世界最大の投資家ウォーレン・バフェット氏が Byd Company Limited(002594) の保有株を減らし、市場では「新旧エネルギーの切り替え」について熱い議論が交わされています。 流通市場に反映されるように、一方では石炭に代表される旧エネルギーが今年の両A株市場のパフォーマンスを牽引し、他方では新エネルギー分野が本格化し、ここ2〜3年で独自の黄金軌道を形成しています。
今回、伝統的なエネルギーが台頭してきた理由は、いったい何なのでしょうか？ 新エネルギーの将来的な可能性はどのくらいあるのでしょうか？ 過大評価ではないか？
このため、中国基金報の記者は、それぞれ多くの投資専門家にインタビューを行った。
広発CSIオールオーディナリーズ・エネルギーETF（159945）のマネージャー、シャ・ハオヤン（Xia Haoyang）氏。平安ファンド株式投資センター投資担当エグゼクティブ・ジェネラル・マネージャー 沈愛仙趙小燕（Heng Yue Fundリサーチディレクター、Heng Yue Blue Chip Selection Mixed Fundファンドマネジャーボセラファンド 産業調査部 アシスタントファンドマネージャー 王 涵（Wang Hanボセラファンド株式投資IV部アシスタント・インベストメント・ディレクター兼ファンドマネージャー Guo Xiaolin氏CCB新エネルギー基金 マネージャー Zhang Xianglong氏Caitongファンド投資部 ファンドマネージャー Tang Jiawei氏とサザンファンド株式調査部これらの公共投資筋は、今年の伝統エネルギーが高くなる理由として、疫病後の世界経済の緩やかな回復と重なって、疫病以来、世界的に放水が続いていること、過去に設備投資が少なかった伝統エネルギー分野の多くが、ロシア・ウクライナ戦争で石油・ガスの供給に大きな打撃を受けたことと重なって、通常の生産能力サイクルがもたらす価格上昇の局面に入ったこと、などを見ています。
しかし、従来のエネルギー価格の上昇は、実は新エネルギーの需要にとって有益であるというのが一般的な見方である。 伝統的なエネルギー源と新しいエネルギー源は、現在の状況では市場でより共鳴しやすい。 投資家が新旧エネルギー投資に参加する場合、伝統的エネルギーについては、その供給ボトルネックと容量値の推定に、新エネルギーについては、その需要想定と実現可能性に、より注意を払う必要がある。
複数の要因で従来型エネルギーが好調中国ファンドニュース記者：最近、循環株のエネルギー部門が一斉に急騰して再登場しました。 石炭に代表される旧エネルギーは、今年に入ってから2つのA株市場のパフォーマンスを牽引している。 伝統的なエネルギー部門が強い理由は何でしょうか。
夏昊洋：最近の石炭ベースの伝統的なエネルギー部門は、その中核的な理由は、まだ不足している上昇し、供給関係の変化は、昨年から部門の変動に影響を与える主な要因である。 供給側改革後、中国の石炭供給過剰が解消され、短時間の次元の供給タイトバランスを形成し、今年の複雑な国際情勢と相まって、ロシア・ウクライナ紛争は引き続き世界のエネルギー供給に影響を与え、エネルギー価格の軸を押し上げ、石炭に代表される中国の伝統的エネルギーも上昇し、この部門の株価パフォーマンスは強いです。
王漢：まず、エネルギー全般の背景を見ると、今年は全体的にエネルギーが非常に逼迫しています。 内生的な需要面では、人口、GDP、世界需要の急増に伴い、電力消費量は増加の一途をたどっている。 最もクリーンで効率的なエネルギーとして、電力需要は着実に伸びている。 電力の大部分を石炭でまかなっているため、石炭の需要も連動して増え続けている。 外需面では、今年3-4月の広東省の疫病が工業生産を少し圧迫したため、2022年の需要全体の伸びは比較的横ばいで、疫病の後の報復的な回復を先導することはなかった。 しかし、社会経済ベースの自然な成長が寄与し、電力は年率2〜4ポイントの低成長となり、電力と石炭の需要も若干増加した。
供給面では、成長しないことが最大の問題です。 その理由は、石炭、天然ガス、原油が不足しているためです。 石炭の観点から見ると、2015年以降、世界的に石炭に対する設備投資が広まらず、当然ながら新規の石炭供給もありません。 石炭の生産チェーンは長く、鉱山の建設サイクルは4〜5年かかると言われています。 ですから、今年の石炭不足は、実は2015年以前の石炭設備投資や鉱山建設が不足していることが原因なのです。 天然ガスのほうは、国際政治情勢の変化の影響をより強く受けました。 ロシアとウクライナの戦争は、欧州がロシアから輸入する石油・ガス資源を減らすことに直結しており、世界の石油・ガス資源を相対的に圧迫している。
趙小燕：最近、ロシアのガスパイプラインNord Stream Iが寸断されたことで、欧州のエネルギー危機がさらに煽られ、市場では従来の化石燃料への注目が高まっています。 昨年は世界的にエネルギーコストが相対的に高騰した年でしたが、かつて経済サイクル全体の回復の前には、多くの原材料価格が急落する不況があり、その後不況が底を打ち、初期の景気回復は比較的安価な上流原材料コストとエネルギー価格という配当を享受することができました。
