I. 米国経済の底堅さがFRBの強力な利上げ継続を支える一方、ユーロ圏の景気後退のリスクは高まっている。8 月の米国 ISM 製造業 PMI は 52.8、うち雇用指数は 54.2 を記録し、労働市場の回復力を示し、米国経済は大きな後退の兆候を示し ていない。 市場は9月の75BP追加利上げの可能性を徐々に織り込み、インフレ水準が予想通り下降すれば、現在の利上げサイクルは2022年末に停止するが、利下げの道筋については不透明感が増している。 エネルギー危機が欧州のインフレを押し上げ、ユーロ圏の製造業PMIは2ヶ月連続でR&Bラインを下回っている。 金利水準はさらに上昇し、ユーロ圏は景気後退のリスクが高まっている。
第二に、繰り返される疫病の下で経済の回復が弱く、政策がまだ甘やかされる必要があることです。中国の製造業PMIは、度重なる疫病、異常気象、主要海外経済の成長鈍化などにより、2ヶ月連続で低下幅を示しました。 比較的緩やかな景気回復を背景に、中国の政策は、次の世話をし続けることが期待される：1）不動産政策は、”都市によって “残るでしょう、2）中央銀行は、比較的緩い、低市場金利を維持するために合理的に豊富な流動性環境、金融政策を作成していきます、3）財政政策はさらに積極的に、増分されます。 4）下半期の重要な時期に、資本市場のリスク防止が重要な課題となり、「厳格な監督」が引き続き主要なテーマとなる。5）最近の海外の疫病状況は厳しく、中国国内の疫病状況はまだ多くの場所で再発しており、中国は「動的ゼロ」の一般方針を堅持している。 “大方針 “は揺らぐことはない。
第三に、高好況地域の中期的な業績は、ほとんどが新旧のエネルギー産業チェーンに集中していることである。上場企業2022年中間期決算が開示され、A株増益率は全体的に後退。 上半期に、すべてのA /すべてのA非金融/すべてのA非金融石油と石油化学の純利益の成長率は3.3％/ 4.6％/ 2.7％、ダウン0.2pct / 3.4pct / 3.4pct 第一四半期と比較して。業界別では、2022年の上半期のほとんどの業界は、パフォーマンスの高いブームの分野を報告前年比減少、主に新旧エネルギー産業チェーンに集中した起因純利益の成長率。 中間報告書純利益の上位産業帰属分は、石炭、非鉄金属、電力機器、石油・石油化学、通信、基礎化学品など、減少産業帰属分は、社会サービス、農林畜産・水産、不動産、鉄鋼などです。
第四に、投資アドバイス：遅い仕事、”パン-エネルギー “はまだ構成の焦点である。現在の海外のA株リスクアペタイトの乱れはまだ残っている。 1、9月に連邦準備制度理事会は、再び金利の確率の大幅な増加、一方、 “時期尚早に政策を緩和しない “という態度で、海外の利下げのパスについて大きな不確実性がある、第二に、米国と欧州の経済見通しの発散や強い維持するためにドルインデックスをサポートし、米国の金融政策の発散下で世界の外国資本の流れに為替変動の影響に注意を払う必要があります。 一方、中国の弱い景気回復は政策的に育成され続けており、流動性環境は比較的緩和的で、A株のバリュエーションを支えています。 「下支え、上値追い」、「高を追わず、慌てず、殺す」作戦が最も重要な特徴となる。
業界構成、「パン・エネルギー」メインラインはまだ焦点です。
1) 新エネルギー関連の支援に力を入れている国策の恩恵を受ける。
2)従来のエネルギー関連、例えば”
石炭・石油・ガス機器” など
テーマ別の焦点は ”
シントロン、オートマティック・コントロール可能” などです。
リスクのヒント度重なる疫病の流行、予想を超えるマクロ経済の変動、予想を下回る政策力、海外市場の大幅な変動など。
