Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) ( Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) )
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大規模な酒類の生産と販売を行う省に支えられ、楊河は蘇の酒類企業をリードしています。 江蘇省は大規模な酒類生産・販売省であり、2018年の酒類生産量は69万キロリットルに達し、全国2位、全国の酒類生産量の8％を占めています。 楊和は、かつて国営楊和蒸溜所として知られ、江蘇省宿遷市に本社を置く、江蘇省を代表する酒類会社である。 1979年に「中国八大酒」を受賞し、2003年には初めて「フレーバー」をベースにしたソフトフレーバータイプを生み出し、酒類業界では「毛烏揚」「醤厚美」と呼ばれるようになりました。 2003年には、酒類業界初の「フレーバー」をベースとしたシアーフレーバータイプを生み出し、「毛烏揚」「ソース厚・シアー」の2パターンを実現した。 同社は2度の株式保有改革と数回の買収を経て、現在は双口酒店、貴州桂樹、虎公牙を保有し、実際の管理者は宿遷市国有資産監督管理委員会であり、株式保有構造は安定的である。
2度の深い調整を経て、改革の配当は加速度的に放出されています。 洋河は発展の歴史の中で2つの深い調整を経てきた：1）2012年から2014年にかけて、業界全体の酒類の業績が「三公費の消費制限」という政策によって大きな打撃を受け、洋河の収益も大きく減少し、同社は腰物商品に注力する一方、ブランド化、低価格以上の商品の育成に力を入れた、2）2019年から2020年：市場の拡大とともに、同社は市場シェアを拡大していくことになるだろう。 -2020年：市場の拡大に伴い、商品構成の老朽化やチャネルの利害対立といった問題が顕在化。 2019年、洋河は率先して製品マトリックスを再編し、コア製品をアップグレードし、「一商を主業とし、多商を協業とする」モデルを確立し、メーカーのウィンウィンを実現する。2021年は調整の終わりで、内部と外部の合理化を経て洋河の潜在力が加速度的に向上することになる。 今後も堅調に推移するものと思われます。
3つのブランドで全価格帯をカバーし、主力商品をグレードアップして成長曲線を描いています。 現在の商品構成は、「洋河」「双口」「桂樹」の3ブランドで、上から下まで異なる価格帯を占め、すべての価格帯の消費者を完全にカバーすることを実現しています。 楊河の中核ソフト製品として、ブルークラシックは優れた消費者層を持っており、ドリーム6+を核心改革手として市場のギャップを獲得し、ドリーム3クリスタル版とスカイブルーアップグレード版を発売して二次プレミアムセグメントの重要価格帯を敷き、今年8月にはシーブルーグレード版を発表してブルークラシックシリーズ製品の構造の総合的なアップグレードを実現し、性能の長期持続成長曲線を描いています。
チャネルの深化と革新的なマーケティングの多様化。 洋河は、マーケティング・マネジメントの面で学習し、進化させる能力が高い。 2003年以来、Yangheはダイナミックで効率的なチャネルマネジメントモデルを探求し、挑戦し続けています。 ホテル・イン・ア・トレイ」、「4×3」端末チャネル管理モデル、メーカー向け「1+1」、「522」。 522」プロジェクトは、楊河の循環的な発展を見守り、楊河のブランドを刻み込んできたのです。 現在、洋河はまず「一商を主業とし、多商を合作とする」という新しい生態システムを構築し、製品価格は適切にコントロールされ、競争は徐々に整えられ、在庫に対する圧力は減少し、さらにメーカーの相互利益とウィンウィンを実現する。 伝統的なチャネルの継続的な変化に加えて、楊河はまた、デジタルマーケティング戦略を推進し、スイープコードバック赤パケット活動を通じて、一方では、ある程度、県を越えた低価格詐欺ディーラーの可能性を減らすために、さらに端末を刺激する製品の努力を促進し、他方では、消費者が鈍感消費データ、端末動的販売状況のリアルタイムな把握を得ることができる。
投資アドバイス：改革の効果は徐々に、主要な蘇ワインの長期的なパフォーマンスに強気を浮上させた。 楊河は2019年にこれまで改革と調整を実施し、現行のDream 6+主導のDreamシリーズ製品は基本的に省内で更新反復を完了し、価格も安定し在庫水準も良好で、その後、Dream 3 Crystal Edition、Sky Blue Upgrade Edition、Sea Blue Upgrade Editionが更新し省外市場で発売する予定です。経営陣更新から21年、社員持ち株制度が実施され、会社全体の活力が改善されたのです。 改革の効果と江蘇省を代表するワインとしての洋河の業績を楽観視し、20222024年の同社のEPSは6.39元、7.68元、9.10元と予想、9月7日のPEは23.2X、19.3X、16.3Xと相当します。
リスク： 1) セカンダリーハイエンドでの激しい競争、ハイエンドでのオペレーションが期待どおりでないこと。 酒類業界では馬券効果が顕著になっており、サブプレミアム競争において有利なポジションを占められない場合、同社の収益状況に影響を及ぼす可能性が高い。 2）疫病の再発リスク。 繰り返される疫病の流行は、サブプレミアムなどの消費シーンに影響を与え、同社の業績に影響を与える可能性がある。 3）価格上昇と商品への圧力リスク。 洋河の値上げが市場の反応を大きくした場合、売上が予想を下回り、株価が抑制されるリスクがある。 4）食の安全問題 酒類で食品衛生上の問題が発生すれば、楊和の売上に影響が出る。
