中央銀行には、預金準備、再割引、公開市場操作という「三大宝」があるとよく言われる。 公開市場操作の頻度は最も高く、詳細であり、中央銀行の「精密な点滴」による流動性コントロールを容易にし、投資家が金融政策の変化を観察するための精密な変数として機能するものである。
Getting Started: The Mechanism of Open Market Operations（公開市場操作のメカニズム）. 構造的な流動性不足」の運用枠組みの下では、中央銀行は公開市場操作を通じて銀行システムの流動性供給量と資金価格を効果的に調整し、それによって貨幣と信用の総量を調節し、最終的に中央銀行の金融政策目標を達成することができる。 銀行システムの流動性の本質は、預金取扱金融機関の中央銀行に対する過剰準備金である。 中央銀行のバランスシートを解体し、上記の概念を確立することで、△銀行システムの流動性＝△超過準備＝△外国為替口座＋△人民元公開市場操作-△政府預金-△M0-△法定準備の5要素モデルが導き出される。 これに基づき、本稿では銀行システムの流動性を需要要因と供給要因の両面から分析する。前者は主に2つの準備率を指し、後者は主に式の右辺に反映され、さらに自発的要因と金融政策要因に分けられる。
熟知：公開市場操作の規則性を分析する。 流動性の需給に影響を与える主な要因は、政府預金、M0、信用供与などである。 政府預金の減少は銀行システムの流動性を補い、課税と財政支出の季節性が明らかになる。m0の変動は主に祝日に影響され、中でも旧正月の影響が最も大きい。 クレジット投入の特徴は、第1四半期に「オープンドア」であることです。 したがって、月をまたぐ公開市場操作の季節的パターンは、第1四半期はケージ、第2四半期と第4四半期はインプットが主流で、春節前はインプット、祭りの後はケージというようになる。 月内のタイミングパターンは、主に税金の期間と支払いの要因によって支配され、主な税の申告期限は主に毎月中旬と下旬に分布し、月末のラッシュ預金のビジネス習慣の影響を受け、銀行は毎月5日と25日に支払うことになる資金面の圧力を形成します。
上級編：中央銀行公開市場操作発表のテキスト分析。 公開市場に関する発表は、高度に構造化され、厳格な用語で特徴付けられる。 発表内容は通常、流動性に関する判断、中央銀行の特定のオペレーション、現在の重要なイベントや主要な影響要因の3つのパートに分けられる。 流動性の判断に使われる頻度の高い言葉は「十分な総量、適度な水準、適度な潤沢さ」であり、キーイベントや重要な影響要因は「課税期間、リバースレポ期限、財政支出、春節」等である。 定性的な用語は、流動性に関する中央銀行の表現を指し、用語の変化と短期市場調達金利の間に高い整合性がある。 DR007が相対的に低い場合は，定性的には「高水準」「十分な総量」が多く，DR007が上昇傾向にある場合は，定性的には「それなりに多い」が多くなる。
実践：ケーススタディ 8月には、中央銀行が2,000億元の純資金引き出しを行った。 資金調達金利については、8月15日に中期貸出ファシリティ（MLF）オペと公開市場リバースレポオペで、ともに10bpの勝ち越し金利が低下しました。 中央銀行は「金利引き下げ＋数量削減」の組み合わせで、金利引き下げの目的は社会的な資金調達コストを下げ、信用緩和を促進すること、数量削減は遊休資金現象を抑制することであった。 今後、信用緩和が大きな成果を上げる前に、流動性を大幅に引き締めることは難しいと判断しています。
リスク要因：海外における疫病の悪化の継続、想定を超えた金融引き締めなど
