKは前年同期比-53.08%、61.63%、2019年は36.75%、28.10%、客席率は63.02%、前年比-14.05pct、2019年は-39pctとなりました。 旅客搭乗率は63.02％／前年比-14.05pctとなり、2019年から19.39pct減少した。
財務面では、2022年上半期に営業収益408億1700万元／前年同期比-20.86％、2019年比55.96％、母体帰属当期利益-114億8800万元／前年同期比-145.05％、母体帰属当期利益-117億5100万元／前年同期比-44.81％、前年同期比それぞれ779.76％と919.46％減となるなど成果を挙げた。 919.46%.
2022年2Qの営業収益は193億4600万元/前年同期比-36.20%、2019年の54.80%に達し、母に帰属する純利益は-69億9200万元/前年同期比-925.22%、母に帰属する純利益は-71億7600万元/前年同期比-653.78%、それぞれ前年同期比629.09%と600.10%の減少を達成しました。600.10%.
投資のハイライト
需要は疫病の影響を受け、上期は前年同期比20％程度の減収
上半期の中国南方航空の旅客輸送量は、中国各地で発生した疫病や安全事故の影響により、前年同期比45.68％減となりました。同社の4月の旅客数は前年同月比81.36％減となりましたが、5月、6月は流行が落ち着き、需要は徐々に回復してきました。売上高は408億1,700万人民元／前年同期比20.86％、107億5,900万人民元減となりました。セグメント別では、上半期の旅客収入は129億5900万元減の267億3200万元/前年同期比-32.65％、貨物収入は22億7700万元増の111億4300万元/前年同期比＋25.68％となった。一方、燃料サーチャージの上昇や供給量の縮小などにより、上半期のRASKは0.36元/年 +3.37％、RRPKは0.54元/年 +14.89％となりました。
原油高と低回転がコストパフォーマンスを圧迫、為替差損が費用面を圧迫
コスト面では、上期のジェット燃料が前年同期比60％以上増加したことにより、燃料費が20億5900万元増の143億9500万元/前年同期比16.69％となったものの、着陸料や航空機・エンジン整備費用の減少により、営業費用は494億5500万元/前年同期比4.65％となっています。ジェット燃料コストの上昇及び航空機の運航台数の減少により、当四半期の当社のCASKは前年同期比46.35％増の0.66元、控除後CASKは同36.12％増の0.47元となり ました。
費用面では、人民元安の影響により、当上半期の為替差益が前年同期比で28億45百万元減少し、金融費用が前年同期比で27億71百万元増加しましたが、法人税等は前年同期比で20億10百万元減少となりました。
業界の中長期的なスタート地点が開かれ、国際線のスピードアップが期待されます。
航空産業は、需給、原油、為替の4大サイクルの影響を受ける典型的なラージサイクル産業である。 COVID-19の流行による現在のサイクルでは、航空産業は、評価修復とサイクル弾力性の2大ロジックを持つ。 サイクル弾力性については、潜在的な需要の伸びが基礎を繁殖させ、コアルートの価格上昇がスペースを開き、供給の伸びは弾力性を増幅するために制限され、流行時代の民間航空高ブーム市場が醸造されるかもしれない後です。
5月下旬に国務院が中国の国際旅客便の秩序ある増便を提案して以来、中国の防疫政策は最適化が進み、8月の国際旅客便定期便のメルトダウン政策の調整は、国際路線回復の変曲点をさらに確認したものと見ることができる。アジア最大の航空会社として、北京・広州のツインハブ建設が加速しており、ポスト疫病時代のサイクルが屈曲したときに、その恩恵を十分に受けることができるのです。
業績予想と投資評価：疫病の状況や業界の回復ペースを考慮し、航空業界のファンダメンタルズは現在サイクルの底にあるが、将来的には業界サイクルの上昇局面の到来で十分に恩恵を受けるとして、同社の20222024年の売上をそれぞれ891億3400万元、1488億8700万元、1786億9200万元、帰属純利益を-172億9500万元、46億3800万元に調整しました。2023年～2024年のPEはそれぞれ23.11倍、10.46倍となります。レーティング「Hold」を継続する。
リスク：(1) 恒久的な損失のリスク：キャッシュ・フローの途絶による倒産、底辺の巨大問題による大幅な株式の希薄化、 (2) 相次ぐ影響のリスク：マクロレベルの、著しい経済変動、疫病の発生、大規模自然災害、ワクチン接種や関連薬品開発の途絶、業界、大きな政策変更、航空事故、業界における競争激化、その他。