今回の景気回復は、比較的安価な原材料費やエネルギー価格を享受したわけではなく、流行時の輸送が未発達で不便なため、エネルギー価格が高くなった。 また、カーボンニュートラルという大義名分は、従来のエネルギー源の開発を制限する制約となっています。 しかし、同時に需要側にも目を向けると、クリーンな移行過程の世界のエネルギー構造において、現段階では伝統的エネルギーの占める割合がまだ高く、エネルギーシステム全体の安定性に非常に重要な役割を果たしている。 したがって、次の時期を見据えると、伝統的エネルギーの需給矛盾はまだ比較的緩和しにくく、高収益の状態にはある程度の持続性があると考えられる。
張向龍：旧来のエネルギーセクターの核心的な論理は、需要が安定的に伸び、期待を頻繁に上回る一方で、供給側の能力の伸びは限定的であることにある。 脱炭素化の一般的な流れの中で、石炭に代表される旧エネルギー部門の設備投資は長期にわたって削減され、供給側の弾力性は弱まり続けています。 需給のミスマッチの拡大を背景に、その根底には、石炭などの伝統的なエネルギー価格の軸足が動き続けている。 価格主導の業績軸で石炭をはじめとする旧エネルギーセクター全体が上昇を続け、株価を押し上げました。
神の愛の前に：次の理由で強い伝統的なエネルギーは、1つは、世界の炭素中立的な背景には、古いエネルギーの開発が制約され、古いエネルギーの設備投資が十分ではない、供給が十分ではない、と新しいエネルギーの開発プロセスは、時間のリンク部分の一部と需要と供給の不均衡の相になって、古いエネルギーの消費を強化する、2つは、ロシアとウクライナ紛争がもたらしたヨーロッパのエネルギー危機で、欧州制裁ロシアは天然ガスなど押し上げです。 と原油、石炭、その他多くの化石エネルギー源があります。 第三に、中国の景気回復は、電力石炭オフシーズン、下流の鉄鋼工場は、現在のエネルギー価格のサポートにある原料炭の需要を高めるためにストレージを補充する発酵を継続すると予想されます。
唐家威：伝統的なエネルギーセクターが強い理由は、主に2点あると考えています。
まず、長期的な視点で見ると、伝統的なエネルギー容量の価値が高まっている。 他の産業と比較して、ダブルカーボン/ESG政策により、過去10年間、すでに継続的な供給クリアの過程にあった伝統的エネルギー企業は、設備投資の面で弾力性を失いつつあり、過去、商品価格の上昇期に企業が生産を大幅に拡大し始め、伝統的エネルギーの供給側のボトルネックが非常に明白となった時と全く同じではないかもしれない；そして、新しいエネルギーシステムにより伝統的エネルギーを代替している過程である より明白なエネルギー生産格差の存在により、需要に対する伝統的なエネルギー源への依存度はかえって高まっている。 このような需給の矛盾が、伝統的なエネルギー企業の能力価値を高めている。
第二に、短期的な観点では、伝統的なエネルギー在庫の価値も高まっている。 今年2月に勃発したロシア・ウクライナ紛争と7月、8月の高温気象下での電力生産制限により、伝統エネルギー産業の供給ボトルネックがさらに悪化し、伝統エネルギーの需給ギャップが拡大したため、今年の世界・中国経済の減速の中でも、供給側の縮小がより厳しくなり、伝統エネルギーの価格軸が前回よりも比較的大きく上昇しました。 上場企業の利益持続性が検証された。発表されたばかりの第2四半期決算に見られるように、利益を上流に集中させる傾向は今後も続く可能性がある。 こうした長期・短期要因が共鳴し、伝統的なエネルギーセクターは今年、比較的堅調に推移している。
一定期間の石炭部門継続的な投資機会がある可能性がある中国ファンド通信記者：中長期的に、石炭部門に持続的な投資機会はあるのか。 注目すべき影響力は？
夏昊洋：私たちは、生産の比較的限られた増加で、下流の需要は、経済の回復と背景の比較的安定したレベルを維持する場合、タイトな供給バランスは、時間の期間のために続けることができると信じて、また振動パターンの高いレベルを維持するために、この期間中に石炭価格を維持します。 一つは地政学的な状況の変化が世界のエネルギー供給に与える影響、もう一つは世界の主要国の経済回復のペースが需要に与える影響です。
張祥龍：一定期間の石炭セクターは、持続的な投資機会があるかもしれません。 コアロジックは、一定の期間内に石炭の需要がまだ着実に成長し続けることが期待されている、供給は、増分の一部があるが、需要の伸びと一致するように増分ステップアップしたい、近年ではより困難である可能性があるにある。 気になる要因としては、まず、不動産、冶金・化学など非電化製品の石炭需要に対応するインフラなど、需要が想定以上の変化を持つかどうか、もう一つは、供給側が想定以上の増産をするかどうか、が挙げられます。
王漢：まず、エネルギー全般の背景を見ると、今年は全体的にエネルギーが非常に逼迫しています。 内生的な需要面では、人口やGDP、世界需要の急増に伴い、電力消費量が増加し続けている。 最もクリーンで効率的なエネルギーとして、電力需要は着実に伸びている。 電力の大部分を石炭でまかなっているため、石炭の需要も連動して増え続けている。 外需面では、今年3-4月の広東省の疫病が工業生産をやや圧迫したため、2022年の需要全体の伸びは比較的横ばいで、疫病後の報復的な回復の先駆けとなるようなことはなかった。 しかし、社会経済ベースの自然な成長が寄与し、電力は年率2〜4ポイントの低成長となり、電力と石炭の需要も若干増加した。
