コアビュー
バークシャー・ハサウェイによる最近の2つの取引は、市場で多くの議論を呼んでいる。一方では、ウォーレン・バフェットが2月末から「古いエネルギー」方向でオクシデンタル石油を買い続け、すでに完全買収状態にある。他方では、ウォーレン・バフェットが14年間保持してきた「新しいエネルギー」方向のポジションを縮小している。 一方、ウォーレン・バフェット氏は、14年間保有してきた「新エネルギー」方面のポジションを縮小した（ Byd Company Limited(002594) ）。
バフェット氏が「旧エネルギー」のポジションを増やし、「新エネルギー」のポジションを減らしたのは、「旧エネルギー>新エネルギー」なのか、「新エネルギー」なのか？
新エネルギー」、つまり「新エネルギー」リスク？ 実際には、ない、過去20年間のウォーレン-バフェットの取引を確認する：1）ウォーレン-バフェット重い位置 “古くて新しいエネルギー “は、時代の政治-経済テーマの長期強気のエネルギーの遷移です。 2）ウォーレンバフェットは、その個々の株式の美学をより反映した、 “古くて新しいエネルギー “ポジションスイッチの周り。 “不向き “は “良くない “ではありません。
ウォーレン・バフェットのトレードロジックは、常に時代の政治・経済テーマを先取りして、テーマや方向性を見極めるだけでなく、ロングベットやヘビーベットも行ってきたことで、次のようなものです。
1）70年代と2018年、バフェットは「スタグフレーション」に賭けて原材料と大手金融のポジションを取り、70年代はカイザーアルミニウムで600％の利益を上げ、80年代前半はスタグフレーションと利上げに賭けて保険と金融のロングポジションを取り、2018年はトランプの任期中に減税とインフレが高騰しFedが利上げ、バフェットは銀行の大きなポジションを取って、今次では COVID-19の流行とロシア・ウクライナ紛争によるミニスタグフレーションの発生で、バフェットはさらに様々な原油企業のポジションを増やした。
(2）ジョージ-W-ブッシュ-ジュニアの任期中に重い位置 Petrochina Company Limited(601857) 、共和党の石油政策と中国の配当を楽しむことができます。 ブッシュ政権は、中東の地政学に介入して石油価格をつり上げ、石油財閥の利益を図り、中国の国際貿易・金融システムへの参入を促し、優良銀行と石油国有企業を海外に上場して外資を導入した。02-07年、バフェットは Petrochina Company Limited(601857) の第二位の株主となって700％の利益を得て、中国の都市化とグローバル化の配当を享受している。
(3) オバマとバイデンは、民主党の環境エネルギー政策の恩恵を受けて、在任中に「エネルギー転換」に大きく関与していた。 2009年、ウォーレン・バフェットは新エネルギー車と電池の世界的サプライヤーである Byd Company Limited(002594) を買収し、30倍以上の長期的利益を上げている。 伝統的なエネルギー源も、エネルギー転換とエネルギー需給ギャップの中で、長期的な投資機会を見出しています。
ウォーレン・バフェットの売買ロジックその2：その個別銘柄の美学を満たす必要性。
ウォーレン・バフェットのロングポジションは、深い堀（ROEが上下15%で安定）と十分な安全マージン（PEが20倍前後であることが多い）が特徴である。 今回の Byd Company Limited(002594) の購入は、ウォーレン・バフェットのポジションの中でも、よりオルタナティブな投資であり、爆発的な成長産業に投資する珍しいもので、彼の新エネルギー分野への長期的強気姿勢を示すものである。 今回の減額は、自社の投資枠と個別銘柄の美学に沿った、同社の急騰後の収益の一部キャッシュアウトである。
ウォーレン・バフェット氏は、オクシデンタル・ペトロリウムのポジションをどのように追加していくと考えているか？ 伝統的なエネルギーにおける長期的な機会に焦点を当てる。
(1) Buffettは1970年代の大スタグフレーションを経験しており、長期的な投資経験と米国の保守的な情報へのアクセスから、原油価格とOccidental Petroleumの買収に強気であり続け、かつて Petrochina Company Limited(601857) のロングポジションと同様であったこと。
2）需給ギャップが緩和されにくい。 シェールオイルは世界の原油供給の弾力的な部分だが、生産拡大はクレジット・デット市場に依存しており、この3年間は金融環境がタイト化する中でシェールオイルのデットが成熟し、増産が困難なポイントであると言える。
3）最も注目すべき点は、シェールオイル革命により米国が世界有数の産油国となり、原油価格のダメージから原油価格の恩恵へとシフトし、世界の主要な原油生産国は原油価格の高止まりを喜んでいる点である。
ウォーレン・バフェットが Byd Company Limited(002594) のポジションを減らすことをどのように考えていますか？ “不向き “は “良くない “ではありません。
ウォーレン・バフェットが Byd Company Limited(002594) のポジションを減らしたことについては、バフェット自身の投資の枠組みや個々の銘柄の美学に基づく判断の可能性が高く、「不向き」は「良くない」ではないので、過度に悲観する必要はないだろう。 競争とROEの後退）、プロクター・アンド・ギャンブル（前回のPB上昇幅が大きすぎた）でも、その後のROEと株価は大きな上昇を達成しました。
リスク：1）中国での疫病の再発、景気回復への影響、2）海外での想定を上回る金利上昇。
