1.歴史を振り返ると、長いサイクルの小型株優位の中で、毎月のレベルスタイルリバランス相場は、2011年9月から2012年1月、2012年9月から2013年1月、2014年10月から2015年1月と3回あります。
2.小型株スタイル優位の長いサイクルの下で，月次レベルの大型株スタイルのリバランス相場は，いずれも市場の経済期待の改善を背景に発生し，バリューセクターのブームの相対的強さの回復が，市場スタイルのリバランスの主因のどちらかであった。2010年から2015年までの小型株スタイル優位の長いサイクルの中で、時価総額スタイルの月次リバランス現象は3回発生し、いずれも成長政策の安定化の前後、市場経済期待の改善と経済の実質的安定化を背景に、バリューセクターの相対的優位性の回復が市場スタイルのリバランスの主因となった。 具体的には、2011年第4四半期と2014年第4四半期は、いずれも成長政策の安定化の初期段階であり、2011年10月29日の国務院会議での通貨と信用に関する声明は、「厳格な管理」から「適正な成長の維持」に変わり、マクロ政策の調整のシグナルが伝わった。 2014年11月下旬、中央銀行は今年最初の利下げを発表し、金融政策の完全な転換を宣言した。 この間、中国経済は依然として下落傾向にありましたが、金融・財政政策の緩やかな緩和とともに、市場の景気に対する期待感は徐々に改善し、反循環的な調整とマクロ経済の関連性の高さから恩恵を受けた広義の市場スタイルは、段階的に回復を遂げました。 同時に、2012年末のスタイルのリバランスは、中国経済の安定と回復を背景に構築された。PMI指標と工業利益成長率は2012年9月に底を打ち、第4四半期も回復を続け、景気の底打ちが最初に確立したことが、銀行と不動産に代表される大型金融セクターの好況が徐々に改善し、ブロードマーケットスタイルが再び優勢になる主因であった。 .
3、小皿から大皿スイッチポイントに事前に市場位相底、研削底部ステージ市場は、短期的な確実性を選択する傾向が強いと。2011年末の銀行、2012年末の不動産チェーンなど、イベントドリブンなセクター。 その後、経済の安定と回復にともない、価値と成長の両方の機会があります。2011年第4四半期と2012年第4四半期の小型と大型のスタイルのスイッチは、All Ordinaries Aインデックスの反発の前に発生し、市場は研削段階にあり、リスク選好はまだ比較的低い、より良い小型株スタイルの評価の引き戻しの前のパフォーマンス、大型バリューセクターの比較的安定した収益、評価の安全マージンは、資本の安全地帯となっている間。 例えば、2011年第4四半期は、中央匯金公司が4大銀行に対する保有株式を増加させたことがきっかけとなり、銀行セクターが唯一のプラスリターンを達成した。2012年第4四半期は、不動産販売の安定と新エネルギー自動車政策を背景に、不動産、家電、自動車が市場をリードした。 市場が反発局面に入るときは、2011年12月にPMI指標が榮光線を上回り、2012年12月に景気回復の持続性が再確認されるなど、市場の景気期待感がさらに高まることが一般的です。 この局面では、市場のリスク選好度の回復に伴い、2012年初頭の非鉄金属、石炭、建設資材の上昇、2012年後半の信用回復と「金融イノベーション」を背景とした銀行・非金融セクターの上昇など、バリュエーションフィックスの影響を受けやすいプロシクリカルなセクターが上昇することになります。 また、2014年第4四半期は小型株と大型株のスタイルが入れ替わり、相場が上昇するタイミングとなりましたが、その理由は超規則的な景気対策が導入されたためと思われます。
4、粉砕段階で現在の市場は、経済の期待とリスク選好がまだ大幅に改善されていない、大型株スタイルの支配的な市場の継続はまだ経済のファンダメンタルズのサポートを必要とし、この段階では、インフラや不動産のポストサイクルチェーンに焦点を当てることができます。この2週間、A株市場は弱含みで推移しており、この間、FRBの「ハト派」継続、欧州エネルギー危機の激化、バークシャー・ハサウェイの Byd Company Limited(002594) 株削減などが、市場のリスク志向をさらに低下させるきっかけとなった。 前期をリードした中小型成長株は大きく後退し、安全率の高い大型バリューセクターが相対的にリターンを向上させた。 しかし、今回のスタイル転換はまだ市場の底打ちの局面で行われており、8月の不動産販売実績がまだ弱く、現段階では中国の不動産市場の安定化が確認されていないこと、現在の景気回復局面が引き続き流行病の再発の影響を受けていることから、市場の景気期待やリスク志向も抑えられている点は注目に値すると思います。 2012年9月から10月にかけてと同様、今度の重要な会議は市場に「安定相場」の期待をもたらし、市場の伝統的なバリューセクターへの選好を高めるかもしれないが、今回の時価総額スタイルのリバランスでは、大型バリュー株の超過リターンの鍵は依然として「金九銀十」にある 現在の時価総額スタイルのリバランス相場では、大型バリュー株の超過リターンの鍵は、やはり「金九銀十」経済の検証にあると言える。 明らかな改善よりもリングの経済の弱さの代表として不動産の売上高は、大型スタイル支配的な市場以上の継続性は、財政政策は、背景を強制的に継続する場合、インフラや不動産ポストサイクルチェーンに焦点を当てることができます。 もし、経済がまだ期待より少なく、市場のリスク回避や支配的な場合、あるいは今年の1月と4月のような場合、市場スタイルのリバランスの時間は短いです。
5.アロケーションの面では、短期的なバリュースタイルのリバランスは比較的強気であるインフラ関連建材不動産、ポストサイクル家電、ノンバンクなど、中期的なアドバイスとして、引け後のチャンスとして中小型の成長を重視するレイアウトを提案。短期的な次元から、1）8月24日、国家の定例会議は明らかに追加3000億政策インフラ資本ツールと5000億特別債務の残高制限を発行し、財政政策空間がさらに開くには、9月に特別債券の着陸の実装と重複して、10月のインフラ投資の伸びは再び上昇すると予想され、建築材料業界のブームがピックアップする予定です、2）川上のコスト価格の低下と個人消費ローンの金利と一緒に。 3）現在の評価は低く、包括的な登録システムの改革は、仲介、保険、マルチ金融や他の業界の構成コストパフォーマンスが徐々に強調などの非銀行のセクターを、触媒することが期待されているです。 中長期的な次元から、経済構造改革では、 “新旧を破る “総経済成長のピボットダウン比較的良好な成長市場の解釈、引き戻しの中小規模の成長は、レイアウトする機会である。
リスク警告：フローセックスの締め付けは、期待以上。景気の下振れ、米中摩擦の激化、想定を超えた疫病の悪化、過去のデータはあくまで参考、対象企業の将来業績の不確実性、など。