供給面では、成長しないことが最大の問題です。 その理由は、石炭、天然ガス、原油が不足しているためです。 石炭の観点から見ると、2015年以降、世界的に石炭に対する設備投資が広まらず、当然ながら新規の石炭供給もありません。 石炭の生産チェーンは長く、鉱山の建設サイクルは4〜5年かかると言われています。 ですから、今年の石炭不足は、実は2015年以前の石炭設備投資や鉱山建設が不足していることが原因なのです。 天然ガスのほうは、国際政治情勢の変化の影響をより強く受けました。 ロシア・ウクライナ戦争は、欧州がロシアから輸入する石油・ガス資源を減らすことに直結しており、結果として世界的に石油・ガス資源が相対的に逼迫している。
まず、中長期的に石炭部門の価値は高いままであることは明らかです。 まず、今年の業績や石炭価格は長期的な価値にほとんど影響を与えず、この会社やこの鉱山の長期的な価値を変えることはないだろう。 第二に、中長期的な視点で見ると、多くの石炭銘柄は配当利回りが高く、現在の株価が現状維持、あるいはそれ以上の水準で推移することを支えるに十分であると判断しています。 資産の本質的な価値から見ても、配当利回りのキャッシュフローを支える観点から見ても、石炭株は割安であり、相応の投資余地を有している。
しかし、短中期的には、短期的な圧力も株価に影響を与えるものと考えています。 市場投資家の構造から、すべての投資家がバリュー投資に賛同しているわけではなく、バリュー投資に賛同するすべての投資家が、この2つの視点を用いて石炭株の長期価値を認識できるわけでもないのである。 この部分の投資家が株価の思惑に従ったり、業界のブームを盲目的に判断したりすると、弱気になったり、売りに走ったりして、株価に短期的な圧力をかけることになるのです。
全体として、石炭株については、短期的な圧力は比較的大きいと思われるが、中長期的な投資価値はまだ存在する、つまり、長板観の供給が不足していると考える。
神は前に愛する：中長期的な寸法は、資源製品は、需要と供給の周期的な変動になり、石炭は例外ではない、変曲点の石炭ブームの反転のこのラウンドに注意を払う必要があります。 将来は、コアの影響要因に注意を払う必要があるこれらの：1つは、欧州のエネルギー危機、欧州のガスと世界の石炭価格の乱れの継続発酵であり、2つは供給を確保するために、中国の長期契約の実施であり、3は、中国の景気回復のタイミングと程度、特に非電気需要の上昇であり、4は、新エネルギー設備が増加し続けるように、火力発電の石炭消費量が変曲点を落とし始めたことです。
趙暁岩：伝統的な循環産業の多くは、マクロ経済サイクルによる好況の変化の段階を過ぎています。 長年の循環産業のチャンスのほとんどは、市場がもたらしたボトムアップの供給サイドであり、実際多くの産業は長年にわたって資本拡張を行っておらず、需要と供給自体が比較的脆弱な均衡点にあり、外乱によって容易に破壊される可能性があるからです。 例えば石炭産業は、長年にわたって設備拡張が行われておらず、昨年末に中国の政策が供給保護にシフトしたものの、資源財の供給拡大がそれほど速くないことはもちろん、長年にわたる設備投資不足は中国だけでなく海外でも問題になっています。
つまり、今年については、中国の供給保証の解除の積み増しでは、中国以外の価格逆転による輸入の減少を補うことはできず、もし流行病が上半期の需要に大きな影響を与えなければ、ピークシーズンはまだ需給ギャップがあったかもしれないのです。 来年を展望すると、石炭の供給側の制約はまだ比較的硬く、中国経済の安定と回復の過程で最も有益な種の一つである可能性が高く、注意を要する要因はまだ主に需要側にあり、石炭価格の上昇を決定することになります。
唐家威：中長期的には、二重炭素政策の力の下で、エネルギーシステム全体の消費比率や継続的な削減の中で石炭として、将来の石炭消費の増加確率はプラスからマイナスに徐々に変化していきます。 長期的には、新エネルギーの浸透により、社会全体の火力発電への依存度は一定程度まで徐々に低下し、石炭価格の軸足が上がり続けることにはつながらない可能性があります。 また、中長期的には石炭の量や価格のダウンサイドリスクがあり、成長という観点から見た場合、継続的な投資の機会が十分にない可能性があるということです。 しかし、その供給側の制約から、石炭会社の収益の安定性、持続性が良くなる可能性があり、石炭会社の高い配当率から、債券投資家は注目することができます。
新旧2つのエネルギーは、互いに補完し合う関係にあります。ダイナミックな変化中国ファンドニュース記者：数日前、Warren Buffettは新エネルギー自動車大手企業の保有株を大幅に減らし、市場に強い懸念を呼び起こした。 “株の神様 “稼動で、新旧のエネルギーが転換点に達したということでしょうか。
張祥龍：ウォーレン・バフェットのオペレーションは、市場のセンチメントに影響を与えた。 現時点では、電気自動車の普及率はまだ向上途上であり、自動車市場のパターンから見ても、国内独立系ブランドの台頭への道は始まったばかりで、まだまだ発展の可能性があります。
