イベントの概要
中央銀行は8月の金融・社会金融データを発表した。8月の人民元新規貸出は1兆2500億元で前年比390億元増加、人民元預金は1兆2800億元で前年比926億元減、M2成長率は12.2％でそれぞれ前年比4pct増、0.2pct減、M1成長率は6.1％で同1.9pct増、同0.6pct減となった。 2.43兆元、前年同期比5571億元減の増加、10.5％の月末残高成長率の社会的資金調達。
分析・判断
企業向け貸出残高は8月に良好な構造で増加し、同期に信用投入が修復された。
8月の新しい人民元貸付1.25兆元、市場の期待よりもわずかに良い3900億元の増加、10.9％のローン残高増加率は、同じリング低い1.2と0.1 pctは、全体の状況は、修理の企業側に比べて改善している：1）住宅ローン：8月の新しい458億元、前年同期比1175億元減、主に長期ローンの増量2658億元で。 新規融資はまだ約1600億元足りないが、不動産販売データと一致し、環状に弱い回復；同時に、消費者刺激の増加前後、住宅短期融資は約2000億元を加え、約400億元の増加。 2）企業融資：8月の875億元、7月に比べ大幅に反発、低ベースは1787億以上増加、主に中長期融資は前年比2100億以上増加した。 中長期貸付金の増加額が2100億元を超えたことを主因として、公共側の増加量と構成が全体的に改善され、短期貸付金は前年同期比で減少し、手形の増加額は前年同期比で減少し、増加幅が小さくなりました。
原因としては、8月に発生した疫病などの要因が資金調達に影響を及ぼしたものの、ボトムアップの政策がより早く、より強く着地したことが挙げられます。 これには、政策金利の牽引のもとでLPR相場が再び下降し、不動産に対する地方政策の緩和や「引渡保証」のガイドラインが強化され、8月末には政策金融商品3000億元の投入が完了したこと、22日に金融機関の金融・信用状況分析セミナーを開催し、「総貸付額の伸びの安定性を保つ」ことが重要であると強調されたことなどが含まれる。 月22日の金融機関の金融・信用状況分析セミナーでは、「総貸付額の伸びの安定性の維持」などが強調されました。 高頻度指標と合わせると、8月の製造業PMIは49.4％を記録し、まだ臨界点を下回っているものの、前年比0.4％上昇した。8月の最終週の割引率は大幅に上昇し、これもある程度、手形ラッシュの勢いが弱まり、信用発注が温まったことを反映している。 また、供給サイドからの強力なサポートは、年間を通じてローンの堅調な伸びが続くことを保証するものです。
政府債務が社会的金融を引きずり、信用とオフバランスが主な支えとなった
8月の新規社会金融は2兆4300億元で、前年同期より5571億元少なく、残高増加率は0.2％減の10.5％と続落した。 構造信用が回復したのは、主に政府債務の純融資の減少と企業債務の引きずりによる：1）政府債務は8月に3045億元を追加しただけで、発行リズムのずれの影響を受け、前年の最高値と比べ約6700億元の差があり、社会金融の下方成長の大きな足かせとなった；企業債務は弱まり、高基準下で1148億元の純融資と前年同期比で3500億元増。2）オフバランス金融（受託融資の +1148億元となり、前年のマイナス成長から3500億元減少した。 3）人民元貸付が587億元回復し、8月の社会金融の主な支えとなった。 社会的な金融のその後の成長率はまだわずかな減少傾向かもしれないが、規制は特別な債務の資金の使用を促すために、プロジェクト建設の物理的なワークロードの形成を加速し、支援融資の量を押し上げるのに役立ちます。
M2成長率は上向き、M1M2シザーズはマイナスでワイドへ
8月、信用注入の修復の下で、金融拡大のスピードが上がり、M2成長率は12.2%、4pct、0.2pct、M1成長率は0.6pct減少して6.1%となり、M1M2シザー差がやや拡大、資本活性化の程度が低下、企業活動が改善されるようになりました。 8月の預金総額は1兆2800億元増加し、基本的に前年同期と同じ（約900億元の微減）。家計と企業の預金は前年同期比で増加し、財政とノンバンクの預金は支出加速下で前年同期比で減少するパターンが続いている。
投資に関するアドバイス。
8月財務データ全体は、融資レベルで一定の肯定的な要因を反映して、8月の信用配置状況の改善を含む、主に政策指導のサポートから、企業のブーム回復の終わり、成長構造のボリュームが優れている、長期ローンの住民がまだ弱いが、短期ローンの配置も同じリング修復です。社会金融成長下方主に政府債務の発行転位ドラッグが委託ローンや割引前の手形などのオフバランス項目、ならびにサポートを提供する信用を。 フォローアップビューは、国務院の最近の展開は、経済の政策継承のパッケージ、不確実性の経済的な修復のリズムを安定させるために、しかし、ゆっくりと増加傾向にあるプロセス。
投資、現在のセクター全体0.55倍PB、底値評価レベル、一定の費用対効果や防御的な属性、資金調達の需給環境の改善が市場の期待を高め、評価の修復を助けると期待されています。 個別在庫レベルでは、中国商社、寧波、成都、杭州、無錫、常熟、 Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) などを引き続き推奨しています。
リスク情報
1、経済修復の規模とペースが期待通りでないこと。
2、各銀行の重要な事業リスクなど。
