1、低金利時代の日本のマクロ環境の特徴：1990年代以降、日本の不動産バブルが崩壊し、経済は深いレバレッジ環境にあり、不動産、150兆円の株式価値の消滅、8％からゼロ成長への経済成長、3万ドルの高いレベルの一人当たりGDPが徐々に上昇し、産業の高度化が推進され、不動産のダウンサイドをヘッジするためにインフラマニア、政策と市場金利が一方的に低下した。 日本銀行は1990年代後半からゼロ金利政策とQE政策を導入し、日本ではゼロ金利、あるいはマイナス金利という長期的な金融環境を形成してきた。
2、日本の居住者の資産配分特性：1990年代の不動産バブル崩壊以降、金融資産と実物資産を含めた居住者の全資産から見て、高齢化と不動産バブル崩壊の影響により、不動産の配分比率は累積で10ポイント減少した、日本の金利は下がり続けているが、居住者の現金・預金の配分比率は2020年に34％と最も高く、94年より10ポイント高い水準に達している 保険・年金のシェアは同期間に12%から17%に上昇しました。 金融資産の内部構成から見ると、過去30年間、全金融資産に占める住民の現金配分の割合は50％を超え続けてきたが、近年は保険・年金の割合が着実に増えている。株式市場の回復に伴い、株式・基金配分の割合が若干増えているが、全体としては株式市場の変動に伴っている。
その理由は、住民の保有資産の8割以上が、バブル崩壊を経験し、不動産や株式市場の崩壊でリスクに対する意欲が極めて低くなった50歳以上の中高年層が保有しているためです。 1995年以降今日まで、居住者資産の純増分は現金・預金で最も多く占めています。 低金利環境が居住者の資産配分に与える影響は、主に債券側の配分比率の継続的な引き下げに反映されています。
4.ウェルスマネジメント業界と機関投資家の資産配分という観点から見ると、ウェルスマネジメント市場は過去20年間で比較的急速に発展してきたと言えます。 金利はゼロ金利、あるいはマイナス金利の環境が続いているため、変化の余地はほとんどなく、先に述べたストックや現金預金に対する住民財産の増分部分と重ね合わせると、金利が資産配分に及ぼす駆動力は比較的限定的であると考えられる。対照的に、金融改革政策、特に年金という第三の柱に関わる一部の非課税優遇策が次々と導入されており、資産管理業界の成長にはよりプラスの効果があるように思われる。 ブースト効果 また、日本独自の経済動向の鈍化や、日本円による低コストの資金調達の優位性から、日本の金融機関の海外資産配分比率は近年上昇を続けている。