夏昊洋：私たちは常々、旧エネルギーと新エネルギーは「あなたなくして私なし」ではなく、実は互いに補完し合い、ダイナミックに変化していくものだと考えています。 新エネルギーセクターそのものについては、現時点では関連トラックでの混雑した取引や比較的敏感な市場心理があるかもしれないが、カーボンニュートラル達成という世界的な目標を背景に、新エネルギー開発はトレンドであり、中長期的な次元で産業チェーンのファンダメンタルズは依然として強く支持されている。
趙小燕：ウォーレン・バフェット氏は比較的長い間同社を保有しており、市場にはある種の過剰反応があるかもしれません。 一方、新エネルギーはA株の他業種と比較すると、絶対成長率が年率30％前後で維持されている数少ない分野であり、サブセクターの中にはもっと高い成長率を持つものもあります。 一方、 Byd Company Limited(002594) 自体は電気自動車の産業チェーンというより、新エネルギーは電気自動車だけでなく、風景を保存するなど多くのカテゴリーをカバーする広い概念である。 電気自動車だけを見ても、燃料自動車の普及率を置き換えるプロセスの観点から、最も弾力性のある段階を過ぎている可能性があり、総論理は若干弱まるが、内部構造の差別化により、一部の優良企業は非常に強い競争力を維持し続ける。
最大の違いは、来年の期待の確かさにある。 太陽光の来年の需要はすでにはっきりしているが、電気自動車の今年の売れ行きがあまりに急いだため、市場では来年の売れ行きの持続性に当面疑問符がつき、実際のデータで検証する必要が出てきたのだ。
主な背景は、旧エネルギーの設備投資が長期的に不足し、新エネルギーは成長率は高いものの、短期的にはまだ相対的に低く不安定なため、主要エネルギー源の役割を果たすことができず、エネルギー全般、特に旧エネルギーの価格が高くなる地政学的要因と相まって、一方では従来のエネルギーを駆動する このことは、一方で従来のエネルギー企業の利益を押し上げ、他方で新エネルギーの普及を加速させた。
短期的には、エネルギーの総合的・構造的な問題が依然として顕著であり、長期的な設備投資の不足という問題も短期的には解決しにくいため、伝統的エネルギーの収益性は高い水準で維持されると予想されます。 1つまたは2つの外国人投資家の減少は、製造業が終わりに来ているわけではありませんが、我々は、ヨーロッパはますますエネルギーの場合には、中国の製造業が海外にさらに代替を形成するための良い機会です独立することはできません製造能力を閉鎖していることを観察することができます、古いものと新しいエネルギーの成長基盤は実際にはお互いに矛盾していない、中期は共鳴上向き、しかし根本的な投資のロジックと 評価システムは大きく異なるが、いずれも投資機会を細分化したものである。
旧エネルギーと新エネルギーのシーソー効果はない中国基金ニュース記者：伝統的なエネルギーと新エネルギーの間に、シーソー効果があるかどうか、それは同時に、より良い市場を持つことは困難である、どのようにこれを参照してください？
王翰：石炭と新エネルギーの関係についてですが、市場が関係していることが非常に多いと思います。 火力発電や石炭の需要が良いときは、エネルギーが不足することが多く、新エネルギーの緊急性を実感するとともに、新エネルギー部品製造のためのシリコンをはじめとする企業への電力配備の必要性を実感します。
古いエネルギーが不足しているときは、新しいエネルギーの建設を加速させる必要があります。 太陽光発電や風力発電への投資を加速させるよりも、新しい炭鉱への投資にもっと設備投資をかけるべきだろう。
張祥龍：シーソー効果はないと思います。今年の市場は、伝統的なエネルギーが良いですが、エネルギー貯蔵に代表される新エネルギーも良いパフォーマンスを見せています。今年のヨーロッパのエネルギー危機は、マクロの大きな出来事で、エネルギー産業全体では、伝統的なエネルギーと新エネルギー、どちらの影響が大きいかというと、伝統的エネルギーは不足による価格の上昇、新エネルギーは普及の増加によるエネルギーコストの上昇による恩恵が大きいです。
夏昊洋：新旧どちらのエネルギー源も、本来は世界のエネルギーシステムにおいて重要な役割を担っています。 供給過剰の現状では、新エネルギーであれ、旧エネルギーであれ、安全で安定した供給を実現できるエネルギーが良いエネルギーと言えます。 もちろん、長期的には新旧エネルギー源の比率をダイナミックに調整する傾向にあり、将来的には世界のエネルギーミックスにおいて新エネルギー源の果たす役割は大きくなる。一方、エネルギーシステムの重要な構成要素である伝統的エネルギー源は今後も重要であり、安定性と柔軟性の面で代えがたい重要性を持っていることは確かである。 ですから、新旧のエネルギー源を見極める必要があるのです。
新エネルギー源の開発が伝統的エネルギー源の開発を制限し、伝統的エネルギー源の設備投資が不足する一方、新エネルギー源の開発が伝統的エネルギー源の消費を激化させ、伝統的エネルギー源の需給が相反して不均衡になり、再び輝かしい好景気のサイクルが到来することになった。 一方、従来型エネルギー源の不足と価格高騰により、新エネルギー開発の緊急性が高まり、新エネルギー源の進出が加速しています。 つまり、新エネルギーと伝統的エネルギーは互いに達成し合い、互恵関係にあり、今年はどちらも好調で、シーソー効果はないと見ることができる。
唐家威：短期的には新旧エネルギー源の間にシーソー効果というものはなく、相互に依存し合いながら共存している可能性すらあります。2021年はその良い例で、新エネルギー源と伝統的エネルギー源がともに比較的大きな上昇を見せています。 これは、社会全体で新しいエネルギーシステムの開発が進む一方で、伝統的なエネルギー源への短期的な依存度が高まっている可能性があることを反映したものです。
簡単な例を挙げると、1MWの太陽光発電所の製造は、実は非常に電力を消費するため、この太陽光発電所の正味のエネルギー出力（エネルギー消費量-エネルギー出力）は、短期的にはマイナスになるかもしれない、このエネルギーギャップは他のエネルギーで補う必要がある、現在の中国の石炭ベースのエネルギー構造は短期的には大きく変わる可能性はない、だから太陽光発電が急速に発展するとおそらく、その分、電力消費が増えることになるだろう 石炭需要
したがって、新旧のエネルギー源は、短期的にはどちらも良い市場になる可能性があります。 もちろん、長期的に見れば、両者は拮抗することもあるだろうが、今はその拮抗する瞬間からは程遠いのかもしれない。
Southern Fund Equity Research：近年、そして今年に入ってからも、逼迫したエネルギーを背景に伝統的エネルギーと新エネルギーの両方が好調であり、シーソー効果は見られないと見ている。 伝統的なエネルギーと新しいエネルギーは、現在の状況下では共鳴しやすい。 欧州でPVストレージの設置が急がれているのは、欧州のガス危機と電力価格危機が原因です。 エネルギー価格の高騰と電力価格の高騰により、PVストレージプロジェクトの投資回収期間が大幅に短縮され、投資対効果が大幅に向上したため、設置容量が大幅に増加したのです。 その背景には、世界的なエネルギー不足による設備投資サイクルがあり、今回の伝統的なエネルギー設備投資は抑制され、新エネルギー設備投資のパフォーマンスが向上しているのです。
エネルギーは本来、すべて循環している新エネルギーはより強い成長を見せている中国ファンドニュース記者：あなたの意見では、伝統的なエネルギーセクターはスイングに適しており、新エネルギー方向は長期投資に適していますか？
张祥龍：伝統的なエネルギーサイクルが強くなる、我々はまた、大手企業の品質の発展潜在力を観察している、供給拡大が限られているため、大手企業の長期的な高い収益性の可能性がある、価値投資の機会であり、新エネルギー長期発展経路は、長期保有全体の推奨が、より技術革新のために、簡単に短中期ホットスポット、ステージテーマの機会もある把握に行くことができます。 全体的な推奨としては、長期的に株式を保有することです。
夏Haoyang：エネルギーは本質的に循環産業ですが、産業サイクルの上向きの間隔で、新しいエネルギー産業チェーンのエネルギー構造の変換は、業界のファンダメンタルズは、他の産業よりも強く、循環を超える成長、したがって、重要な成長特性を示しています。 トレーディングの観点からは、循環的な要素が強い伝統的エネルギー産業については、それに対応した循環的な変動に基づく投資戦略を採用することをお勧めします。一方、成長性が大きい新エネルギーセクターについては、まだ急速な発展期にあり、長期的な配分価値が顕著に現れていると言えます。
もちろん、エネルギー構造の変換は、上向きの範囲で産業サイクルの新エネルギー産業チェーンは、業界のファンダメンタルズは、他の産業よりも強く、短期的には、業界の上向きのロジックの変化が表示されないようにします。 このため、私たちは常々、エネルギーは基本的に循環的な産業であると強調してきましたが、現在、新エネルギーは需要が強すぎるため、成長が循環性を上回り、大きな成長特性を示しています。
王漢：まず、新エネルギー分野を見てみましょう。 我々は、将来的には、新エネルギーと需要の伸び率の開発は、比較的高い位置に維持され、高いブームトラックでなければならないと信じています。 注意しなければならないのは、技術的な道を踏み外さないことと、入札者の選択を間違えないことである。 新エネルギーには、太陽光発電や太陽電池など、さまざまな方向性があります。 中国の新エネルギー産業は、結晶シリコン時代には世界をリードしていた。 サブセクターの目利きが必要です。
石炭部門では、まず、技術的なルートの伝統的なエネルギー部門は、あまりにも論争ではない、より正確に把握する必要がある投資のペースの変化、特に把握のサイクルのタイミングについてです。 第二は、会社の把握のため、同じ石炭会社、いくつかの高品質の石炭生産地、枯渇に近い石炭資源、いくつかの輸送が便利で、いくつかの山間部の輸送の難しさに位置しています。 そのため、被写体選びはより重要です。
趙小燕：長期投資の基準を満たすには、少なくとも天井が高く、堀が深いことが必要ですが、A株市場にはこの基準を完全に満たす企業は多くありません。 多くの成長株投資では、企業の成長確実性と時価総額を常にダイナミックに測定し、持続的な利益成長の恩恵を受けようとするとともに、時価総額のオーバーローンのリスクを回避する必要があります。
もちろん、新エネルギー業界自体はまだ、業界の成長率の高い維持、技術革新と進歩はまだ続いている、業界内の成長株の機会が比較的多くなる、まだ長期的な方向に注意を払う価値がある。 伝統的なエネルギーセクターの場合、過去は周期的な銘柄の典型であり、周期そのものが波に相当し、投資はブームの確実性を考慮する必要がある。 今回の伝統的なエネルギーは、複数の供給要因が重なった後、ブームの持続性が大きく向上しており、まさに多くの景気循環銘柄とは一線を画している。
新エネルギーは成長する側で、トレンドは長く、伝統的なエネルギーは循環する側で、トレンドはより激しいです。 新エネルギーの開発は、究極的には従来のエネルギー源への依存を減らすことです。 新エネルギーの比率が高まり続ける中、従来型エネルギーの総消費量は将来的に変曲点をピークに縮小を続けるだろう。 したがって、伝統的なエネルギーは循環型の論理であり、トッピングアウトのポイントに注目する必要がある。 新エネルギーは成長志向で、産業の普及率が上昇し、産業の発展段階が異なるため、産業チェーンが拡大し続け、多くのビジネスモデルが拡張され、より長期的な投資機会を見つけることができるようになります。
唐家威：実際、伝統的エネルギーも新エネルギーも長期投資に適しており、高インフレ環境下でも伝統的エネルギーの方が有利で、変動も少ないかもしれません。例えば、今年から石炭のシャープ比は新エネルギーよりかなり高くなっています。 古いエネルギーについては、供給不足、タイトな需給バランス、短期または交換することは困難で、その基本的なロジックは、このロジックでは、長期的には古いエネルギーの容量の値が常に改善されている、その収益の変動または大幅に削減されます、もはや過去にお金の2年間を稼ぐために、お金の循環変動の3年間を失うかもしれないが、より可能性の高いお金の2年間を稼ぐために以下のお金の1年状態を失うことはないことをある程度意味します、伝統的なエネルギーは は、ますます長期的な投資価値を持つようになっています。 新エネルギーについては、政策支援、資本の流入、スペースがそのラベルであり、将来的に新しいエネルギーシステムを構築する過程で、需要の大幅な増加は、その成長の源であり、これはまた、ほとんどの投資家は、新エネルギーの方向が長期投資に適していると信じているコア要因であるかもしれません。
新しいエネルギー割り当て値の “プルバック “が徐々に現れる市場投入後の業績は、経済全般の需要回復に左右される中国基金ニュース記者：7月以来、”光ストレージ新しい “と他の新エネルギー部門は大幅にバックアップします。 この点、新エネルギーの立ち位置は、どのような位置に調整されているのでしょうか？ アップサイドの新ラウンドはいつオープンするのか？
張翔龍：発散内の新エネルギーもより明らかである、海外のエネルギー危機から光ストレージの利点と Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 全体のパフォーマンスの持続可能性を高めるためにストレージの比率でインストールされている方が良いです。新エネルギー車の普及率を満たすために論理を強化し、市場が現在補助金について業界の成長率に影響を与えると心配されている、我々は来年の業界の基礎はまだ楽しみにして価値があると見て、中国の大手自動車会社は、新しいモデルの発売を増加し、海外市場は期待を超えています ポテンシャルは、現在の評価は、過去の範囲の位置の底に来ている、すでに良いアロケーション値を持っています。
Xia Haoヤン：比較的高い資本の混雑のためにトラックの初期段階では、ので、市場の感情や取引の感度のためのボードは、ボラティリティを強化する。 中長期的な側面から見ると、中国のデュアルカーボン政策は、クリーンで低炭素、安全で効率的なエネルギーシステムを構築するための明確なタイムテーブルを提示しているので、新エネルギー分野の将来の需要は、長期的には政策に支えられる可能性がある。 バリュエーションが高い状態も、やがてパフォーマンスの伸びで消化される可能性があるので、トラックの資金が少なくなり、市場心理が修復されれば、再びこのセクターがリバウンドのチャンスを迎えるかもしれません。
郭暁林：新エネルギー分野の上昇の持続性と余波は、経済全体の需要の回復に大きく依存すると考えています。 商品インフレや海外利上げなどのマイナス要因は、すでに株価へのリアクションが多くなっており、今後の需要が徐々に回復していくと予想される場合、市場全体、新エネルギーセクターともに現在の評価はさらに修復される可能性があります。 リスクポイントは、自動車サプライチェーンの第2四半期にいくつかの生産の混乱があり、いくつかの企業の収益にマイナスの影響は、市場の予想よりも高くなる可能性があります。
趙小燕：中旬に下半期の投資シナリオを想定しましたが、そのひとつは、不動産の投資サイドが依然として弱く、経済の内生力が不十分で、流動性が比較的容易な状況下で、流通市場はハイブームの成長スタイルと経済影響の影響を受けにくい資産を中心に構造分化が進むと思われるというものでした。 このような状態は、スタイルダイバージェンスが拡大した後の市場のボラティリティが必然的に高くなる。 しかし、新エネルギー自体の成長ロジックは変わらないので、市場の変動は投資価値の変化とはならない。 我々は、投資の方向性が明確になる可能性があり、新エネルギー、特に風景のストレージのいくつかのセグメントに表示するには、競争力の境界には、その市場価値の天井から遠く離れている見て1年以上の視点で、時間の次元を長くする。 一部の中国企業のブランドが海外に進出し、ヨーロッパやアメリカなどの海外市場でより多くの成長スペースを開拓すること、また、新エネルギー分野で一部の新技術が反復し、継続的に成熟することを楽観視しています。
神の愛の前に：一方では、より多くの部門の全体的な上昇は、仕上げのリトレースメントの必要性があるため、非常に正常な市場の取引行動である。 一方、業界の継続的な発展に伴い、太陽光発電の追随型競争パターンの問題、電気自動車の来年の業界成長率の状況など、一部の市場の不一致が徐々に増加した。
我々は、一つのことは、業界の発展を続けると、成長率は徐々に限界速度が低下し、客観的なルールですが、多くの新しいエネルギーの方向は、それぞれが開発の段階に直面して、普及率の状況は、今年から徐々にパリティサイクルに海洋風力発電などの非常に異なっていると信じて、普及率は非常に低く、次の数年は、加速度であり、インテリジェント、軽量、局所化関連の機会の自動車部品も加速し、業界に入ってきています。 太陽光発電風力発電の設備容量が増えるにつれて、消費に関する機会も上向きになっています。 新しいエネルギー全体をまとめるのに、単純な一面的な特徴ではだめなのです。
第二に、産業の成長率は定量的な視点であるが、利益配分の視点も重要である。 業界がまだある程度の急成長を維持できることを前提にすれば、利益配分の変化は大きなチャンスとなります。 このような太陽電池などの新技術の変化期間のこのラウンドは、同社の最先端を達成するために、過剰な利益を得ることができるようになり、来年など全体の上流と中流のコストダウン、バッテリーの収益の回復は、修復する方法などになります。 第三に、車のインテリジェント、非石油化学エネルギー産業の革新のコアはまだ好景気、業界の規模が成長し続け、多くのリンクの浸透率はまだ多くのスペースは、産業チェーンの連続拡張、技術革新、シェアの変更を含む新しい機会をもたらすだろうされています。 投資はゲーム性を考慮しても、産業の現実を無視することはできないし、この産業の現状は客観的に見ても、絶え間なく投資の機会を提供することができる。
唐家威：新エネルギーの最新の評価水準（CITIC の電力設備・新エネルギー指数を例とする）から、PE TTM は 44 倍、過去の四分位値は 46.40%；PB は 4.16 で、過去の四分位値は 68.50% となっています。 ですから、PEを見ると、実は、新エネルギー全体としては、2021年6月の水準に近い、歴史的なピボット水準まで下がっているかもしれませんが、PBは、実はまだ2021年2月の水準に近い、歴史的に比較的高い位置にあるのです。 利回りとROEの関係を見ると、7月以降の新エネルギーセクターの利回りはROEに「返済」しているのかもしれないが、過去3年間の利回りがROEを上回っている度合いは、どのセクターもまだ相対的に高い。
従って、新エネルギーのこのフェーズは、4月末からの大幅なリバウンドを経て、評価消化のフェーズに入る可能性があり、現在の評価位置や費用対効果が非常に高いとは言えないと考えています。 今後、新エネルギーセクターが再び上昇に転じるきっかけとしては、第一に、予想を上回る好景気というファンダメンタルズが、現在の評価水準の再上昇を支える可能性があること、第二に、予想を上回る政策支援・景気刺激があれば、需要拡大継続の期待が持てること、の2点に着目する必要があるかもしれません。
南方ファンド株式調査部：4月末以来、新エネルギー部門の強い反発、CITIC電力設備と新エネルギー指数は56.82％まで反発、太陽光発電指数は98.47％まで反発、特定の個々の株式のパフォーマンスがより顕著で、自体や光ストレージ新しいとファンダメンタルズの他の領域が強くなっています。 大幅な増加の後、プレートは、7月と8月に下落している。年末と年後半を見据え、光ストレージの新しい分野の基礎はまだ強いです、シリコン生産能力のリリースになるように部品のスケジュールを押し上げ、風力発電は、インストールシーズンに承認指標、新エネルギー発電プレートまたは新しいラウンドの上昇の先駆けとなるであろう。 欧州22-23年、またはまだガス不足と電力価格の高い状態で、効果的に光ストレージの需要側の高い成長を保証するため、光ストレージ企業の収益の確実性だけでなく、成長率の確実性を保証します。
新旧のエネルギーに投資する業界の上流と下流の変化に対応するため中国基金報記者：投資家が新旧エネルギー投資に参加したい場合、どのような推奨とリスクのヒントがありますか？
夏昊洋：新旧エネルギーセクターの変動が大きくなっている現段階では、投資は完全に自分のリスク選好を組み合わせて運用する必要があり、比較的リスク選好の低い投資家にとっては、固定投資などを通じて新エネルギー資産の長期配分を推奨し、将来のエネルギー転換機会を収穫するためです。 また、比較的リスク選好度の高い投資家にとっては、エネルギー・セクターの周期的な変動を利用し、関連要因を参考にしながら取引機会を得ることも可能です。
张祥龍：欧州エネルギー危機は今年の主な変数で、各エネルギー関連部門に大きな影響を与えるが、海外のエネルギー価格形成メカニズムや市場の需給に関わるため、一般投資家が理解し、限界の変化を把握することがより難しく、プロの投資家はより良い理解と対応、だからファンド商品投資の方法に参加することをお勧め、あなたはエネルギー関連業界のファンドを選択することができます。 レイアウトのためにエネルギー関連セクターのファンドを選択することができます。
王漢：新旧エネルギーへの投資を行う場合、次のようなリスクに注意する必要があります。
まず、客観的な経済法則を尊重し、需給構造の変化に敏感になることが必要です。 従来のエネルギー分野も新エネルギー分野も、需要と供給という単純な経済法則に従っている。
第二に、市場分野、あるいはその上流と下流の変化を常に把握することです。 例えば、新エネルギー分野はまだ価格志向が強く、最近の風力発電の鋳造会社の株価は、上流の鉄鋼価格の下落により相対的に大きく上昇していることがわかります。 これは、一般的に風力発電会社が先に受注契約を結び、価格を固定してから生産に入るためです。 ロックオーダーの期間内に鋼材価格が下がっても、下流の販売価格が変わらなければ、そのまま業績の大幅な上昇につながる。 ですから、業界や上流・下流で起こっている変化には、細心の注意を払わなければなりません。
趙小燕：エネルギーの安全保障の問題は、今後しばらくは世界の関心事の核心的な対立になると思われます。 そのため、自立を目指すならクリーンエネルギーを増やす必要がある、異常気象や異常気象に遭遇すると従来の石油化学系エネルギーの価格を押し上げるクリーンエネルギー特有の不安定さがある、エネルギー輸送のリバランスで輸送コストが高くなるなどの問題が次々と発生することになる。 これらはすべて、対応する投資機会を生み出すものです。
神は前を好む：新旧どちらのエネルギーにもチャンスとロジックがあり、投資家は自分の認識した専門性に応じて投資することができる。 ただし、今年は新旧エネルギーともにやや上昇し、ある程度のコンセンサスが徐々に株価に反映されつつあることから、セクターのベータは引き続き弱含みとなる可能性があり、投資家はセクター投資から個別銘柄投資へとシフトする必要があることは注目される。 私たちは、車の知能とエネルギーの非石油化学を核心として、業界の一般的な流れに非常に強気ですが、この過程で、差別化が増加している、投資の難易度は、投資家は徐々に個々の企業の品質、差の利点と他のアルファ要因を検討し、またはプロの投資家の独自の信頼を選択する必要があります。
唐家威：投資家は、短期的には新旧エネルギー源の間にある程度の共生関係があること、新旧エネルギー源への投資が完全に対立するものではないことを認識する必要があると考えます。ただ、伝統的なエネルギー源の利点は長期的に価格が上昇することにあり、新エネルギー源の利点は量が増加することにあるのではないでしょうか。 同時に、新旧のエネルギー源それぞれに一定の欠点がある。伝統的エネルギーの空間的ミスマッチはより深刻であり、新エネルギーの時間的ミスマッチはより深刻であり、このことも、今年、旧エネルギーの空間的ミスマッチと新エネルギーの時間的ミスマッチを解決する石油輸送とエネルギー貯蔵のパフォーマンスが比較的良好である理由かもしれない。
したがって、投資家が新旧エネルギーの投資に参加しようとする場合、伝統エネルギーについては、その供給ボトルネックと容量価値の推定に注意を払う必要があり、新エネルギーについては、その需要想定と実現の可能性に注意を払う必要があり、さらに新旧エネルギーのサプライチェーンの連携とエネルギー裁定機会のチャンスに注意を払う必要があると言えるでしょう。
そのため、最近市場ではエネルギー紛争の緩和が予想されていますが、旧エネルギーは供給が硬直化し、需要の回復を待っている状態であり、一方、新エネルギーのうち急速に能力が解放されている分野では、より強い需要想定が必要であると見る必要があります。 従来のエネルギー投資のリスクポイントは、大幅な供給増による供給ボトルネックの緩和、あるいは不況による需要減による価格ピボットの大幅な下方修正にあると思われる。 新エネルギー投資のリスクポイントは、予想を下回る需要の伸びと、短期ブームのボラティリティと長期エンドゲーム・プライシングがもたらす高い評価との期待ギャップにあり、成長率が予想を下回ったり、鈍化したりすると、評価額のダウンサイドリスクをもたらす可能性がある。
南方ファンド株式調査部：新エネルギー需要の拡大に伴い、生産能力解放成長率のいくつかの部分は、需要の伸び率に追いつくことができない、同時に新しいビジネス部門の増加を見ることができ、リンクと新技術の方向性レイアウトの産業チェーンの不足に沿ってすることができます。 新エネルギーファンドの形態を通じて、同時に新エネルギー産業のベータを楽しむことができ、ファンドマネージャが過剰なアルファで株式を選択することを楽しむことが推奨されます。 リスクは、ある程度普及が進み、業界の需要成長率が下がってから、競争環境の悪化のスピードを考慮する必要がある。
